牛市奔跑的基金

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随着市场的广泛调整，始于2014年7月下旬的大牛市暂时告一段落。是时候总结一下公共基金的表现了。在本轮牛市中，整个市场585只活跃股票中的125只股票的净值翻了一番，这就是所谓的“流动基金”

即使在牛市中，基金的表现也大相径庭。《投资者新闻》从三个维度进行统计:整体收益、阶段排名和双牛市，以全面分析每一个活跃的股票基础在本轮牛市中的参与度和收益

从整体收入增长来看，除了排名前三的广发银行等老牌大公司外，银华、景顺长城等公司并不单纯依靠量取胜，而是通过净增长为投资者创造巨大利润，同时使公司规模迅速扩大。

牛市的演变可以分为三个阶段:萌芽、巩固和收获。汇丰的远见卓识、果断与时俱进的汇天府，以及关注这一趋势的富裕国家是这三个阶段的大赢家

在双牛集团的大本营，你可以找到像惠天富、上投摩根、郭芙和华泰白锐这样的基金公司

《投资者新闻》研究员杨昌

投资者报纸

市场终于在4500点左右停止了兴奋。利用市场的整合，是时候对这个大牛市做一个定期总结了。在2014年7月以来的大牛市中，哪些基金公司和基金经理给投资者带来了丰厚的回报？他们为什么做得这么好？他们对市场前景的判断是什么？只有搞清楚这些，我们才能买一只好的基金，持有一只好的基金，并抓住更多的机会在未来市场赚钱。

为了比较基金经理的主动管理能力，我们排除了被动指数基金和其他类型的基金，只观察和统计了2014年6月30日前成立的主动型股票型基金(普通股票型基金和部分股票型混合基金)的投资业绩。根据数据显示，从2014年7月22日(本轮牛市的起点)到2014年4月24日(除非另有说明，“全过程”指的是这一统计期)，共有585个活跃的股票基数被纳入统计，平均利润为84.67%，但有125只股票增长超过100%。

“哪里有人群，哪里就有左、中、右”。在这一组基金中，即使它们也面临牛市，它们的表现也大相径庭。在这次牛市中，哪些基金是先知？哪些基金能与时俱进，在趋势确定后迎头赶上？在牛市的每个阶段，哪只基金领先？

《投资者新闻》从整体收益、阶段排名和双牛基数三个维度进行统计，试图全面分析各活跃股票基数对本轮牛市的参与度和收益。

在这三个维度中，就整体收入而言，银华、景顺长城等公司表现突出；从阶段排名来看，在本轮牛市的萌芽、巩固和收获的三轮中，汇丰金鑫、汇天富、郭芙等公司的产品分别冲进了各自阶段的前20名；净值翻了一番的牛奇、广发银行、汇天富、上投摩根、郭芙、华泰白锐等公司表现良好。它们为持有者带来利润，但也让牛市更加激动人心。

谁是总收入之王

让我们先看看总收入。经过多年的煎熬，基金持有人应该在牛市中微笑，但只有优秀的基金经理才能利用他们的专业投资能力，让持有人的口袋明显膨胀。在牛市中，基金公司为其持有人赚取的绝对收入反映了其在市场中的地位。

根据《投资者新闻》的统计，如果将2014年6月30日(本轮大牛市开始前)建立的活跃股票基数作为全样本，在具有超强投资能力的公司中(见表1:凭借活跃股票基数为持股人创造利润的前10家公司)，除了华夏、嘉实、广发三大老牌大公司之外，还有不依赖绝对量的中等规模的基金公司，这说明它们比那些基金公司要好。

在前三名中，华夏和嘉实取得了上述成绩，这是他们一贯优势的延续。广发基金依靠强大的投资研究团队和优秀的基金经理，通过选择个股，在蓝筹股和成长股中收获颇丰。其中，被称为“新人之王”的基金经理刘晓龙续写了一篇新文章，他的两只基金——广发实业和广发新动力(310328，基金吧)成功实现了净增长一倍，再次向市场证明了他确实擅长选股，他“既重视股票的成长性，又重视股票的安全边际”的选股理念的确卓有成效。

银华凭借其四只基金的净值翻了一番而跻身前十名，这四只基金贡献了该公司所有活跃股票基础总收入的一半。

仅从活跃的库存基地数量来看，银华在行业中并不突出，但有四位勇猛的将军，他们的增幅都翻了一番，这说明公司在研发上的投入非同寻常。这四只基金是:银华的领先战略(180013，基金条)净值增加1.16倍，银华的核心价值偏好(519001，基金条)1.14倍，银华的内需1.08倍，银华的中小企业选择1.07倍。

银华的核心价值优化对银华10大收益贡献最大，这是银华最大的股票基础。2014年6月，规模超过90亿元，本轮牛市净值增长1.13倍，规模约100亿元的基金净值增幅最大。

