无惧短期调整各路资金持续看好新三板

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张静怡

"新三板市场有多热？"李新忠资本集团董事长兼总裁汪潮涌向《中国商报》强调了上述观点，当时市场上几乎每一个新推出的三板基金产品都被一个空抢走，今年前四个月新三板募集的资金规模超过了去年同期。

在过去的一个月里，三板市场指数已经从最高点2600点调整到最近的1921点，累计下降了26%。然而，机构消息人士对新三板上市公司数量和市值的增长以及做市商和投资者的扩张表示乐观预期。

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一年中几乎每一次关于新三板的讨论都充满了淘金者对胜利的强烈而坚定的渴望和信心。即使面对二级市场的调整，市场也不会改变态度。

“机构红利尚未完全实现；未来，制度建设将进一步完善，包括做市商的扩张和层级机制的落地。与纳斯达克相比，空 neeq上市的市值仍有很大增长，整个市场的发展和普及才刚刚开始。投资于公司、企业和基金的人会知道，一个周期至少会持续三到五年。”2015年5月12日，郑和岛新三板论坛上海站举行。蒂奇风险投资公司的创始合伙人卓洛在接受采访时说。

根据全国中小企业股份转让系统披露的最新数据，今年4月新增193家上市公司，比上个月增长23.72%，上市公司总数达到2343家。截至4月，全市场总股本达到1058.51万股，比上个月增长15.16%；全市场总市值11166.43亿元，比上个月增长16.05%。从公司筹资规模来看，今年前四个月上市公司筹资总额为132.49亿元，超过2014年公司筹资总额。

新三板似乎也经历了4月份的市场调整，人们对降温有很多担忧。新三板一直在上涨，但没有任何起色。三板成份股指数今年4月收于1732.87点，涨幅为1.14%，涨幅为26.1%；第三板收盘于2005.74点，上涨8.1%，涨幅为48.43%。5月第一周的交易数据显示，市场成交量也出现萎缩。

“所谓过热只是局部现象。新三板市场的大发展才刚刚开始，它享有政策预期的红利。”浩博鸿丰投资控股有限公司董事长金苑在接受本报独家采访时表示，中小企业融资仍存在巨大缺口，这将为新三板市场构成巨大供给，促进市场快速扩张。同安投资总经理陈东升表示，短期调整不会阻止今年新三板市场越来越热。

“我们对新三板市场的长期趋势持乐观态度，不会在意短期调整。可以比较的是创业板。第一批市盈率高的公司上市后，市场认为市盈率过高，创业板上市时间较长。但是现在创业板的高度是多少？因此，不可能用短期趋势来判断一个新兴市场。”卓洛说。

谁的世界？

“新的第三委员会的战略地位是一个体制问题。资本市场体系的这一突破将惠及上市公司、投资机构、投资者和中介机构，改变中国的金融生态，促进间接融资向直接融资的转变。更重要的是，让财政资源通过新的第三板，可以分配给最有活力和最有活力的中小企业。”在谈到谁将分享新三板这块大蛋糕时，汪潮涌强调“将是整个社会”。

由于提供了新的退出渠道，pe/vc的优势更加明显。汪潮涌表示，新三板解决了pe/vc的退出预期，缓解了前期投资过程中lp的压力；同时，这些机构可以自行上市，也解决了融资难、投资时间短的问题。“这将改变pe/vc机构的投资模式，真正变成长期资本。”

卓洛披露的投资数据进一步支持了这一观点。它列出了蒂奇风险投资公司投资的新三板企业。2010年在德信IOT投资7648万元后，上市后的最新市值为14.23亿元；2011年，沃捷传媒投资8000万元。经过最后一次增资，公司市值达到8.8亿元。在他看来，新三板更适合股权投资机构充分享受企业的成长收益；然而，以新三板基金为代表的“卖空型基金”明显增加了流动性收益的风险。

二级市场的机构投资者不同意这一点。陈东升告诉本报记者，公司通过参与固定资产增加，参与了许多新的三板企业投资。虽然新的三板固定增长没有锁定期，但公司可以考虑在未来主动增加锁定期。“一方面，我们正在考虑争取更大的折扣，另一方面，我们也想参与公司的实际发展，分享增长的价值。”

同时，新三板市场给投资机构的分红也给企业和公司带来了很大的好处。卓洛透露，蒂奇风险投资公司的ipo前项目价值在4亿到5亿元之间。“5亿元的市值是我们的障碍，但现在新三板让企业轻松跨越10亿元的市值。将来，中国最大的公司不会来自其他地方，一定会出现在新三板市场。”