两市融资余额四连降 上周四791户机构“告别”两融

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a股正在经历一个痛苦的去杠杆化过程。

在5000点以上，监管机构清算了场外交易基金，a股在本轮牛市中创出5178.19点的新高，然后出现下跌；当第一个查理倒下时，我选择坚持的2万亿元融资盘没有得到预期的回报。在接下来的一周里，a股的下跌势头有增无减，“去杠杆化”蔓延到融资盘。融资余额连续四天下降，两大金融业务的机构投资者数量大幅减少。

去杠杆化和股指下跌是互为因果、相辅相成的，投资者应该如何在恐慌的市场中做出选择？此时，上市公司董事和监事中“内部人”的增减具有的借鉴意义可能尤为重要。

最近，a股市场经历了本轮牛市以来的深度调整，去杠杆化已成为主旋律和基调。不仅场外融资遭遇挫折，经纪融资业务也遭受重创。

据证券公司统计，从6月19日到6月25日，沪深股市的财务余额连续四个交易日下降，从2.2664万亿元下降到2.1815万亿元，累计下降848.8亿元。在去杠杆化的过程中，这是每个投资者关注的话题。

融资余额在4日减少了近850亿英镑

事实上，虽然上证综指在6月12日达到5178.19点的阶段高点，但融资余额并没有立即下降。根据我对同花顺的最新统计，从6月15日到6月18日，尽管市场不断回调至4785.36点，但沪深股市的融资余额在这四天里每天都在持续增长。截至6月18日，沪深股市融资余额达到2.26万亿元，创历史新高。

6月19日成为融资业务的转折点。当日，沪深股市融资余额减少55.5亿元，为6月5日以来首次出现净减少。6月23日，减排量进一步扩大到143亿元；24日，又出现401.86亿元的净减少，这也是今年以来融资余额单日减少最多的一次。25日，融资余额减少233.7亿元，略有下降。这四个交易日，两市融资余额减少848.8亿元。

这两个城市的融资余额在四个交易日内的最后一次净减少可以追溯到春节之前。从2月12日到2月17日，由于临近春节假期，一些金融家选择暂时退出市场，导致融资余额从2月11日的1.1739万亿元下降到1.1058万亿元。然而，上证综指在这四天里保持了小杨线的上涨格局，累计上涨了2.83%。春节过后，两大金融板块的余额再次上升，从2月17日的3246.91点升至6月12日的5178.19点。显然，最近融资余额的持续净减少并没有让投资者感到悲观甚至被忽视；这一次就像多米诺骨牌倒下了。

这两个行业的投资者人数减少了

根据证券公司的数据，与6月19日相比，6月25日有融资融券负债的投资者人数大幅下降。6月19日，有融资融券负债的投资者人数为139.84万人，比6月18日增加1.16万人。23日，人数上升到139.87万，增加了295人。24日收盘后，有融资融券负债的投资者人数大幅下降至1379600人，比23日减少19100人；25日，这一数字进一步降至1，369，100，进一步减少了10，500。然而，根据25日估计的融资余额为2.18万亿元，金融家的人均债务仍高达159.34万元。

值得注意的是，从事融资交易的投资者通常具有更高的风险偏好，从这两个数据来看，金融家的阵营也有所分化。

一方面，同花顺的统计显示，从6月15日到6月23日，两市融资购买量连续6个交易日下降；15日，融资买入金额为2186.56亿元，较前一交易日小幅下降1.3亿元。16日，降至1791.72亿元，比15日减少394.84亿元。

在接下来的几个交易日里，这种情况保持不变。根据证券公司的数据，6月23日两市融资买入金额为1394.1亿元，较19日减少71.2亿元；此时，上证综指上周二反弹了2.19%。

另一方面，根据证券公司的数据，25日开展融资融券业务的券商及其营业部的数量并未发生变化——全国仍有92家券商及其6848个营业部在开展融资融券业务，但个人投资者的数量从前一天的383.6万人减少到383.3万人，减少了约300人；机构投资者的人数从前一天的6861人急剧下降到6070人，一天之内减少了791人。不能排除在大幅下跌后，一些投资者取消账户，不愿进行保证金交易。

基金继续追逐国企改革股

然而，在持续低迷的情况下，仍有一些行业和个股明显受到金融家的青睐。

最典型的例子是CRRC(报价:601766，咨询)(601766，收盘价:18.26元)。这辆“神奇的汽车”伤害了那些曾经追逐高额利润的金融家，但它并没有阻止金融家们在越南战争中勇敢地战斗。

6月8日，由于文字板，CRRC没有筹集资金购买。9日，CRRC融资购买18.77亿元人民币。10日和11日，CRRC融资购买额分别达到17.34亿元和19.56亿元，从12日至19日超过20亿元。复牌至19日，CRRC融资购买总额达到202.04亿元，还款161.28亿元，融资购买净额40.77亿元，居上海首位。

6月23日至6月25日，CRRC融资购买额降至20亿元以下，3天内融资购买额分别为15.28亿元、18.91亿元和19.19亿元。尽管区间融资余额略有波动，但截至25日仍创下109.02亿元的新高。如果投资者在6月9日以30.24元的平均价格买入CRRC，到6月26日，理论损失率将达到39.62%(不考虑卖出还款或经纪公司的强劲余额)。26日，CRRC融资购买20.85亿元，较25日略有增加，同时融资还款21.38亿元，融资余额5299.55万元略有减少。

上周五，上证综指暴跌7.4%，上海股市493只双标债券中有45只显示净买入融资。其中，商品城(报价:600415，咨询)(600415，收盘价:16.43元)以4.39亿元的净购买量位居上海第一。其次是上海石化(报价600688，咨询)(600688，收盘价11.09元)，融资资金净流入3.02亿元。天津松江(报价600225，咨询)(600225，收盘价12.60元)以2.07亿元排名第三。当日，商品城下跌9.03%，上海石化上涨7.25%，天津松江下跌2.78%。这三只股票有一个共同的特点——它们都属于国企改革概念股，这可能预示着未来市场投资者的焦点将更多地集中在国企改革上。