在线基金组合服务平台扫描

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余额宝推动的货币基金的爆炸性增长是显而易见的，但如何在互联网上销售复杂的金融产品在中国还没有取得重大突破。金融产品的复杂性和人们对风险的恐惧是普通用户投资的主要障碍。这个问题的传统解决方案是使用专业的投资顾问，这已经落后于国内的发展。面向客户的一站式解决方案、资产配置，甚至通过移动互联网服务平台的个性化定制，都是普通投资者接受复杂金融产品的方式。目前，国外已经开发了网上自动组合投资服务，国内一些先行者也探索利用互联网平台提供基金组合服务。本文对国内外的这些探索进行了简要梳理。

基于现代投资组合理论的美国在线自动投资组合，利用算法构建分散投资组合，并自动进行投资组合再平衡和股息再投资操作，包括嘉信理财等公司已经进入这一领域。

嘉实财富、同联数据、钱景财富管理、彩宝科技等国内公司都在探索在线基金组合服务，目前还不能说是成功的。

国内在线基金组合投资服务仍然迫切需要一种新模式。随着时间的推移，将会有一个更容易被投资者接受的平台出现和成长。

美国在线自动投资平台

美国在线自动投资组合(AOL Automatic Portfolio Investment)是指根据现代投资组合理论，利用算法建立分散的投资组合，并自动进行投资组合再平衡和股息再投资操作，其中大部分是利用交易所交易基金建立投资组合。

近年来，网上自动投资咨询平台成为海外热门。在过去的三年里，风险投资家已经在面向消费者的金融技术上投资了超过10亿美元，自动投资顾问也吸引了很大的份额。2014年10月28日，在富国银行宣布第四轮融资消息的前一天，金融大亨查尔斯·施瓦布(charles schwab)宣布，该公司将在2015年第一季度推出自己的自动投资咨询服务。事实上，这项服务已经在查尔斯施瓦布平台上推出。有传言称其他金融机构将很快进入这一领域。例如，先锋集团也开始测试类似的服务。

这些智能在线投资组合服务降低了个人投资者的门槛。传统上，找一个高水平的投资顾问并不是一件容易的事情，需要的投资金额必须达到几百万元。在线投资平台通过算法计算金融专家的知识和经验，最大限度地增加每个顾问可以服务的客户数量，同时，复制投资组合的成本也是最低的。大多数提供这项服务的公司收取0.15%至0.5%的资产管理费，而人力顾问的费用一般达到1%甚至更高。目前，美国财富前沿、百佳和嘉信理财等公司已经提供了智能组合服务。

Wealthfront提供定制的智能在线投资咨询服务，这是最早推出这项服务的公司。当用户首次使用wealthfront时，平台会提出一系列问题来评估用户可接受的风险水平，然后根据评估结果为用户量身定制投资计划。该平台将向用户推荐一些精心挑选的交易所交易基金，涵盖六种资产类别。如果用户接受该计划，平台将监控投资组合的动态，并定期更新计划，以便合理控制风险，并使其与用户的风险偏好保持一致。前期费用根据用户的投资金额收取，低于10，000美元的投资不收费，超过此金额的部分每年收取0.25%的服务费。财富前沿的另一个特征是用户投资的透明度。在投资清单提交之前，平台会准确显示待投资项目，供用户确认，用户可以随时查看自己的投资情况。

查尔斯·施瓦布智能投资组合类似于富锋。嘉信理财多年来一直奉行跟进策略。在充满希望的创新产品和服务出现在行业中之后，公司将跟进并利用嘉信理财强大的平台优势和客户优势从后面来。嘉信理财的智能服务投资组合也是基于对投资者风险偏好的评估，并通过算法构建相应的投资组合。该投资组合涵盖数十种etf类型，几乎涵盖所有资产类别。投资者只需存入5000元即可参与。嘉信理财将监控投资组合，并在适当的时候自动进行调整。该投资组合不收取佣金、咨询费或账户管理费，嘉信理财的收入来自其etf产品的费用和现金息差。查尔斯·施瓦布于2015年3月推出了这项服务。目前，共有24000个账户，管理的总资产达15亿美元。

这些在线自动投资组合提供了方便、透明和低成本的服务。虽然发展势头良好，但它不会取代传统投资顾问的线下服务。线下投资者和顾问之间面对面交流所带来的信任是网络无法替代的。支持这些算法的现代投资组合理论也有其局限性，当出现大范围的系统性风险时，很难实现投资目标。总的来说，这种服务可以看作是线下投资服务的有益补充。

