认购期权普涨 认沽期权估值仍偏高

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受上交所50etf上涨的影响，50etf的看涨期权昨日普遍上涨，而看跌期权合约大多下跌。收盘时，在主合约中，5月份平均购买3100份合约，收于0.1091点，上涨0.0061点，涨幅5.92%；5月份，卖出的3100份合约收于0.0959点，下跌0.0332点，跌幅25.72%。

在现货方面，上证50指数周一开盘走高，最终收于3.110点，上涨0.055点，涨幅1.8%，完成了一阴三阳的壮举，重返5天均线。

根据海通期货期权部的数据，50etf在周一触及30移动平均线后受到了大力支持，随后的上涨证实了反弹已经开始。之前的上涨已经一个接一个打破了之前的压力水平，3.300点将成为未来的主要压力。

在交易方面，周一上证50指数期权合约的整体交易趋于稳定。其中，5月份主要合约累计成交37，443笔，较前一交易日大幅增加3，914笔。其中，看涨期权和看跌期权的数量分别为23，532和13，911，看跌/认购比率为0.5912。在持仓方面，共有90，470个期权持有，成交量/持仓比率为41.39%。

根据银河期货期权部的数据，5月11日，主要期权合约头寸的卖出/买入比率从0.63小幅升至0.64。就头寸变化而言，看涨期权的头寸在平盘部分略有增加，在虚盘部分略有减少。其中，行权价为3.20元的主看涨期权合约持仓超过1万个；行权价格为3.10元的合约，看跌期权头寸增加更多，而其他合约的头寸基本保持不变。基础上交所50etf的20天历史波动略降至30.4%；根据“银河gvx50”数据，5月份期权合约的隐含波动率回落至37.53%，较之前的交割日期低约2.5%。

“由于嵌入价值的变化，当日的看跌期权几乎全线变绿。然而，从隐含波动率的角度来看，与看涨期权相比，看跌期权仍被高估。如果市场前景持续，看跌期权可能会加速下跌。”海通期货期权部表示。

基于对市场前景的短期乐观和看跌期权的高隐含波动率，海通期货期权部建议一级投资者:在市场达到3.300点之前，构建开仓和平仓(包括期权和标的头寸)的策略；二级投资者:喜欢一级投资者的经营策略；第三级投资者:在最近几个月卖出一个真正的看跌期权，在市场达到3.300点之前平仓。

银河期货期权部建议，考虑到5月份合约期权的隐性波动率开始下降，投资者应制定区间整合策略。此外，考虑到上交所50etf在中长期内将保持上升趋势，建议投资者在5月合约中构建上升趋势策略。