化解地方债风险 需加快财税体制改革

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5月12日，财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合发布了定向发行地方债券的方案，要求1万亿元替代的地方债券定向发行比例更高，包括持有贷款和信托的银行、持有地方政府债务的证券和保险，其余非定向发行仍按原市场化方式发行。笔者认为，地方债务置换减轻了地方政府的利息负担，让地方政府腾出手脚，采取具体行动实施积极的财政政策，有利于稳定增长。

对于2015年地方债务治理，政府工作报告有三个重点:一是处理好债务管理与稳定增长的关系；二是创新和完善地方政府债务融资机制；三是保证合格在建项目的后续融资，防范和化解潜在风险。这意味着地方债务治理既不能影响经济增长，也不能停止，也不能冒险。

高地方债务应该是近年来中国经济的潜在风险之一。根据国家审计署发布的最新数据，截至2013年6月底，中国各级政府债务为20.7万亿元，地方政府债务为10.8万亿元。

目前，它已进入偿还地方债务的高峰期。考虑到经济增长放缓和房地产市场低迷导致的财政收入和土地租赁收入下降，2015年的偿债压力仍然不小。

虽然财政部提出发行1万亿元地方债务替代地方政府到期存量债务的政策，为地方政府提供融资和减免，但由于地方债务收益率低、市场积极性低，进展相当缓慢。

去年10月以来，棚改、小微企业优惠、加快铁路建设、一带一路、京津冀一体化、长江经济带等项目相继启动，这些都需要地方政府的支持。如果地方债券不能如期发行，有些地方甚至可能存在违约风险，这可能会影响上述项目的实施，给经济增长带来压力。

随着债券互换的实施，地方政府的债务负担将会减轻，这将有助于提高地方政府的融资能力，防止风险的发生。然而，债券互换不能从根本上解决债务问题。从长远来看，规范的市场运作是解决地方债务风险的根本途径。笔者建议，必须利用债券互换的政策机遇，改革现行税收分配制度，适当增加地方财政收入，从而解决地方债务软约束的历史弊端。