四天交易三天跌 A股先过端午“劫”

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6月20日是端午节。统计数据显示，上海综合指数在最近11年端午节后的第一个交易日下跌。然而，在今年端午节之前，a股在周一至周四的四个交易日中有三个交易日下跌，跌幅相当大，这使得投资者提前“抢”。

6月20日是端午节。统计数据显示，上海综合指数在最近11年端午节后的第一个交易日下跌。然而，在今年端午节之前，a股在周一至周四的四个交易日中有三个交易日下跌，跌幅相当大，这使得投资者提前“抢”。

然后，从历史规律、两家公司的走势、期货指数和热点板块的走势仔细观察，目前a股处于什么样的格局？市场前景的趋势是什么？

市场状况分析

牛市中神奇的“跳跃”规律预示着中期调整

◎每个记者刘明涛

截至昨日(6月18日)，a股本周交易了4天，下跌了3天，这让投资者非常沮丧。

在本周的持续下跌中，沪深股指周二均显示出罕见的きだよ0/缺口，尤其是深证综指(399106 ),该指数现在具有很大的参考价值。过去两天的趋势被きだよ 0/的差距深深抑制。

在牛市中，空缺口的跳跃意味着什么？在回顾了1999年、2007年和2009年三次牛市的上升趋势后,《国家商报》记者发现，空缺口在大幅上升后的向下跳跃表明中期调整已经得到确认。

■1999年的技术潮流:

调整时间长达113天

尽管a股在25年的历史中多次看涨，但令老投资者印象深刻的牛市是1999年的“5.19”市场。

1999年5月19日，深圳综合指数开盘持平于310.69点。随着大盘股的企稳回升，广电股份等部分股票开盘后迅速增持。下午开盘后，广电股份有限公司一开盘就关闭了每日限售股。在该股的推动下，高科技和网络概念股纷纷上涨，前期超卖的蓝筹股也出现报复性反弹，股指呈红色。

1999年6月10日，中国人民银行宣布第七次降息，深圳综合指数继续上涨。中国证监会官员当月发表讲话，指出股市的上涨是恢复性的。

1999年6月30日，深圳综合指数创下528.88点的历史新高。7月1日，随着证券法的实施，股指开始下跌，直到7月19日，当深证综指迎来牛市的第一个向下跳空的差距，股指开盘走低，下跌了3.5%。然而，空的缺口这次跳下是在第二个交易日得到补充，市场连续两天出现报复性反弹，但这种反弹并没有持续，市场进入长期调整。截止1999年12月29日，深证综指一度跌至394.46点的最低点，区间跌幅达12.1%，之后再度走强，2001年达到665.56点的历史高点。《全国商报》记者注意到，在“5月19日”市场上，深证综指首次遭遇“jump/きだよ 0”向下缺口后，a股经历了113天的长期调整，才迎来了新的上涨周期。

■2007年大牛市:

休克持续了15天

投资者喜欢与当前市场相比的是2005年至2007年a股的强劲表现。在那一轮牛市中，深证综指在投资者意料之外的6月大幅上涨后，首次跳跌空缺口。

2005年5月，股权分置改革开始，大量开放式基金发行。人民币升值预期导致国内资金流动性过剩，资金涌入股市，股指迅速上涨。

2007年5月30日，印花税上调导致a股大幅下跌。然而，即便如此，深证综指也没有显示出空缺口的向下跳跃。直到那年的6月29日，深证综指才第一次超过空，当天下跌了3.11%

在接下来的三个交易日里，深证综指一直被空缺口的跃升所压制。7月5日，空股市再次上涨，当天收于1015.85点，跌幅为5.85%。这一次，该跳/”

a股经过15个交易日的调整后，深证综指首次形成了向下跳升的空缺口。在此期间，深圳综合指数下跌了2.71%。

■2009年单边牛市:

32日中旬的盘整

受美国次贷危机的影响，2008年a股持续暴跌。

2008年11月，4万亿刺激计划出台，大大超出市场预期，也成为a股单边反弹的重要因素。2009年大幅上涨的因素是流动性的释放，充裕的资金使得a股上半年持续上涨。

2008年12月至2009年7月，深圳综合指数上涨，8月份进行了调整。8月17日，空缺口首次出现。当日，深证综指开盘走低，跌幅达6.55%。收盘于955.87点。这一次，与2007年类似，深证综指未能快速移动。

在经历了短期的持续下跌后，深证综指开始反弹，并于9月14日完全恢复了两跳空缺口，但直到9月30日，深证综指才开始了新一轮的市场上涨。

在2009年8月17日至9月29日的32次交易中，深圳综合指数下跌了8.38%。经过这次中期调整，深证综指最终升至1243.55点的阶段高点。

■2015年“水牛城”:

