降息符合预期 债市平淡以对

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5月10日，央行宣布将一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，并将存款利率浮动区间上限调整至1.5倍。虽然这是好消息，但降息已经在意料之中，而且利率低于预期。此外，地方债务供应的压力持续存在，因此11日上午，机构反应冷淡。前期交易中，以国家开发银行发行的10年期国债为主的现货债券收益率在小幅下跌后小幅上升，国债期货合约均大幅下跌。除了短期黄金债券在年内大幅下跌外，中长期利率债券与上周五持平，10年期长期债券收益率上升约2个基点。

就国债而言，与前一交易日相比，收益率基本持平。三年期美国国债以3.05%的价格售出，五年期美国国债以3.24%的价格售出，150003年期美国国债以3.24%的价格售出，七年期美国国债以3.425%-3.43%的价格售出，十年期美国国债以3.38%的价格售出。金融债券方面，金融债券150202一年内的成交量为3.07%-3.045%，收益率下降约15个基点；；过去三年，CDB 150201的成交量为3.675%-3.69%，收益率比降息前低约2个基点；过去五年，CDB 150203的成交量为3.85%-3.86%，CDB 150208的成交量为3.73%，收益率与前一交易日基本持平；7年间，CDB 150209的营业额约为4.09%；10个国家的150205和150210的成交量分别为4.03%-4.05%和3.80%-3.84%，收益率较前一交易日提高了约2个基点。

4月份，cpi同比增长1.5%，而cpi环比下降0.2%。预计第二季度的通胀数据将保持低位。在经济下行压力大、通胀率低的基本环境下，未来仍有望进一步放松货币政策。就总量而言，此次降息后，继续推出降低RRR和降息等放松措施的可能性仍然很大；从结构上看，预计它将为新行业和新增长点提供流动性支持。使用结构性政策工具，如购买力平价、私人部门贷款、再融资、投资和贷款联系以及住房金融银行，值得关注。在这种背景下，空.未来债券市场的收益率仍将下降