银华在银华的中小企业评选在过去两年也取得了优异的成绩，它已经在2013年首次亮相，在同类评选中排名第一。2014年，它继续保持这一排名，在牛市之后，它“如鱼得水”，其净值翻了一番。今年以来，排名已经冲到了前1/7。该机构投票支持该基金，一路增持，持股比例从2012年的26%升至2014年底的74%。

在这轮牛市中，景顺长城的股票型收入冲进了前10名，基金经理余光(音)也很努力。他一人独力管理京顺长城核心竞争力、优质投资、蓝筹股和优势企业等四只基金，在本轮320亿元人民币中，贡献了京顺长城股票总收益的一半。

截至2014年6月底，这四只基金的总净值为125亿元，与管理一只规模超过100亿元的基金完全不同。一个人负责四个基金，必须根据各自的基金合同进行不同的分配，还必须考虑总规模的流动性。然而，余光却能够不慌不忙，四只基金都表现出色，这真的令人印象深刻。

具体来说，这四只基金的净值几乎翻了一倍或两倍。其中，京顺长城精选蓝筹(260110，基金吧)规模81亿元，净值增长87.46%；景顺长城的优势规模为25亿元；净值增长86.53%；景顺长城的核心竞争力和质量净投资翻了一番。优秀的基金通常首先被机构发现。例如，截至2014年底，京顺长城的核心竞争力有83%由机构持有，该年下半年几乎所有的净购买都是由机构完成的。今年以来，该基金的净值增长了52%，表明各机构都有敏锐的眼光。

舞台打斗中哪个更强

到目前为止，根据上涨模式，牛市可以分为三个阶段(见图1:牛市的三个阶段)。第一阶段是胚胎阶段。上证综指处于2075年至3020年的萌芽阶段，时间跨度为2014年7月22日至12月8日。市场在犹豫中成长；第二阶段是从3020年到3286年的巩固阶段，从2014年12月9日到今年3月10日。第三阶段从3286年到4393年，时间从3月11日到4月24日。在这一阶段，投资者发现，在“两会”期间，管理层认识到股市上涨，各种改革措施频繁出台，中国在亚洲的角色正在重新定位，市场进入收获期。现阶段，上证综指突破了6年前3478点的压力水平，也突破了4000点的心理关口。

在这三个阶段中，成长股、蓝筹股、主题股和其他股票都有上涨的机会。各种各样的基金经理都有机会展示自己的业绩，比如那些热衷于预见未来的人，那些坚定地关注趋势并再次行动的人，以及那些关注基本面的价值投资者。

本期前20名基金中，有4只汇丰金鑫处于萌芽阶段，6只汇天富处于巩固阶段，3只富国基金和2只汇天富处于收获阶段。

汇丰金鑫的基金在第一阶段赢得了第一名。在此期间，市场仍在争论是反弹还是逆转，大多数投资者仍在犹豫是获利回吐还是吃鱼头鱼尾。汇丰金鑫的基金一直在全速运行，该集团已经开始收费。在此期间，汇丰金鑫有四只基金位列前20名，即汇丰金鑫的净市值增长60.11%，汇丰金鑫龙腾(540002，基金栏)55.77%，汇丰金鑫的动态战略(540003，基金栏)54.19%，汇丰金鑫的中小股51.20%。

在当年的第二季度，这四只基金也以正常的仓位水平回应了之前的均衡市场。在第三季度，他们发现牛市开始显现迹象，并开始迅速增加头寸。第三季度末，汇丰金鑫市场、汇丰金鑫龙腾和动态战略的股票头寸接近95%的上限，汇丰金鑫动态战略的头寸在一个季度内增加了23个百分点。

净值的增长吸引了机构投资者的青睐。2014年下半年，机构投资者数量增加了86倍，占总份额的49%。汇丰金鑫市场的净值在2014年增长了60.25%，在当年的363只同类基金中排名第八。汇丰金鑫动态战略机构的持股比例也翻了一番，在当年159只持有部分股份的基金中排名第八。

凭借先发优势，在本轮市场中，在收益翻倍的125只基金中，汇丰金鑫占据了5个席位。除了上述4只基金，还有汇丰金鑫技术先锋。在这三个阶段中，尽管基金不会领先，但它擅长在牛市中长距离跑。从三个阶段的总得分来看，它排在前15%。

当指数上涨超过50%时，是12月9日，第二阶段开始了。此时，关于牛市是应该就此止步、慢慢获利还是规划下一波行情的争论开始升温。这种纠结也反映在市场上。从那时到今年3月10日，上证综指仅上涨了8.8%，但最高点和最低点之间的差距达到了21%。

显然，这是市场的巩固阶段。此时，汇天富的六只基金——天富移动互联网、消费产业、社会责任、私人活力、美丽30和蓝筹稳健脱颖而出，同期利润均超过30%。

在这六只基金中，有两位基金经理分别负责两只基金，朱负责蒂姆富民营和消费行业，欧阳钦春负责汇天富移动互联网和社会责任。汇天府的私人活力最强，期间收入为39.81%。

