流动性充裕 结构改善仍需继续关注

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在保持合理流动性的同时，进一步加大结构调整力度，引导金融机构加大对“三农”和小微企业信贷资金的投入，做好创新驱动发展战略的金融服务。

延续一季度信贷快速增长的趋势，4月新增贷款7079亿元，同比增长1855亿元，余额同比增长14.1%，较上月略有增长。

"人民币信贷同比增长14.1%，反映出银行对实体经济的支持."民生银行(600016，股份)首席研究员文彬认为。

信贷供应相对充足

总体而言，4月份信贷充足。业内专家表示，这主要是因为今年以来，金融机构主动配合国家战略，加大了对“一带一路”、长江经济带、京津冀协同发展等战略经济带的信贷支持。

从贷款结构来看，非金融企业和政府机构贷款增速稳步加快。数据显示，4月份非金融企业和政府机构贷款增加5100亿元，其中短期贷款增加704亿元，中长期贷款增加2776亿元，票据融资增加1361亿元。

业内专家指出，中长期贷款的快速增长为近期获批的投资项目提供了更多的资金支持，有利于发挥投资在经济增长中的关键作用。

国泰君安分析师任泽平认为，4月份的信贷数据也反映了短期消费意愿和经济活力暂时稳定的积极因素。如居民短期贷款增加1356亿元，同比增加450亿元；企业短期贷款增加704亿元，同比增加136亿元。

然而，许多业内专家担心，尽管新的信贷与同期相比有所增加，但仍明显低于预期，对实体经济的支持有限。

“4月份，新增人民币贷款为7079亿元，低于上月。一方面，由于实体经济扩大再生产的意愿较弱；另一方面，银行的风险偏好不强。票据融资增加了1300多亿元，这反映在有效融资需求不足的背景下。银行已经通过了大幅提高信贷额度的法案。”民生银行的宏观研究团队认为。

CICC固定收益团队还表示，从统计局最近公布的固定资产投资资金来源来看，我们可以看到贷款需求的减弱。例如，从1月到4月，在固定资产投资基金中，国内贷款下降了2.1%；1-4月，房地产开发企业国内贷款7341亿元，同比下降4.8%。这表明流入固定资产投资的贷款部分减少了。

对此，权威专家解释称，信贷供应与实体经济之间存在一定差距。一方面，大量信贷资金需要一个传导过程来拉动实体经济；另一方面，它也受到一些因素的影响，如低效企业借入新资金和归还旧资金，一些信贷资源被用来维持现有业务而不是扩大再生产，以及表外业务萎缩。

总体而言，稳健货币政策的实施为经济社会发展创造了良好的货币金融环境，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资平稳较快增长，导致市场利率大幅下降。

存款增长率下降

由于外汇和贷款的减少，存款增长仍然疲软。根据央行数据，当月人民币存款增加8711亿元，同比减少3009亿元。

从增速看，4月末人民币存款余额为125.76万亿元，同比增长9.7%，分别比上年末和去年同期低0.4和4.6个百分点。

交通银行(601328，Guba)高级金融分析师e永健认为，当月存款同比下降的主要原因不是实体经济领域存款减少，而是非银行金融机构存款减少。非银行金融机构存款小幅增加的主要原因是，由于监管力度加大，非银行信贷融资活动放缓，银行间负债总体放缓。

与存款增长率下降相对应，4月份广义货币增长率放缓。当月m2同比增长10.1%，环比分别下降1.5个百分点和3.1个百分点。

“4月份，m2同比仅增长10.1%，创下历史新低，这是趋势和季节性因素共同作用的结果。从趋势来看，外汇持有量的趋势性减少影响了基础货币供应量，信贷和银行间衍生存款下降，双重因素的叠加导致广义货币供应量增长率下降；从季节性来看，去年4月，央行向CDB发放了1万亿元贷款，导致基数上升。”文彬认为。

值得注意的是，随着股市持续繁荣，存款继续被转移。数据显示，4月份家庭存款减少了1.05万亿元。

对此，业内专家指出，应关注存款波动给银行流动性管理带来的压力，在存款分流的情况下，更好地进行资产负债匹配，加强流动性精细化管理。

信贷结构需要继续改善

尽管4月份信贷供应总量不低，但信贷结构的改善并不令人满意。业内专家建议，信贷资金应进一步投向重点领域和薄弱环节。

“从企业贷款的角度来看，需求疲软和利润下降使得企业和银行不太愿意借款。企业中长期贷款仅为2776亿元，表明未来制造业投资仍存在下行压力。”上海浦东发展银行金融市场部高级分析师曹杨认为。

央行一季度货币政策执行报告也指出，当前信贷需求存在行业和地区差异。在工业方面，水利、基础设施和房地产等政策推动了相对较多领域的贷款快速增长，制造业持续放缓导致相关贷款增速下降；从区域来看，东部沿海地区和中西部地区的需求普遍较多，而东北地区的需求较弱。

业内专家建议，在保持合理流动性的同时，应进一步加大结构调整力度，引导金融机构加大对“三农”和小微企业信贷资金的投入，做好创新驱动发展战略的金融服务。