再现跳下空峡

经过漫长的旅程，a股在2014年下半年逐渐走强，今年有所加速。具体看深证综指的表现，推断牛市已经运行了两年，其表现尤其引人注目。

分析师认为，今年的牛市是基于宽松的流动性，而经济的疲软使货币政策保持宽松。因此，在流动性宽松的预期下，资本市场将继续保持强劲势头，牛市将难以结束。

然而，随着新股发行的增加，货币政策有一个空窗口期，监管当局已严格调查融资和外汇外资金配置，这导致了最近的疲劳a股。在突破3000点后，深证综指已连续半个月调整。周二，深证综指迎来了本轮牛市中空缺口的首次向下跳跃。6月16日，开盘走低的深圳综合指数下跌3.59%，收于2962.66点。在过去的两个交易日里，尽管深证综指在周三反弹，但它总是被空缺口和5日移动平均线的跳跃所压制，而且反弹相对较弱。昨日，深证综指在下午再次暴跌，收盘下跌3.57%。

《国家商报》记者注意到，分析人士认为，从历史趋势来看，在牛市上升期间，空存在一个“向下跳跃”的缺口，这不是一个好现象，表明真正的调整周期是在市场飙升之后开始的。至于这一周期的长短，取决于市场运行的力度和资金的流动性。但总体而言，a股在短期内可能已经进入调整期。

市场波动加剧，指数大幅回调。复杂背景下如何把握资本偏好？注意公开数字“你日日涨”，每天开市前你就能知道金融家最喜欢的股票。6月17日，公众炮轰包括中国投资新集合(报价601918，咨询)在内的5只股票。

保证金交易

融资杠杆“短而短”，达到1000亿元。a股下跌的“压力范围”是什么？

◎各位记者王燕丹

6月12日，上证综指盘中一度触及5178.19点的新高，随后剧烈波动。杠杆驱动的牛市正受到杠杆的影响。

最近，由于主要券商收紧杠杆，以及a股地震引发投资者逐渐谨慎，a股市场融资交易明显降温。《国家商报》记者注意到，根据Flush的最新数据(报价300033，咨询)显示，6月16日和17日，沪深股市融资购买量连续下降2000亿元。6月17日融资买入1665.30亿元，较5月28日的历史最高值2691.39亿元下降1026.09亿元，降幅38.12%。

16日和17日，融资交易降温

2014年12月19日，沪深股市融资余额首次突破万亿元，2015年5月20日，融资余额首次突破2万亿元。因此，这种牛市被称为杠杆牛市，融资交易更受关注。

然而，在突破2万亿元大关后，虽然a股融资余额继续上升，但市场正在经历大幅波动。5月28日，上证综指上演了2007年5月30日的惊心动魄一幕。该股收盘下跌6.50%，数百只股票下跌，但a股融资购买当日创下2691.39亿元的历史新高。

5月29日，沪深股市融资购买量降至1825.29亿元，但该指数见底，收于小杨线。此后，上证指数继续上涨，融资活动一度恢复。6月8日，沪深股市融资交易量达到2606.77亿元，为历史第三高水平。然而，在上证综指6月12日触及5178.19点的高点后，融资活动有所下降，从6月9日至15日，融资活动仍保持在2000亿元以上。6月16日和17日，形势急转直下。17日，融资交易额1665.3亿元，仅相当于6月8日融资购买的近60%，而5月28日为历史最高值。下降1026.09亿元，下降28.12%

CRRC融资客户哭，证券买家笑

在a股融资购买整体下滑期间，一些个股给融资者造成了巨大损失。

最典型的例子是CRRC恢复交易后(报价601766，咨询)(601766，收盘价20.52元)。这辆“神奇汽车”在4月20日创下39.47元的历史新高，并在5月6日暂停交易时收于29.45元。在6月8日恢复交易后，“一”这个词有一个每日限额，但是在6月9日，一部从每日限额到接近每日限额的惊悚片上演了，其幅度高达20%。然后情况越来越糟。基于复牌后的最高价35.64元，CRRC股价在昨日收盘时下跌了42.42%。

然而，在上述过程中，金融家变得越来越勇敢。6月8日，由于“我”牌，CRRC没有买入融资，仅发生融资还款5968.6万元。6月9日，CRRC进行了高达18.77亿元的融资收购，但由于当天股票交易量接近500亿元，相比之下融资收购并不多。6月10日和11日，CRRC融资购买分别达到17.34亿元和19.56亿元；从6月12日到17日，每天超过20亿元。

复牌至6月17日，CRRC融资买入金额总计156.16亿元，在a股市场排名第五，目前融资余额为93.67亿元。由于目前大多数经纪人已经收紧了他们的杠杆，如果在9号买入融资的投资者没有停止他们的损失，他们中的大部分都是被经纪人强迫的。

