成交锐减波及券商经纪业务多重利好对冲相关股仍具潜能

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沪深股市的日均成交量是影响经纪业务收入的重要数据。经纪业务直接关系到经纪公司的业绩和经纪股票的股价表现。如果沪深股市日均成交量显著增加，券商的经纪业务收入将显著增加，否则券商的经纪业务收入将显著减少。

据《证券日报》研究中心统计，2014年第四季度沪深股市日均成交量为5562.98亿元，其中12月日均成交量突出，达到7834.92亿元，上市券商2014年12月整体业绩辉煌:营业收入同比增长近60%，净利润同比增长近40%。因此，市场人士认为，12月份券商表现突出，主要是由于交易量激增、两家公司进一步扩张以及自营投资收益增加。

1月份，沪深股市日均成交量为6356.68亿元，与12月份相比，差异为1478.24亿元。因此，1月份上市证券公司的营业收入和净利润分别下降了23%和4%。从这个角度来看，沪深股市的日均成交量对证券公司有明显的影响。

2月份，沪深股市日均成交量为4717.39亿元，环比下降1639.29亿元。可以预测，二月份上市券商的业绩环比下降或不可避免。

但总体而言，市场参与者对券商类股的投资机会普遍持乐观态度。由于预计注册制度将很快实施，经纪项目的投资收益有望出现。同时，券商在商品业务、资产证券化等一系列创新业务领域的早期布局，将使券商股票在未来a股市场中胜出。

中银国际对券商类股的中长期表现持坚定乐观态度，相信2015年金融市场改革进程将使证券业受益匪浅，并有望在实施注册制度、顺利推出股票期权和股权激励改革等方面取得突破。短期回调是一个干预机会。建议重点关注一线蓝筹股:广发证券(000776，咨询)、华泰证券(601688，咨询)；二级蓝筹股:长江证券(000783，咨询)、西南证券(600369，咨询)；中小券商类股:金龙(000712，咨询)、太平洋(601099，咨询)和郭进证券(600109，咨询)。

沈万红元(000166，咨询)认为，混合改革和股权激励将在券商行业产生更大的活力。预计今年两会后，混业改革和股权激励的制度障碍将逐步清除，券商层面的混业改革和股权激励将进入“新常态”，券商决策的长期性和有效性将显著提高，核心员工的凝聚力和忠诚度将进一步增强。我们对积极推进混合改革和股权激励的兴业证券(601377，询价)和国源证券(000728，询价)持乐观态度。