多因素压制 资金面紧平衡

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春节后的第一个交易日，虽然银行间货币市场主流基金利率普遍下降，但融资难度并未降低，资金仍呈现出紧张的平衡格局。市场参与者指出，存在许多短期流动性压力。考虑到假期后现金回流需要时间，而央行的援助努力仍有待观察，资金的紧张平衡可能会在未来几天继续。

25日，在银行间质押式回购市场，存款机构隔夜和7天回购加权平均利率分别下降22个基点和8个基点，收于3.26%和4.73%；中期14天回购的加权平均利率小幅上升2个基点，至4.88%，而21天回购的加权平均利率下降27个基点，至5.05%。然而，据交易员称，大银行的资本供应规模仍然有限，基金的较低加权利率主要受开盘价的影响。例如，隔夜回购利率开盘价为3.2%，盘中最高成交额为4.5%，收盘时为3.60%。

根据wind的统计，2月24日和25日，550亿元的央行反向回购和600亿元的国债现金存款分别到期。市场人士表示，由于假期，这两个到期工具实际上在25日提取了1150亿元人民币，对银行系统的流动性产生了很大影响。此外，25日是存款准备金的例行调整日，26日又有1250亿元央行反向回购到期，商业银行即将面临月末评估，短期资金将继续承压。

从资金来源来看，近日人民币持续贬值反映出外汇账户不太可能出现大幅反弹。假期过后，现金回报值得期待，但仍需要一些时间。在这种背景下，央行的支持仍然是市场关注的焦点。交易员表示，周三，中国央行进行了正反回购和央行票据查询。从历史经验来看，央行在春节前释放资金、在春节后提取资金也是惯例。因此，央行本周的公开市场操作仍有待观察。总体而言，短期内资金紧张状况预计将持续，随着现金回报规模逐步扩大，整体流动性预计将在3月初大幅改善。