郑眼看盘：上周恐慌过度 卸杠杆宜用“中医疗法”

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国家商报(博客、微博)记者郑步春

上周五，上证综指暴跌6.4%，一周下跌13.3%。下降幅度可能只有“5？30英寸相当。根据上周五的报道，空的情况极其糟糕，数不清的股票直接跌入极限，让市场惨不忍睹。至于上周股市下跌的风险，应该说作者有所期待。然而，作者没有料到周五会有如此大的跌幅。

市场的下跌可能意味着监管者在去杠杆化方面有所偏重。但是，在杠杆问题上，笔者认为应该尽可能客观，既不能忽视也不能夸大。

就经纪业务而言，交易量似乎不小，但实际上并不是什么大问题，因为当有人平仓时，空出来的钱会立即被别人借走。从技术上讲，客户从证券公司借钱和购买股票同时发生，所以借钱和还钱的合力为零。

至于场外筹资或其他类型的杠杆，这一块真的很麻烦，应该会对更广泛的市场产生一些影响。这件作品最麻烦的是它不透明。

如果股指继续下跌，更多的杠杆将毫无疑问地爆炸。然而，当有许多空头头寸达到一定程度时，市场容易出现报复性反弹，这也是杠杆市场的特点。对于这样的反弹，投资者在辨别时应该关注参考量。如果在某个低点出现快速下跌，交易量出现异常爆发，可能是由大量“强平线”引发的。

就上周的盘面而言，尽管出现了频繁的快速下跌，但从未出现过巨量下跌，这表明尽管存在一些空头头寸，但大面积的空头头寸尚未出现。

未来是否会发生大规模的仓库爆炸很大程度上取决于管理层的努力。解决杠杆等棘手问题通常有两种方法:一是通过悲剧性的衰退挤出融资盘，这是一种西式的“休克疗法”；另一种方法是逐步收紧，让常规增量基金慢慢取代杠杆基金。这就是“中医疗法”。就个人而言，监管者应该更喜欢后一种方法，除非投机思维过于顽固。

本周，大量新基金将被解冻，这将抵消杠杆基金的清算压力。对于那些身居高位的人来说，只要他们没有借钱，他们就已经错过了逃跑的机会，现在已经没有必要再打下去了。对于那些在仓库里很轻的人，作者认为他们应该适度减少吸烟。当数万亿资金解冻时，如果市场此时无法稳定，投资者应该真正重新评估牛市。