招商策略会成A股“丁蟹效应” 中期调整或至机构长线看好

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陈？人们认为牛市最甜蜜的部分已经暂时过去了。回调20%至30%是正常的。虽然短期市场会有所回调，但牛市格局不会改变，仍有必要在中长期积极多看看。

本报记者陈伟从深圳报道

招商局证券(600999，股吧)的战略会议几乎成了a股市场的“丁蟹效应”。

6月16日，招商证券战略会议如期在上海国际会议中心举行。同一天，a股市场也延续了前一天的大幅调整。上证综指暴跌3.47%，收于4887.43点；创业板指数下跌2.85%，收于3590.67点。前一天，这两个指数的跌幅分别为2%和5.22%。

接受《21世纪经济报道》采访的许多机构投资者认为，上周和过去两天的市场表现表明，空海德的实力正在上升。此外，今年市场涨幅过大，近期市场将面临中期调整的考验。但即使中期调整到来，牛市模式也没有改变。

中期调整来了吗？

“感谢您坚持参加投资策略会议。我们相信每个人的反应都很好。”招商证券副总裁兼首席经济学家丁安华在当天的战略会议上致开幕词。

“今年以来，a股大幅上涨，出现了较大的调整需求。吸引投资的策略只会成为调整的借口。这与港股的“丁蟹效应”非常相似，具有市场自我强化的作用中国南方的一位基金经理老易(化名)也这么认为。

作为国内重要的证券公司之一，招商证券观察近期a股市场的战略观点颇具代表性。

6月16日，招商证券2015年年中a股市场策略的标题是“躺着赚钱很难”。据投资策略团队称，市场已进入结构性泡沫状态，2015年下半年将是一个转折点，闭着眼睛依靠泡沫赚钱的时代很快就会过去。

在6月14日发布的每周投资策略报告中，投资策略团队认为近期投资者对短期市场的分歧明显加大，市场的短期波动会加大。短期市场的风险回报率对许多绝对回报投资者来说不是很有吸引力。

事实上，自上周以来，a股市场已经发生了一些明显的变化。

6月16日，资产总经理陈？对《21世纪经济报道》记者来说，资本喜欢追逐热点。前一段时间，当市场气氛良好，热点是持续和明确的，但相比之下，上周，市场看不到一个明确的主题，资本没有形成合力。

陈？根据分析，上周每天大约有十到二十只股票下跌。特别是，CRRC (601766，stock bar) (601766.sh)拉低了一带一路的所有股票，of/きだよ/head的力量继续积累。排除新股等具有连续日涨停的股票，空方在资本和市场表现方面具有优势。

“短期市场确实上涨了很多。市场从最初的单边上涨阶段进入了另一个阶段，回调期也变得更加明显。”陈？判断，这一波市场调整可能会跳过盘整期，而是直接进入回调期。短期而言，在回调过程中头寸将逐渐减少，不要急于逢低买入。

6月16日，融通新能源的基金经理傅伟琪表示，短期市场确实有调整的必要。首先是之前的涨幅过大；其次，监管层应该在资本层面去杠杆化。由于杠杆的存在，市场不会保持长期的盘整格局，并且波动较大。

短期内也有相对乐观的看法。

6月16日，摩根士丹利发布了a股经历了两天调整的市场观点，表现出典型的去杠杆化市场现象，盘面上领先的创业板股票率先企稳。“总体而言，市场正处于动荡阶段。预计降低杠杆率的能量已在短期内释放出来。本周的稳定增长政策值得期待。”

牛市模式保持不变

“中期调整是一个高概率事件。”老义这样判断。

他更关心两点。首先，CRRC投资者跳楼的消息让监管部门和许多经纪业务部门下定决心，要清理不合规的场外融资，去杠杆化的过程将会非常激烈；第二，这一轮国泰君安等新股有明显的抽涨效应。

除了OTC基金配置和IPO对基金的影响，Bosera基金的宏观策略部门也担心空的货币政策放松可能低于预期。

“最近房地产市场的复苏，尤其是一线城市房价的上涨，限制了货币政策的进一步放松。货币价格过低会导致资金不流入实体，而是流入股市或楼市。市场担心资产价格泡沫的风险，空进一步放松货币政策的力度可能低于预期。”博塞拉基金宏观策略部认为，房价上涨对货币政策的制约将是主导因素，场外融资和ipo对市场的影响更为短期。

然而，大多数机构消息人士认为，即使中期调整到来，牛市模式也没有改变。

汀洋在最近的路演中表示，5000点实际上是a股价值回归的结果。当前的攀升点是长期熊市后的价值回报，牛市模式仍然是确定的。

值得注意的是，a股市场的融资资金仍未枯竭。

根据证券公司的最新数据，截至6月15日，a股市场融资余额为22316.6亿元，高于上周的数据。6月9日至6月12日，a股融资余额分别为21773.9亿元、21923.1亿元、22056.7亿元和22204.6亿元。

6月15日，a股市场的前五大板块是银行、etf、交通、房地产和电子产品。

劳逸认为，即使在中期调整中，也会出现结构性的市场状况。牛市还没有结束。今年金融股的涨幅非常小。相对而言，风险和回报相对较好。预计将来会有一个好机会。

(记者邮箱:陈希澈@foxmail)(编辑:郑士风)