“政策组合”：确保稳增长无忧

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最近，国务院和有关部委相继出台了一系列政策措施，旨在实现稳定增长、推进改革、调整结构、惠民利民、防范风险的全面均衡目标。业内专家认为，在国务院和相关部委颁布实施的“政策组合”的有效作用下，中国经济稳定增长的目标是可以实现的，其他几个目标也是可以考虑的。

根据国家统计局5月13日发布的宏观数据，2015年1-4月，全国固定资产投资(不含农民)为11997.9亿元，同比名义增长12.0%，1-3月增速下降1.5个百分点。；社会消费品零售总额达到93102亿元，同比名义增长10.4%。同一天，央行发布的金融统计数据显示，截至4月底，广义货币(m2)余额为128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5和3.1个百分点。近期发布的几项宏观数据低于市场预期，这无疑表明中国经济目前仍面临一定的下行压力。

国家宏观经济部门看到了经济下行压力及其影响因素，及时推出了一系列有针对性的政策措施。

财政部、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会于2015年联合发布了《关于定向承销发行地方政府债券有关问题的通知》，规定地方债券应当定向承销发行，并将地方债券纳入担保框架。

此前，经国务院批准，财政部已于2015年发行第一批1万亿元的债券置换配额，以置换2015年到期的债务。这一通知要求各地对这些替代债券的额度进行定向承销，并于今年8月底前完成。

目前，地方政府债务规模相对较大，一些地方部门面临债务偿还困难，而稳定增长的财力更加稀缺。因此，这一政策由三部委联合制定和颁布，无疑将大大缓解地方政府的偿债困难，并支持它们投入必要的财政资源，促进地方经济增长。

根据综合市场机构的分析，这项政策的实施将会产生“一箭三雕”的效果。首先，它可以帮助地方政府顺利发行地方债券，减轻其偿债压力；第二，为地方政府提供地方政府平台贷款和融资的商业银行、信托公司等非银行机构有参与承销地方替代债券的动机，从而可以推迟机构自身的债权，减少损失和风险；第三，加快地方债务置换进程有利于经济平稳增长。由于地方政府在债券互换后更有动力稳步增长，商业银行在将资产结构从高利率短期贷款转变为低利率长期债券后，更有动力扩大风险资产的比重。

在评估了这一政策措施的实施效果后，很有可能在未来推出新的地方债券互换计划，这将把地方政府的大部分债券互换变成利率较低的“可靠债券”，从而化解地方债务风险。

5月11日颁布的《国务院关于税收等优惠政策有关问题的通知》(以下简称“25号文件”)明确表示，地方政府与企业签订的合同中的优惠政策将继续有效；对于已兑现的部分，不溯及既往，对以前规定的税收等优惠政策的清理将在今后单独部署后进行。

业内人士表示，“25号文件”是对去年“62号文件”(国务院关于清理和规范税收优惠政策的通知)的完善和修改。目前，经济下行压力越来越大，稳定增长的任务被提上日程，专项清理工作的实施被推迟，只是为了避免挫伤地方政府的积极性。这表明，国务院制定和完善政策的原则是实事求是，注重政策针对性，实现稳定增长、惠及民生等重要目标。一些地方政府部门表示，“25号文件”的实施有利于地方招商引资、中外企业合作和大型项目建设，从而有利于经济平稳增长和结构调整。

国家统计局投资司高级统计师王宝斌对2015年4月的投资数据进行了解读，他表示，近年来，国家不断出台政策鼓励和支持民间投资，民间投资增速高于全部投资增速，民间投资占全部投资的比重持续上升。1-4月，全国民间投资78355亿元，同比增长12.7%，增速比全部投资增速高0.7个百分点；民间投资占总投资的65.3%，比去年同期增长0.4个百分点。

事实上，鉴于目前投资增速下滑，4月21日，国务院常务会议通过了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》(以下简称《办法》)。《办法》决定在能源、交通、水利、环境保护、市政基础设施和公用事业等领域开展特许经营，并在行政审批、财政补贴和财政支持等方面提供多项优惠。据业内专家介绍，这是ppp模式的顶层设计，将会带来更多基础设施领域的公私合作。《措施》的实施无疑将为私人资本参与和扩大基础设施投资带来难得的机遇。民间投资在全社会的投资中发挥着“大作用”，在新常态下将对稳定增长发挥积极作用。

5月10日，海关总署4月份对外贸易数据显示，出口值下降6%，进口值下降16.2%，贸易顺差341.34亿美元。4月份对外贸易数据依然疲软。

对外贸易数据发布后，5月12日，国务院发布了《关于加快培育对外贸易竞争新优势的若干意见》，明确中国将全面提升与“一带一路”沿线国家的经贸合作水平，推进对外贸易结构调整，打造合法经营格局。据业内人士透露，今年以来，国务院各部门不断出台促进对外贸易的政策。继海关和商检部门推出贸易便利化措施后，国务院常务会议还部署和完善了与消费品进出口相关的政策，以丰富国内消费者的购物选择。现在的重点是落实年初以来国家和有关部委出台的有关外贸政策，在稳定外贸和增长方面取得实效。

5月11日，央行再次降息，这无疑是降低实体经济融资成本、促进稳定增长的重要举措。一些专家表示，央行今年连续推出的降息和RRR降息等货币政策，肯定会对稳定增长起到重要的积极作用，但这些政策不会产生立竿见影的效果。一般来说，稳定增长的效果会在随后的一段时间内逐渐显现，比如三个月到六个月。