港股权证引伸波幅明显回落

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自4月中旬以来，香港股市一直保持较高的盘整水平。假期过后，他们被外部市场拖累，最终表现出调整。恒生指数上周连续六个交易日下跌，跌破10日和20日平均水平，接近上月中旬约27000点的调整低点。虽然恒生指数上周五出现反弹，但跌幅已经收敛，但短期调整难以避免，波动范围在27000点至28000点之间。恒生指数上周收于27，577点，累计下跌556点，跌幅1.98%，平均每日成交额为1，586亿港元；国有企业指数收于14049点，本周累计下跌381点，跌幅2.64%。

最近，市场选择向下调整，权证市场也显示出许多变化。就交易量而言，上周日权证的平均交易量约为313亿港元，仅略有下降，占市场成交额的19%至21%。但是，权证的日交易量有所增加，反映了资金的谨慎流动；此外，牛市/熊市波动剧烈，日均成交量降至约68亿港元。值得注意的是，最近，许多与利好股票相关的认购证的展期波动率有所下降，尤其是在外汇板块、中国金融股和中国基础设施类股。这些行业上周也出现了大量下跌。随着展期波动率的下降，相关认购证的价格也大幅下降。

从西街的成交量来看，截至上周四的上一周，西街牛正录得约1.08亿港元的净流入，反映出市场在暴跌后，往往会反手反弹。上周四，多仓部署的恢复价格在26800点至27300点之间，相当于约2216份期货合约，增加了1398份；另一方面，熊市证录得约8，838万港元的净流出，而隔夜街货集中在28，300点至28，800点之间，相当于约709份期货合约，减少631份。

行业资金流数据显示，就上周四而言，更多资金关注网络媒体板块，相关认股权证录得约2，278万港元资金净流入；内部保险股票认购证亦录得约1，278万港元的资金净流入；其他行业一般录得资本流出，而与基建及水泥股票相关的认购证书录得约1.23亿港元的净流出；此外，石油股票行业的相关认购卡亦录得约640万港元的净流出。

具体到市场操作，在近期港股调整期间，相当一部分前期配置了多个高仓位认购证的基金已经套现离场，但在隔夜街头商品中，仍有不少基金选择继续持有该商品。一般来说，部署股票和认股权证是有区别的。权证是具有杠杆效应的投资工具，有时间限制，因此战略部署需要更加灵活。例如，如果股票的表现明显不同于买入后的预期，我们应该果断地停止股票，而不是继续持有商品，在考虑套现之前，期望股票的股价回到市场位置，这将使权证价值被时间侵蚀。

至于如何阻止权证损失，则取决于投资者的入市策略，是针对即时投机，还是对相关股票持中间观点。在现货市场出现短期投机的情况下，一般会强调权证价格的短期趋势。因此，止损水平应该由套期本身的价格来设定，例如，应该停止低于购买价格一定的百分比。然而，如果中线是乐观的股票方向和部署权证，这是明智的使用股票价格作为立场，以停止腐蚀。

总的来说，最近市场波动加剧，相应衍生市场的权证价格不可避免地会出现波动。投资者应密切关注所持权证展期波动率的变化，并主动设定止损头寸，防止风险因权证的杠杆效应而放大。(本文不是投资提案，也不是任何投资产品或服务的提案、要约或业务邀约。作者和法国兴业银行对读者依赖本文所造成的任何损失概不负责。如有必要，请咨询专业人士。(