A股市值突破10万亿美元 证券化率超100%

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新市值为5.59万亿美元，超过日本股市总市值；总市值飙升至11.58万亿美元，首次突破10万亿美元——2015年a股注定要载入全球资本市场的史册。

随着本轮牛市的开放，a股的证券化比率(股票市场总市值与gdp的比率)大幅上升。年初以来，a股总市值增长93.3%，新增部分超过了全球第三大资本市场日本股市。如果2015年中国国内生产总值为68.1万亿元(预计)，a股证券化率已达到105.56%。

证券化率越高，意味着虚拟经济的规模越大，在国民经济中的作用越大。英美等成熟市场的资本化率一般在100%以上，新兴市场的资本化率约为70%~90%。与日本和韩国这两个邻国相比，它们都在证券化率超过100%后破灭了股市泡沫。a股证券化比率“突破100”是一个预警信号吗？

a股的市值在半年内几乎翻了一番

从500亿美元到11.58万亿美元，短短20年间，a股总市值实现了质的飞跃，成为世界第二大资本市场，仅次于美国市场。

据《国家商报》记者报道，a股在过去20年里经历了两次高峰。首先，1999年至2001年间的牛市，在牛市破裂后，它进入了长期熊市；始于股权分置改革的2005年至2007年的大牛市，使a股总市值达到第一个峰值，随后的熊市使a股跌入谷底；截至目前，a股再次实现突破。

数据显示，1995年底，a股的总市值仅为522亿美元。1999年，当科技浪潮袭来时，a股迎来了牛市，总市值升至7161亿美元。随着科技股泡沫的破灭，a股已“恢复原状”，2005年最低市值降至4927亿美元。

2007年，牛市达到顶峰，a股总市值达到惊人的5.25万亿美元，一举奠定了中国在全球资本市场的地位。然而，在疯狂之后，a股在2008年暴跌了一年，到那年年底，总市值已经下降到1.95万亿美元，缩水了62.86%。

未来五年，a股总市值从未超过2007年。直到2014年，新一轮牛市开始，年底a股总市值达到5.99万亿美元。

今年以来，随着股指一路走高，a股总市值也在快速增长。据彭博社统计，截至上周五收盘，a股总市值超过10万亿美元，达到11.58万亿美元。与去年年底相比，增长了5.59万亿美元，新增市场价值超过了日本股市的总市值。a股在全球资本市场上也占据了第二位，仅次于25万亿美元。

自2008年以来，a股总市值增加了9.68万亿美元，增幅达500%；同期，美国股市从11.74万亿美元上涨至25万亿美元，涨幅为113%；同期日本股市上涨了58.38%。值得一提的是，自2015年初以来，中国股市总市值增长了93.3%。

a股的最高证券化比率为123%

在总市值突飞猛进的同时，a股证券化率也在迅速上升。根据中国科学院年初发布的《2015年中国经济预测与展望》报告，2015年中国国内生产总值将达到68.23亿元，而目前a股总市值为11.58万亿美元(约71.89万亿元)，证券化率达到105.4%。

沃伦·巴菲特曾多次表示，衡量股市估值的最佳单一指标是证券化率，因为总市值的增长率应该与国民经济的增长基本一致。根据巴菲特的分析，在过去的80年里，当美国上市公司的总市值占gdp的70%至80%时，购买长期持有的股票可能会给投资者带来相当不错的回报。因此，他认为这个比率的最佳范围是70%到80%。

《国家商报》记者发现，尽管美国股票市场的证券化率全年都保持在100%以上，但美国股票市场的证券化率却远高于几次股市泡沫期间的平均水平:美国股票市场的证券化率在1999年达到高峰，接近200%；2000年，美国股市的证券化率仍高达183%，随后互联网泡沫破裂。代表高科技的纳斯达克指数随后从2000年的最高点5132.52跌至2002年的最低点1108.49，两年内下跌了近80%。2007年，当房地产泡沫和信贷泡沫爆发时，美国股票的证券化率也飙升至135%。

韩国和日本在历史上都经历过超过100%的证券化率。韩国在2007年、2010年和2012年超过100%，但其他年份的平均比例在80%左右；在日本，从2005年到2007年的三年里，这一比例超过了100%，2007年后又回落到平均65%左右。

从a股的发展来看，在几次大的牛市中，证券化率也达到了很高的水平。2007年第四季度，a股证券化率达到123%的历史峰值；2009年第四季度，这一比例降至71.5%。然而，与发达国家不同，中国股市的市值仍然相对较小，仅占总市值的三分之一左右。当大多数股票无法流通时，很难充分反映股票市场作为经济晴雨表的作用，因此实际证券化率并不高。与国外相比，大多数成熟的资本市场基本上都是全流通的。