券商资管规模近8万亿元 增速逆袭信托

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基金行业协会近日首次公布了各类资产管理机构的年度资产管理规模。截至2014年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司和私募基金管理机构的资产管理业务总额约为20.5万亿元。其中，证券公司资产管理业务规模79463.29亿元，比2013年底增长52.88%。

与证券公司资产管理规模的快速增长相比，信托行业管理的资产增长率明显下降。据中国信托业协会统计，截至2014年底，信托业管理的信托资产规模为13.98万亿元，仅比2013年底增长28.14%。

这种比较无疑证实了经纪资产管理和基金子公司对信托公司业务的严重影响。有信托业人士分析称，泛资产管理行业信托业务的“门槛较低”可以说是对传统信托债务融资业务的最大挑战，这直接导致了信托业务的亏损和收益率的下降。但这也直接促成了信托业的被动创新。

经纪资产管理的规模迅速扩大

根据基金行业协会发布的数据，基金公司管理的公募基金规模为4.54万亿元，基金管理公司及其子公司的专用账户业务规模为5.88万亿元，证券公司的资产管理业务规模为7.95万亿元，期货公司的资产管理业务规模为124.82亿元，私募基金管理机构的规模约为2.14万亿元。

在经历了2013年的爆炸式增长后，2014年证券公司资产管理规模的增长率有所下降。据统计，截至去年年底，证券公司资产管理业务规模为79463.29亿元，比2013年底增长52.88%，与去年公共资金增速相当。其中，代表积极管理的集体资产管理计划总规模为6554.5亿元，仅占证券公司资产管理规模的8.25%。

与券商资产管理规模的快速增长形成鲜明对比的是，中国信托业协会的统计数据显示，截至2014年底，信托业管理的信托资产规模为13.98万亿元(平均每个信托公司2055.88亿元)，与2013年底相比。10.91万亿元，增长28.14%；与2014年第三季度末的12.95万亿元相比，环比增长7.95%。然而，资产规模增速明显回落，比2013年末46.05%的增速低17.91个百分点。

对此，中国信托业协会在《2014年中国信托业发展分析》报告中指出，信托资产增速放缓有两个原因。一方面，疲软的经济周期和激烈的市场竞争对信托业传统融资信托业务的影响是明显的。增加；另一方面，是旧增长模式的萎缩速度与新增长模式的培育速度之间的“时间差”，即新业务的培育需要一个过程，其培育速度仍然滞后于旧业务的萎缩速度。如何加快转型进程是信托业未来发展的核心挑战。

一些信托分析师指出，在信托行业面临的激烈市场竞争中，经纪资产管理业务是最重要的力量之一。自2012年10月实施《一法两规》(证券公司客户资产管理业务管理办法及实施细则)以来，证券公司的集合资产管理计划仅限于交易所、银行和金融监管机构批准或备案的集合金融产品。与信托产品相比，投资限制较少的证券公司尤其灵活。

从“渠道型”到“收费型”

有信托业人士分析称，泛资产管理行业信托业务的“门槛较低”可以说是对传统信托债务融资业务的最大挑战，这直接导致了信托业务的亏损和收益率的下降。在渠道业务上，信托公司可以从“渠道型”转变为“收费型”，甚至有些公司已经取得了一定的成绩。

最典型的是证券投资信托业务。据中国信托协会统计，2014年，基金信托在证券市场的投资规模为1.84万亿元，占14.18%，其中债券投资占8.86%，股票投资占4.23%，基金投资占1.09%。

据中国基金业协会统计，从去年年初到2014年底，共有私募机构4955家，基金7665只，资产21295.1亿元，其中私募投资管理机构1438家，产品3766种，私募投资基金4878.06亿元。私募股权基金的快速发展已成为近年来最引人注目的现象。

私募股权基金的备案制度使得私募股权机构不必依附于信托公司发行产品，甚至信托公司内部也一直在讨论证券投资业务是否会继续存在。然而，去年第四季度，证券投资信托融资规模大幅增长，表明以信托公司为主要发行人的阳光私募股权业务系统仍有非常广阔的发展空间。许多信托公司将证券投资信托重新定义为发展战略业务。一家信托公司的证券投资业务负责人告诉记者，今后，证券投资信托将逐步增加在发行端的话语权，同时为私募股权机构提供产品结构设计、产品介绍和产品日常事务管理等一揽子服务，通过提供更多的增值服务提高整体收入水平。