这六只基金在第一阶段没有显示出明显的迹象，但截至2014年9月，它们的头寸与本季度初相比没有太大变化。截至12月底，共有5只股票的持仓量超过90%，其中3只基本上处于95%的上限。

汇天富新基金也抓住了市场机遇。汇天府移动互联网于当年8月成立。截至当年12月底，6个月的开盘期尚未结束，股票持仓量已达到93.57%，可谓“牛市踩油门到底”。碰巧移动互联网成了后续股市的热点。截至今年4月24日，累计净值增长1.48倍，基金份额认购净额达到30亿股。有了这些好处，惠天富移动互联网也成为今年以来整个市场的亚军基金。

经过两个阶段的萌芽和巩固，今年的“两会”告一段落。管理层对证券市场的肯定、宽松的货币环境等诸多因素促使股指继续上涨。在五年前冲过3478点的高点后，这一势头有增无减，4000点整数关口轻松过关，进入市场收获阶段。

在这个阶段，富裕国家成为深度收费。同期，富裕国家的医疗保健产品和富裕国家的低碳环保消费冲进了前20名。这两个基金的增长只是在市场初期处于中上位置，而富裕国家的低碳环保在市场整合后期开始“崛起”，在同一个类别中排名第八，但在当时却是一枝独秀。在市场收获阶段，富裕国家的医疗保健再次赶上，目前的增长已经超过了富裕国家的低碳环保。两项基金均被机构大幅增加，发达国家机构持有低碳环保的比例达到47.98%。

双牛基地藏在哪里

在整个竞争之后，活跃库存中125种产品的净值翻了一番。谁会花掉这些翻了一番的牛基地？数据显示，汇天富、上投摩根、郭芙、华泰白锐等公司是大赢家(见表2:活跃股票基础净值翻倍的基金数量)。

其中，惠天富涨幅最大，旗下8只基金增长速度翻倍，算术平均增长1.16倍，欧阳钦春管理的惠天富社会责任增长1.52倍，成为该市场的冠军基金，今年排名前三。

SDIC摩根的6只基金净值翻了一番，分别是SDIC摩根阿尔法(377010，基金吧)，中小股，核心优化，中国优势，健康优质生活，民生需求。与汇天富快速增加头寸不同，投资摩根旗下的这些基金主要依靠选股取胜的能力，如投资摩根核心优化和投资摩根中小股(379010，基金吧)。去年下半年，该股仓位始终在90%左右，这有利于选股。去年底持有的数字郑桐(300075，份额it)今年增长了2.32倍，今年第一季度持有的燕化智能(002178，份额it)现在增长了两倍，而纳威福(002405，份额it)增长了近一倍。

富裕国家的五只基金翻了一番。在这五个基金中，富裕国家在低碳和环保时期的累积增长率最高，为1.41倍，在同期所有活跃的股票基地中排名第七。该基金的现任经理于2014年7月底接任。上任后，他对保留仓位的潜在牛市进行了大手术，比如365.com(300295股)，今年第一季度上涨了1.28倍；七股尴尬股被替换，当时开仓的金谷股份(002488，股栏)今年一季度上涨1.17倍，而开仓的上海钢铁联合(300226，股栏)今年一季度上涨92%。

另一个奶牛基地是郭芙天惠成长，净值增长1.05倍。这是一只净值为26亿元人民币的中型基金。截至今年第一季度末，基金规模接近50亿元，是一只扩大规模的内生型基金。除了持有25%股份的机构之外，《投资者新闻》的一些读者也应该持有这只基金，因为我们在今年年初推荐了“羊年十大潜在股票基数”，而最初的推荐就是基于这只基金。熊市有小幅回调，牛市赚了更多钱，多年来一直处于领先地位。自今年年初以来，该基金的净值增长了63.53%，在我们推荐的10个活跃股票基数中处于中上水平。

华泰白锐也有四只基金翻倍。它们是华泰白锐的正增长、量化指标、行业领先和价值增长。华泰白锐几年前发行了沪深300etf，并以其超大规模的首次公开募股而闻名。近年来，它开始致力于研究和建立一个良好的活跃的股票基础。该公司只有7个活跃的股票基地，其一半以上的产品增长率翻了一番，这表明由于公司整体投资和研究水平的提高，整体业绩大幅上升。

公司的努力首先引起了机构的注意。无论涨幅是高还是低，公司七大股票基数均由机构增持，持股比例最大的是华泰白锐量化指数，达到71%。增持最多的是华泰白锐创新，增持48个百分点。

随着市场开始广泛调整，这轮牛市结束了。这些巨头的基金和基金公司首先给了持有者一个满意的答案。如何跟随他们的脚步，在未来的市场中继续引领大众？仔细聆听他们的故事、他们的经历以及他们对未来市场趋势的看法(主要公司的案例分析见p8~13“基金在牛市中运行”)。■