监管层酝酿两融风险管理规范

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两个行业的监管政策将继续完善。

继证监会上周发布《证券公司融资融券业务管理办法》和沪深两市发布《融资融券业务实施细则》后，《21世纪经济报道》记者获悉，《证券公司融资融券业务风险管理规范》也在酝酿之中。

在2015年工作重点中，证券业协会提出组织制定《证券公司融资融券业务风险管理规范》，推进融资相关业务规则的修订和完善，提高证券业融资业务风险管理水平。

杠杆市场下，超过2万亿的金融整合规模对证券公司金融整合的风险控制提出了更高的要求。

值得注意的是，《证券公司融资融券业务管理办法》提出，经纪人可以与客户约定最低维持保证率、补足担保物的期限以及违约处理方式。

从“一刀切”到“双方同意”，两家公司的业务正在走向“市场化”。两家公司的许多人认为，这将促使券商对客户进行分类，并对其风险控制能力提出更高的要求。

“双方同意各自”的变化亮点

根据交易所两笔金融交易的实施细则，如果客户保持130%以下的担保率，客户可以在约定的期限内追加担保。同时，经纪人可以与客户约定在增加抵押品后维持担保比例。

原规定中增加抵押物的期限“不得超过两个交易日”；以及在客户增加抵押品后维持150%担保率的红线，所有这些都被取消了。

同时，当客户未能按时支付抵押物或未能偿还到期债务时，经纪公司可以“按照与客户的约定处分其抵押物”；在过去，经纪人必须保持强大的平衡。

深圳一家上市券商的人士表示:“这是一个很大的变化，对客户来说是一件好事，也增加了证券公司的工作量。”

“新制度要求经纪人考虑各方利益:确保公司收回资金；考虑顾客的利益；考虑市场的变化。这大大提高了对券商风险控制水平的要求。”他解释道。

在他看来，从“全面”到“共同协议”的转变主要是由于市场环境的变化。

“股票指数已经上涨了很多。如果发生黑天鹅事件，“黑天鹅”的股票会产生连锁反应，导致市场震荡。新规的目的是切断连锁反应，让经纪商根据自己对市场的判断，采取相对合理的风险控制措施。”

两个金融客户将被分类

硬币也有两面。深圳的上述人士担心，保留空独立经营可能会导致很多问题，例如诉讼。

“当客户和经纪公司能够自行达成一致时，经纪公司希望从自身利益的角度收回资金，因此他们将保留在自己手中平仓的权利，并选择合适的时间和价格平仓。这里会有霸王条款吗？客户如何保护自己的利益？”

“这将导致另一个问题。经纪人可以选择客户群。他们信任哪些客户群体并采取宽容措施？这会不会在市场上造成另一种不公平？”

在他看来，这条规则对机构客户有利，但不一定对中小散户有利。

“从长远来看，这对客户是不公平的。从券商的角度来看，现阶段券商将保留平仓权，客户相对弱势，权益难以得到保障。”

华南一家大型经纪公司的负责人不同意这种观点。他认为“公平”取决于经纪公司如何设定标准。经纪人将来会对客户进行分类，甚至会出现“个人裁缝”。从长远来看，分类和区分是一件好事。经纪人的风险控制能力和识别能力将得到提高，经纪人应对客户进行更专业的评估。”

“目前，一些券商针对不同的股票给出了不同的杠杆；根据客户的不同，一些券商对不同信用等级的客户享有不同的杠杆，如东方证券(报价600958，咨询)。但区分股票比区分客户更容易。毕竟，股票有公开数据和其他硬性指标。”

从香港的经验来看，在融资业务中，客户和经纪人会就各自的担保比率和清算额度达成一致。

一位香港个人投资者告诉记者:“在香港，平仓的决定权在于客户。”“经纪人是否应该平仓应该根据与客户签订的协议来决定。一般来说，平仓并不容易，容易引起经济纠纷。”

“香港券商对每个投资者都有不同的合约。条款因人而异，可以事先讨论；内地券商是大型投资者和散户投资者的格式合约。”

“两个产业融合的改革是一个良好的开端，但仍有许多工作要做。券商必须走一条双赢之路:收回资金，保护投资者的利益。”上面两个人说道。

他认为，解决上述问题的更好办法是进一步完善投资者的证券诉讼机制。“将来可能会有窗口指导，帮助经纪人处理此类问题，避免矛盾激化。”