自贸区境外融资大松绑 企业资本项目可兑换开启

本篇文章2818字，读完约7分钟

以实现资本项目可兑换为第一步，上海自贸区金融改革开放正式进入第三季度。

12日，中国人民银行上海总部发布了《中国(上海)自由贸易试验区境外融资和跨境资本流动宏观审慎管理实施细则》(以下简称《实施细则》)。中央银行上海总部副主任、上海分行行长、国家外汇管理局上海分行行长张欣昨天在《细则》发布会上表示，《细则》为FTZ和海外的企业和金融机构充分开辟了资本渠道，实现了企业资本项目可兑换。

中国银行贸易金融部总经理程军(601988，咨询)向《上海证券报》表示，该细则的出台将使自贸区内的企业和金融机构的业务具有可操作性，使自贸区内的企业和银行能够利用全球资金支持实体经济建设。

上海浦东发展银行(60万)上海分行贸易与现金管理部总经理朱成贝认为，这也意味着FTZ金融机构可以“为客户提供更好、更低成本的金融服务和产品，并更好地将这些产品组合起来”，从而使FTZ金融机构的业务进入一个爆炸式发展时期。

“今天正在推进的改革可以说是自由贸易区黄金改革的3.0版。”张欣表示，这标志着自贸区金融改革和上海国际金融中心建设的共同推进。围绕国际金融中心建设“硬骨头”的改革政策已全面实施，国际金融中心的功能要素应全面到位。

上海市委常委、常务副市长屠光绍在当天的新闻发布会上表示，有关方面正在抓紧制定上海自贸区金融改革创新与上海国际金融中心建设的衔接方案。该方案经批准并按程序发布后，必将推动上海自由贸易区和上海国际金融中心的建设。

企业资本账户可兑换和自由化

《实施细则》的核心是企业和金融机构可以自主开展境外融资活动，自主测算境外融资规模，自主权衡境外融资结构，拓展经济实体境外融资规模和渠道。

《条例》颁布后，企业资本项目将实现可兑换。下一步，还将推动开放个人资本项目。”张欣在昨天的发布会上说。

据了解，《实施细则》明确规定了FTZ企业和金融机构境外整合资金的规模、用途及相应的风险管理措施。其核心是企业和金融机构可以自主开展海外融资活动，自主测算海外融资规模，自主权衡海外融资结构，拓展经济实体海外融资规模和渠道。

《实施细则》依托自由贸易账户管理体系，建立了基于资本约束机制的统一境外融资规则，极大地方便了企业和金融机构的正常金融活动。同时，通过风险转换因素等宏观审慎管理手段，实现了分权与风险管理的有机结合。

值得注意的是，该规则扩大了海外融资的规模和渠道，FTZ的企业和金融机构可以独立整合海外资金。总体而言，《实施细则》提高了经济实体海外融资的杠杆率。企业的融资规模已经从资本的一倍扩大到两倍。银行不能整合来自国外的人民币资金，但可以在新的政策框架下整合来自国外的本币和外币资金。证券公司等非银行金融机构也可以整合海外资金。

张欣表示，该措施“充分实现了企业和金融机构对外资本渠道的开放，实际上实现了企业资本项目的可兑换。”他透露，下一步将是研究开放个人资本账户的可兑换性。

不过，上海浦东发展银行上海分行贸易与现金管理部总经理朱成贝表示，此次开放的对象是在上海自贸区注册的企业，在银行海外融资方面，也是针对13家已开通ft账户系统的银行。据了解，目前有13家中外银行进入自由贸易账户系统，开设了1万多个自由贸易账户；全区企业共发放境外贷款120笔，金额197亿元。

朱成贝表示，这13家银行的海外融资规模占总行一级资本的5%。"例如，上海浦东发展银行可以从海外筹集约115亿元人民币."根据上述细则，所有采用金融时报账户系统的银行均可适用这一政策，但所筹集的资金只能用于在FTZ注册的企业。“当然，自由贸易区内的企业可以自由地在区内外购买商品和服务。”他说。

值得注意的是，《实施细则》还将本币和外币融资纳入统一的政策框架，中资和外资企业或金融机构可以根据统一的规则自主选择从境外借入人民币资金还是外币资金。“人民币贸易资金不占外债额度，而外汇贸易融资只占20%。”上海浦东发展银行上海自贸区支行副行长王建新告诉记者，这将大大降低企业的融资成本，也有助于商业银行提供更好的服务和更低价格的融资产品。

建立海外融资风险管理新模式

本细则的主要创新之一是将事前审批改革为事后监督。具体来说，取消了对海外融资的预先批准，扩大了经济主体的自主权。

央行指出，《实施细则》创造性地运用风险转换因子(包括期限风险转换因子、货币风险转换因子和类别风险转换因子)来指导经济实体的海外融资结构。

这种新的管理方法鼓励企业和金融机构使用人民币、中长期资金和用于支持实体经济的资金，不鼓励短期融资。同时，《实施细则》也将表外融资纳入了境外融资的管理范围。

张欣强调，《细则》的一大创新是，事前审批改革是事后监督。具体来说，取消了对海外融资的预先批准，扩大了经济主体的自主权。借款单位可以根据自身资本规模，在批准的规模内，考虑期限、币种、融资类别等因素，自主决定如何进行境外融资、融资期限、融资币种。

事件发生后，央行将根据系统收集的地区实体境外融资的实际情况进行监控和管理，从宏观角度控制境外融资的整体风险。

张欣表示，实施细则还建立了新的宏观审慎海外融资风险管理模式。央行可以调整海外融资杠杆率、风险转换系数、宏观审慎政策参数等。根据试点地区的跨境和跨区域资本流动情况，以及试点地区内部和内部的信贷供求情况。如有必要，还可采取整体规模控制等紧急控制措施。

张欣指出，确保区域系统性风险不发生，是自贸区金融改革应始终坚持的底线。要牢固树立底线思维，密切关注海外融资和跨境资本流动的系统性风险。

据悉，央行将会同上海市政府相关部门、金融监管部门和金融机构，建立自贸试验区独立账户会计业务境外融资风险监控协调机制。原则上每月召开一次协调会，沟通海外融资的总额、结构及相关风险。同时，建立金融机构跨境资本流动自律机制，充分发挥行业自律作用。

自由贸易区金融改革进入第三季度

《实施细则》是加快自贸区资本项目可兑换改革、探索投融资交易便利化的重要举措，标志着自贸区新一轮金融改革的开始。

张欣指出，《实施细则》是自贸区加快资本项目可兑换改革、探索投融资交流便利化的重要举措，标志着自贸区新一轮金融改革的开始。“可以说，这是上海自贸区第三季金改革的开始。”

张欣表示，金改革3.0版的核心是全面有序实施资本项目可兑换，全面放开自贸区内企业和金融机构的境外融资，实施上海个人境外投资，全面推进利率市场化，实现上海金融市场向国际市场双向开放，扩大金融业对外开放，全面实施金融监管的负面清单管理。以自由贸易账户体系为标志的各种强有力的事后风险管理和金融安全体系已经到位，自由贸易区和上海国际金融中心建设正在安全、快速、同步推进。

他透露，目前，“党的三大”正积极配合上海市委、市政府，按照中央的有关安排，进一步研究新一轮金融改革方案，力争在金融中心建设和金融服务业拓展开放，特别是资本市场建设和资本开放方面取得更大成绩，积极推动自贸区新一轮金融改革取得更大进展。