牛市大趋势不改 下阶段两主线布局改革

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对许多80后基金经理来说，这一牛市是他们投资生涯的最佳时期。

铂金是这些80后基金经理的杰出代表之一。自今年1月6日起，参与广发巨丰(270005，基金律师)的管理工作。截至6月初，50亿元广发巨丰投资组合的回报率超过180%。

在与蔡上《第一财经新闻》记者的谈话中，他谈到了上证指数触及5000点以来的巨大冲击。这位出生于1986年的基金经理非常冷静，他说自己对牛市趋势非常乐观，他不会受短期情绪的影响而放松自己的头寸。在下一次投资能力测试的下半年，改革将是他重定位的方向。

这轮牛市至少会持续两三年

《金融业务》:a股牛市来得迅速而紧迫，而上证综指触及5000点却迎来了一波大幅调整。你如何判断目前的牛市？牛市能持续多久？目前股市仍是最佳投资选择吗？

白金:从宏观角度来看，中国经济正处于衰退和逐渐见底的过程中。如果经济在触底后能够向上复苏，那么这个阶段就是配置股票资产的最佳时机。

在这个经济周期的特殊阶段，股票资产的回报率是与其他投资品种相比最高的，因此社会资产逐渐被配置到股票市场。这种力量非常强大，足以支撑a股有一个中长期的上涨，至少持续两三年。对于股票基金经理来说，我们也迎来了最好的时代。

由于这轮牛市持续的时间足够长，而且趋势仍将是好的，这些中间的波动可以相对轻松地对待。此时，我们需要做的是找到一些真正具有良好趋势的行业，比如空，这些行业规模足够大，能够在配置方面真正成长。

金融业务:你觉得创业板怎么样？

白金:我仍然坚信宝石。首先，创业板有很多好公司，很多代表新兴产业、高科技和互联网的公司基本上都在创业板，这是第一个。

第二，在未来，更多的好公司将陆续加入创业板，包括许多熟悉的互联网公司。美国最好的公司，包括苹果、脸书、谷歌和微软，都来自纳斯达克。创业板将是未来中国最伟大的公司。

创业板的未来趋势是好的，但是在2015年下半年到2016年上半年之间，肯定会有一个大的调整。在那之后，好公司会坚持，坏公司会回来，然后新上市的公司会继续填补空缺。

投资改革牛市的两条主线

金融业务:在本轮牛市中，你认为哪些行业属于“趋势真的很好，空的空间足够大”?

铂金:这个牛市也被认为是一个“政策城市”。从国家的需求来看，我们需要利用牛市来解决两件事。

首先，中国过去十年的经济增长主要依靠债务融资，这导致地方债务高企，国有企业资产负债率高。这个问题已经危及到国民经济的发展，所以政府降低利率，推动国有企业改革，希望能解决这个问题。

第二，国家大力发展高端制造业，发展高科技、互联网、新能源、军工和环保，希望这一系列新兴产业能够带来持续稳定的经济增长。

然而，中国目前的经济仍由传统产业主导。中国需要向新兴产业投入更多资本，以促进这些产业的快速增长。接下来，将进行一系列资本市场改革，包括注册制度和降低互联网公司上市门槛。目的是鼓励这些新兴经济体迅速变得更大更强。

因此，有两个配置方向是我最乐观的。一个是代表未来经济改革方向的新兴产业。二是一些企业在国有企业改革中能够真正善用资源，焕发新的活力，并有望扭转颓势。

《金融时报》:你说国有企业改革将是本轮牛市中一个非常重要和热门的话题，那么哪些公司真的“有望逆转”？我们要如何识别？

白金:国企改革是一个大主题。谈到投资，我们应该从行业研究开始。一些行业在改革后可以恢复活力，而另一些则不行，比如煤炭和钢铁，改革后很难改变现状。在国企改革的主题下，我对军工和环保更为乐观，在国企改革的推动下，这两个行业的企业真的会发生很大的变化。

比如军工，很多军工资源都是科研院所，属于事业单位，缺乏激励机制。但是，中国的尖端技术是在军工企业，军工企业也是中国顶尖的科研人才。通过国有企业改革，这些资源可以得到很好的利用，特别是军工高科技产品在民用过程中将释放出巨大的生命力。

互联网金融领袖将继续崛起

蔡上:你上半年的投资收益很好，而且大部分都是与互联网相关的公司。面对许多互联网公司最近的调整，你如何判断？

铂金:我认为这很正常，因为这些股票在前期上涨太多，股市不可能一直这样上涨。下半年在股市赚钱要比上半年困难得多，因为上半年转向牛市的争论才刚刚开始，只要涉及互联网，所有基金都在抢筹码。然而，这个阶段很快就会过去，然后市场肯定会面临分化。在这个过程中，好的公司可能也会倒下，但不会跌得太多。在下一轮上涨中，他们将很快恢复上升趋势，并上涨更多。但是普通公司不能。然而，在这次牛市中，整个互联网行业必须首先受益。在未来资本市场改革的过程中，我们将会看到越来越多优秀的互联网公司在a股上市。

“金融业务”:你认为目前互联网公司的哪些领域仍然是最有投资价值的？

白金:我认为互联网金融是目前唯一可以清晰明确看到的东西。当我购买一家公司时，我倾向于确定。例如，我今年对此有一个判断。一年后，这家公司会给我一个远远超出预期的答案。在我看来，这些公司确实是可靠的好公司。目前，互联网领域，包括互联网金融、教育、旅游、装饰等，正在做着改变我们当前生活的事情，而互联网金融做得最扎实，变化最快。