认购期权夺主力 “慢牛”行情料延续

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5月8日(上周五)，上交所50etf开盘走高，收于3.071点，盘中一度跌至2.991点，但尾盘强劲上涨，最终收于3.055点，上涨0.01点，涨幅0.33%。海通期货期权部指出，5月8日的平均隐含波动率降至37.5%，接近历史波动率30%；与此同时，市盈率的成交量和市盈率部位的比例都有所下降。这两项指标表明，市场的乐观情绪依然没有减弱，尤其是上周五的绝地反弹增强了市场信心。随着“创新”基金的回归，市场预计将进入更多冲击的“慢牛市”。

上周，上交所50etf整体走弱，5月5日，上交所50etf收盘价跌破10日移动平均线，这是自3月11日以来首次跌破10日移动平均线，并在随后几天继续承受10日和20日移动平均线的压力。

受目标价格下跌的影响，上周看跌期权价格普遍上涨，而看涨期权价格总体下跌。截至上周五收盘，平均看涨期权“50etf买入5月3100”收于0.1030元，每周累计下跌0.1130元，跌幅为52.31%；平均看跌期权“50etf月3100卖出”收于0.1291元，周累计上涨0.0261元，涨幅25.34%。

在交易方面，由于期权头寸限额的重新放宽和上交所50etf价格波动的加剧，上交所50etf期权的交易量上周大幅增加，其中看涨期权的交易量继续大于看跌期权。根据数据，一周内卖出了204，194个上交所50etf期权，比前一周大幅增加了65，056个。其中，看涨期权的累计成交量为119，626，看跌期权的累计成交量为84，568。

在持仓方面，截至上周五收盘，上交所50etf期权的持仓为149，062个，较去年同期增加40，162个。其中，看涨期权头寸为89，175，看跌期权头寸为59，887。

“目前，期权的隐含波动率继续在高位波动，看涨期权的隐含波动率高于看跌期权整体的隐含波动率。”光大期货期权部刘金耀说。

数据显示，上周五和5月，认购合同和看跌期权的隐含波动率分别保持在40%-49%和35%-46%的范围内。其中，5月平均看涨期权“50etf买入5月3100”的隐含波动率为42.55%；5月平均看跌期权“50etf卖出5月3100”的隐含波动率为37.57%。

刘金耀进一步指出，50etf价格在经历了前两周的高位横盘震荡后开始下跌。由于上周二50只etf的收盘价低于10天移动平均线，投资者可以尝试在空头部位购买看跌期权。如果投资者仍然关注空市场前景，他们可以继续使用这一策略。

对于已经持有现货并担心市场继续回调的投资者，刘金耀建议买入看跌期权，形成一种保护性的看跌期权策略。“购买看跌期权相当于为你持有的现货头寸购买‘保险’。这种策略一方面可以避免价格下跌的风险，另一方面也保留了价格上涨给投资者带来的获利机会。”

基于对未来风险有效控制的考虑，海通期货期权部建议一级投资者:对于持有蓝筹股的投资者，可以考虑保护性看跌策略，购买看跌期权；二级投资者:关注多重波动性，制定买入或大范围策略；第三级投资者:关注多重波动性，建立一个买入或大范围策略。