然而，CRRC坠机时，有些人在笑傲江湖。自6月8日以来，投资者一直通过证券借贷出售CRRC。虽然金额远低于融资，但相关投资者的心情肯定不同。根据交易数据，CRRC 6月9日至17日卖出的融券金额在2.29亿元至4.45亿元之间，但日融资还款额相对稳定，使得CRRC融券余额从6月8日的2872.53万元小幅增加至3309.99万元。如果证券出借人每天都在高点卖出证券，然后在CRRC暴跌后买入并返还给券商，他们将实现“空手套白狼”的精彩运作。

轻便电炉

最热门的投资主题被放弃，第二只新股被减半

◎每个记者李智

6月17日(周三)，a股全线反弹，长期低迷的投资者似乎看到了曙光，而其他人试图逢低买入，但随之而来的是昨日(6月18日)的致命下跌。那么，哪些概念股已经成为杀人的主要力量？

中国CRRC的“脱轨”下跌(601766，收盘价20.52元)无疑是市场关注的焦点。一段时间以来，随着中国CRRC的不断衰落，中国铁路集团(报价601390，咨询)、中国交通建设(报价601800，咨询)和中国铁路建设(报价601186，咨询)成为代表。

值得一提的是，CRRC股市昨日再次暴跌8.6%，收于20.52元，与今年4月曾一度接近40元的价格相比，跌幅“减半”。

就在中国前缀股陷入困境之际，曾经赚钱的非上市新股也成为了受冲击最严重的领域。一方面，新股上市后连续涨停的持续时间缩短，涨停后往往跟随涨停；另一方面，前一时期反复投机的新股票如航信科技(报价300424，咨询)(报价300424，收盘价100.35元)和双杰电气(报价300444，咨询)(报价300444，收盘价63.36元)，也在短时间内迅速暴跌，其股价与前一时期的高点相比“减半”。

“每个人都说牛市会继续。突破6124点没有问题。每一次暴跌都是买入的好机会，但现在下跌得太多了？”昨天，一位股东颇为沮丧地告诉记者，他在调整过程中，在前期买入了一只强劲的股票，在买入后立即感到紧张。

在最近的调整中，针对被套的逢低买入已经成为许多投资者的普遍尴尬，这种情况在前期强劲上涨的股票中更为明显。据《国家商报》统计，自6月份以来，约有120只股票下跌了20%以上，其中一半以上是今年上市后炒掉的次级新股，显示出今年1-5月份涨幅越大，6月份以来跌幅越大的关系。

此外，上海证券交易所指数和成长型企业市场指数在本轮牛市中都出现了大幅上涨。在目前的市场条件下，基金变得更加谨慎。记者注意到，证券投资者保护基金公司发布的最新数据显示，上周(6月8日至12日)，银行转证券资金净转移额达到4734亿元。在前一周(6月1日至5日)，银行证券转移净流入达到9078亿元，刚刚创下历史新高。

期货指数动态

期货指数在交割日前大幅下跌，国泰君安(报价601211，咨询)加上空订单

◎各位记者赵秧歌

今天(6月19日)是6月的第三个星期五，也就是期货指数的交割日期。截至昨日收盘，三个股指期货品种的主合约大幅下跌，其中上证50指数期货主合约下跌3.95%。从席位走势来看，国泰君安位于前列，昨日在几个期货合约中继续增持空订单，这一点尤为引人注目。

昨日，沪深300指数下跌4.05%，收于4930.55点；沪深500指数下跌3.33%，收于10731.38点；上证50指数跌幅最大，为4.46%，收于3068.49点。与上述三个指数相对应的股指期货主合约分别下跌3.66%、3.4%和3.95%，收于4940点、10585点和3085.4点，分别比现货溢价点高9.45点、146.38点和16.91点。

6月15日，国泰君安在if1506合同中增加了4330个空订单，这引起了市场的高度关注。后续网站上有很多相关的段落，但是不管内容是真是假，国泰君安的座位都是在6月15日空订单上增加的。昨日，国泰君安座椅再次出现其引人注目的动作。

数据显示，6月18日，国泰君安席位在ic1507合约上增加了空单1130个地段，而空单2778个地段的持仓量在if1507合约中处于contract/きだよ 0，国泰君安席位是愤怒加空单5339个地段，同时以7706个地段的空单持仓量排名空广场持仓量位置，在if1507合约中，国泰君安席位减少了425个地段。

在ih1507合同上，国泰君安的目标仍然是空订单，增加了空订单2153个批次，总共7213个批次of/きだよ 0。

从其他席位的表现来看，中信期货席位同样引人注目。该席位在if1507合同中大幅增加了6426个批次和更多订单，并成为合同的多头指挥官，总职位为12888个批次和更多订单，远远超过其他席位。