中新科技：海外客户回款存风险 募资产能难消化

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对海外客户的过度依赖、过于集中的风险以及国内客户的蓬勃发展将会降低整体毛利率——无论是关注国内还是国外，中信科技都面临着两难的境地(603996，股票栏)

投资者新闻记者李？

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2015-6-29

投资者报纸

净利润连续两年下降，中新科技集团有限公司(以下简称“中新科技”)目前面临更大的业绩压力。

该公司主要在R&D从事平板电视和平板电脑等电子产品的销售。产品主要销往北美、欧洲等国外地区。合作的客户包括外国品牌制造商和零售商，如君士坦丁堡和君特。在此次ipo中，该公司计划为三个项目融资6.8亿元:平板电视扩建、技术研究所建设和偿还银行贷款。

该公司的初始申请于6月10日获得中国证监会的批准，但独立选举委员会也要求该公司解释产能利用率。一旦公司上市，能给投资者带来丰厚的利润吗？筹资完成后，能扭转业绩下滑的不利局面吗？

为了帮助投资者更好地了解公司目前的经营状况，《投资者新闻》记者于6月9日向公司发出了采访提纲，并致电相关负责人。公司证券部相关负责人拒绝接受采访，理由是不方便，太忙。

由于公司没有解释相关问题，记者只能通过招股说明书等公开信息进行分析。

业绩的变化源于毛利率的下降

风能数据显示，2013年至2014年，公司实现净利润分别为1.1亿元和1亿元，同比下降31.2%和7.6%，净利润连续两年出现负增长。

对此，公司在招股说明书中表示，2013年，由于毛利率下降、期间费用增加、资产减值损失增加，公司营业收入同比增长17.2%，净利润同比下降。2014年，公司营业收入增长2.4%。此外，由于毛利率下降和期间费用增加，净利润同比再次下降。

那么，公司毛利率下降的原因是什么？对此，《投资者新闻》记者查阅了公司的招股说明书，发现国内外销售比例的变化是导致毛利率变化的一个重要因素。

2013年至2014年，国内客户毛利率分别为3.0%和5.2%，海外客户毛利率分别为14.1%和11.8%，低于海外客户。近年来，公司国内客户的销售比例分别为15.4%和28.2%，销售比例逐年上升，导致毛利率下降。

依赖海外大客户

2013年至2014年，公司出口收入占主营业务收入的比重分别为84.7%和71.8%。北美和欧洲是公司产品最重要的出口市场，报告期各期总销售收入占60%以上。

在招股说明书中，该公司还承认，如果北美、欧洲等重要地区再次发生经济危机，或者未来全球经济陷入危机，将对公司订单的可持续性和稳定性产生重大影响。

正是由于海外客户经营的不稳定性，公司的业绩受到了一定程度的影响。2013年，意大利的一家公司，该公司的第三大客户，由于自身的经营状况，大大减少了与该公司的合作。虽然后来新客户填补了空缺，但公司营业收入的增长率仍有所放缓。

出口带来的另一个问题是坏账风险。对于这个问题，公司也在招股说明书中给出了提示。虽然该公司有选择地为一些客户提供出口信用保险，但它仍然不能完全避免坏账。2013年，该公司为三名客户的欠款索赔922万美元。

以最大客户权杖公司为例，报告期末应收账款余额分别为32.3%、49.8%和56.3%。根据招股说明书，如果sceptre inc .因自身经营状况恶化而减少或终止与公司的合作，或无法偿还应收账款，可能导致公司短期经营业绩波动或下降。

公司未来将如何解决对海外大客户的依赖问题？

从客户构成来看，公司在2014年看到了一些积极的变化。五大客户中有三家是中国企业，这缓解了海外企业的高比例。然而，如上所述，国内客户的增加会降低公司的毛利率，因此中新双方在专注于国内技术还是国外技术上存在两难选择，值得投资者关注。

筹集资产可以消除疑虑

产能的变化往往直接影响公司的业绩，而产能利用率低则表明公司没有满负荷生产。

2014年，中新科技平板电视的产能利用率分别为70%(大平板)和80%(小平板)。虽然与2013年相比略有回升，但与2012年相比，100%的产能利用率大幅下降。在这种情况下，该公司仍在筹集资金扩大生产能力。它能吸收未来的新产能吗？

在这方面，该公司在招股说明书中表示，新增400万台平板电视的产能与当前产量相比有了很大提高。如果公司行业下游市场需求发生不利变化，或其他因素，如未能达到预期的市场发展目标，将导致新产能消化不良。

中国证监会审计委员会也非常关注这个问题。在审批的同时，还要求公司:请发行人代表进一步说明报告期内主要产品平板电视和平板电脑使用率低的原因，以及新的投资。400万台平板电视年生产能力消化措施；请说明保荐代表人对上述事项的核实情况。至于公司如何回应，我们不知道，因为它没有诚实地面对面试。■