联手复星谋求私有化 博纳影业董事长于冬首谈回归内幕

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关键在于，经过美国资本市场的洗礼，博纳在余东眼里已经具备了足够的财务基础和公司治理，这将有利于博纳在a股上市过程中退市后的发展。“与其他a股上市的影视公司相比，博纳在业界的声誉和影响力是显而易见的。”余东坦率地说道。

本报记者张上海报道

我不知道这是故意的还是巧合。6月12日的私有化退市公告使博纳影业(纳斯达克代码:Bona)成为第18届上海电影节的焦点话题，博纳的老板俞东甚至在红地毯上给大多数电影明星蒙上了阴影。

真正让我下定决心重回a股上市的是“智取虎山”。博纳取得了如此好的票房成绩，但同期该公司在纳斯达克的股价却一直在下跌，这让我非常难过。”6月14日，博纳影业董事长兼首席执行官俞东在接受《21世纪经济报道》记者专访时直言不讳。

博纳影业在公告中指出，其董事会已收到俞东董事长、红杉资本和复兴国际的私有化要约，三家公司共同提出以每股13.7美元的价格收购博纳。这一价格比博纳电影公司6月11日12.86美元的收盘价高出约6.5%。

根据余东的计划，博纳未来将面临私有化和退市、解除vie结构和登陆a股三部曲。尽管该公司没有给出这一系列资本运营的时间表，但它强调，“博纳最早不会慢于3年。”

“美国有复杂的除名程序，公司董事会将成立一个特别委员会，监督各种私有化法律程序的完成情况。最悲观的估计肯定不会超过三年。”余东说道。

博纳，谁被严重低估了

“我问王长田和王中磊，问他们是否认为博纳和华谊以及光明之间的差距真的能超过十倍？”余东回答了博纳对他回归a股后市值的估计。

如果按照博纳电影公司6月12日在纳斯达克的收盘价计算，博纳的总市值为7.82亿美元(约合48.55亿元人民币)，而华谊兄弟(300027，分享它)(300027.sz)当天的市值为790.01亿元人民币，是博纳的16倍以上，而光明传媒(300251，分享它)。

作为中国三大电影公司，这个市场价值差距是俞东无法接受的。从2015年第一季度的表现来看，博纳制作发行了4部电影，在中国内地累计票房15.84亿元，占中国电影市场总票房的16.5%。与2014年同期相比，这一业绩增长了161.4%，远远高于中国电影市场的增长率，超过了中国民营电影企业中排名第一的华谊和光明。

“一部优秀的电影可以推动《光明》的股价飙升，但在纳斯达克是不可能的。美国股票是机构投资者，他们不了解中国电影公司的投资价值。在美国上市的55个月中，博纳有一个季度没有盈利。可以说，我们被严重低估了。”余东直言不讳地说道。

12日，就在美国股市开盘前两个小时，俞东突然宣布了私有化的决定，这让包括复星和红杉资本在内的所有合作伙伴都大吃一惊。"这个决定是我考虑了很久的."余东说道。

经过美国资本市场的洗礼，博纳在余东眼里已经具备了足够的财务基础和公司治理，这将有利于博纳在a股上市过程中退市后的发展。“与目前a股上市的其他影视公司相比，博纳在行业内的声誉和影响力是显而易见的，不需要那么长时间就能排队上市。当然，博纳不排除借壳的可能性。”

在此之前，余东还将面临公司层面的诸多变化，比如董事会的重组。根据分众传媒当时的经验，分众传媒的董事会在私有化后再次当选。由于涉及大量私人股本基金，决策发言权被分散了。在分众的7个董事会席位中，姜南春和管理层仅占2席，控制权不如以前。

对此，余东说他已经“准备好了”。“目前，博纳董事会的独立董事人数超过了执行董事。私有化后，独立董事的历史使命已经完成。今后，董事会的重组将集中在私有化的发起人身上。不过，董事会仍将由我和博纳的创业团队组成。”

深深束缚复星集团

值得注意的是，在博纳影业和余东的背后，复星集团的参与是一股不可忽视的重要力量。于东告诉记者:“博纳可能会与复星联手，围绕整合电影产业的上下游做很多事情，包括主题公园。”

2013年10月，博纳电影从复星国际获得2080万美元的投资，复星以平均每股10.4美元的价格购买了200万股博纳电影普通股，从而拥有博纳电影6.4%的股份。2014年7月，复星国际在冬季联手增持博纳的股份。

数据显示，余东以每股5.9美元的价格从默多克新闻集团回购了博纳19.3%的股权，而复星国际以每股5.9美元的价格从余东手中收购了博纳电影13.3%的股权。交易完成后，博纳电影集团的最大股东在冬季增持股份至32.3%；复星集团增持股份至20.8%，成为博纳电影集团的第二大股东。

正是去年7月增持量的大幅增加，使得余东和复星持有博纳电影53%以上的股份，为目前的私有化和退市奠定了基础。

事实上，由于复星参与了许多中国股票的退市交易，如分众传媒(Focus Media)和完美世界(Perfect World)(在退市前，复星是两家公司的第二大股东)，业内人士猜测，复星对博纳的意义更多的是来自财务帮助。

“复星的全球化使博纳能够嫁接全球资源和世界品牌，从而为企业开辟资本渠道提供了良好的保障。复星绝对不是一个简单的金融投资者。”当被问及外界传言时，余东回应道。

不知不觉中，复星先后投资了华纳兄弟前总裁杰夫·罗比诺夫创办的好莱坞8工作室，收购了太阳马戏团，与上海电影集团共同成立了文化产业基金，成为博纳的第二大股东。就在最近，复星投资的第八工作室刚刚与索尼哥伦比亚和博纳完成谈判，并共同投资李安的新片《比利》？林恩漫长的幕间休息。

“现在我们正在与六大好莱坞电影公司谈判，它们都是博纳和复星。这给外界一个非常清晰的印象，即复星的投资不仅仅是一项金融投资，而是一项重要的文化产业布局。”余东说道。

在接下来的一年半的时间里，博纳共推出了26部新电影。余东透露，他的个人目标是10亿票房。“回归a股是一个复杂而漫长的过程，但我的任务仍然是专注于电影产品，而不是花时间研究如何应对资本市场。”