CPI连续8个月低于2%　降息非QE

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5月9日公布的cpi数据仍低于2%，第二天央行下调了利率。上周末宏观经济并不平静。从同比来看，4月份cpi总增幅比上个月高0.1个百分点，但cpi总体数据仍较低，远低于今年3%的物价控制目标。

ppi数据解读:4月份ppi下降了0.3%。该组织表示，经济仍面临增长势头转换的压力

5月9日公布的cpi数据仍低于2%，第二天央行下调了利率。上周末宏观经济并不平静。

根据国家统计局发布的数据，4月份，中国cpi同比增长1.5%，较上月增长0.1个百分点。根据交通银行的报告，价格水平的反弹是微弱的，低通货膨胀率连续八个月低于2%。目前，经济下行压力越来越大，而低通胀为空继续宽松的货币政策提供了条件。同一天公布的工业生产者生产者价格指数同比下降4.6%，与上月持平。工业通缩已经持续了38个月。

至于数据发布后立即降息，央行首席经济学家马军对《国家商报》记者表示，从宏观角度看，主要原因是经济下行压力较大，有必要通过降低名义利率来降低实际利率，稳定投资增长。

生产者价格指数同比下降4.6%，需求依然疲软

国家统计局城市统计司高级统计师余秋梅表示，在解释4月份的cpi时，cpi在4月份略有下降，这主要是受生鲜食品价格下跌的影响。

从同比来看，4月份cpi总增幅比上个月高0.1个百分点，但cpi总体数据仍较低，远低于今年3%的物价控制目标。

然而，工业通缩仍在继续，这让我们更加警惕。

4月份，生产者价格指数同比下降4.6%，与上月持平。当月，生产者价格指数环比下降0.3%，比上个月高出0.2个百分点。

余秋梅表示，这主要是受石油加工产品价格由涨转跌以及煤炭开采和洗选价格下调的影响。在30个主要行业中，7个行业的产品出厂价格上升，7个行业保持平稳，16个行业下降。

交通银行首席经济学家连平在接受《国家商报》采访时表示，目前，大宗商品价格已经停止下跌并出现反弹，但价格回升并未传导至工业产品。上个月ppi经历了小幅下降后，4月份的下降并没有持续改善。

数据显示，4月份中国进口同比下降幅度扩大至16%，低于市场预期。其中，原材料和大宗商品进口大幅下降，4月份钢铁进口下降8%，铁矿石进口下降4%。"这反映出国内房地产建设和投资需求仍然疲软."瑞银证券首席经济学家王涛表示。

降息不是中国版的量化宽松

距离上次降息不到一个月，央行在披露cpi数据后第二天再次降息。

马军表示，从宏观角度看，主要原因是，由于经济面临较大下行压力，有必要降低名义利率，以达到降低实际利率、稳定投资增长的目的。

渣打银行(Standard Chartered Bank)宏观分析师丁爽告诉《国家商报》(national business daily)，就业市场也显示出初步疲软迹象，第一季度新增就业岗位324万个，比去年同期减少20万个。第一季度，制造业和非制造业的pmi指数低于50，表明就业人数减少。

就降息本身而言，其直接目的是与之前的RRR降息政策相结合，减少投资约束。

一季度固定资产投资同比增长6.8%，明显低于去年同期12.8%的增幅。国内贷款资金同比下降3.7%，房地产开发商投资资金同比下降2.9%，国内贷款资金同比下降6.1%。

自今年年初以来，中国降息和RRR降息的频率一直很高，但马军表示，此次降息不应被解读为中国版的量化宽松(qe)。一些发达国家的量化宽松是在政策利率接近于零、实体经济面临衰退的背景下的非常规政策手段。

他说，中国的货币政策没有零利率的约束。从流动性创造机制的角度来看，也有空房使用调整存款准备金率、再融资等常规政策工具。这些工具可以有效调节流动性供给，保持货币信贷的稳定增长。