国内实践与美国在线自动顾问有很大的不同，美国在线自动顾问主要是通过互联网平台为普通投资者提供基金组合服务。本文主要关注基于基金和交易所交易基金的投资组合平台，但一些已经在市场上有一定影响力的平台没有在此列出，如新浪理财规划师计划和嘉实黄金贝塔。这些平台主要为股票投资提供咨询服务，而基金投资组合咨询服务在财富管理或资产配置方面更具可操作性。

收获财富的“钱”

嘉实是业内探索基金组合投资服务的早期公司，其投资者回报中心多年来一直在探索定制账户。后来，嘉实财富试图探索一种新的财富管理模式，为投资者提供更好的咨询服务。

2014年6月，嘉实财富推出了一款手机应用“千濑”，将财务管理和社交互动融为一体。在这个平台上，投资者首先配置主要资产，并确定三种资产类别的比例:股票基金、债券基金和货币基金。投资者也可以根据自己的判断随时调整重大资产配置比例。在此基础上，投资者授权嘉实财富选择相应的基金建立基金组合，并根据形势的变化进行调整。这就是嘉实“定制账户”的所谓半自主业务。

“来钱”有两种账户模式，一种是虚拟账户，另一种是真实账户。投资者可以先体验虚拟账户，然后将利润从虚拟账户转移到真实账户。对于已构建的基金组合，“千濑”的管理费率为0.5%。基金转仓时，“千濑”享受免费认购率和赎回率的优惠待遇，这在很大程度上降低了基金转仓的成本，有助于提高投资组合的收益。

客观地说，千濑所取得的进展仍然远远没有达到他们的期望。这种半自主的商业模式高估了投资者，大多数能够自行配置大规模资产的投资者不需要嘉实的优先股基金的服务；此外，基金组合的业绩主要由资产配置决定，难以通过回避关键点和优化基金来突出业绩；“千濑”金融界的功能也很薄弱。目前，它只发布不同模拟投资组合收益的信息，没有交互功能。

同联数据的“萝卜金融”

同联数据推出的萝卜理财应用是基于金融大数据模式的理财平台，可以为有不必要需求的用户量身定制资产管理解决方案，满足个人和家庭中长期理财规划的需求。该应用提供了三类10种资产配置方案:保守型、稳健型和进取型。投资者选择投资组合后，模型将给出大规模资产配置的建议，并提示这种配置的预期收益率和波动幅度，并使用etf构建特定的基金组合。

投资组合构建完成后，平台将每天跟踪投资组合的表现，进行资产配置简报，让投资者通过图表直观地了解投资组合的状况，包括投资组合的预期年化收益率、波动幅度和配置比例的变化，让用户能够轻松掌握收益和资产趋势。

萝卜财务管理充分发挥了大数据技术的优势，但如果数据使用不当，可能会造成错觉。例如，app中有一个名为“斯派克·高富帅”的集团，拥有64%的股票基金和36%的债券基金，但其年化回报率高达30%。这可能是一个美丽的幻觉。根本原因在于，在考察资产配置的历史绩效时，模型所采样的数据区间仅为2014年7月至今。在这个牛市区间，将30%的年化回报率结合起来是正常的，但这并不是全部事实。如果采样间隔延长到3年、5年或10年，结果将大不相同。此外，同联还特意设置了应用场景，比如“随便花钱，每年换苹果……”，它具有独特的意图，但语义模糊，难以准确定义投资者的风险偏好和相应的投资组合。就个人而言，这些组合似乎是由技术工作室制作的，它们看起来专业而精致，但离真正的应用还很远。

钱景的“自动投资”

作为第三方理财机构，钱景财富投资管理有限公司接受了盛大、银河、华山基金的联合注资。什么是钱景？它在钱景的网站上给出了明确的定位:“钱景投资基金组合；钱景提供智能金融服务。”

钱景的私人理财主要促进在线“自动”投资，因此投资者不需要花费太多精力来做出选择，也不需要咨询所谓的理财规划师。财务模型将根据投资者的个人情况和财务状况定制私人财务计划。目前，钱景的私人理财提供六种投资组合:金融增值、退休、购房、子女教育、婚姻和生育，以及满足不同投资者需求的短期消费。

与这些不同的金融需求相对应的是具有不同风险水平的基金组合。这些基金组合由基金研究机构德胜基金研究中心提供，钱景已收购德胜基金研究中心，为其智能组合提供专业研究力量。

钱景的网站和应用的用户体验很好，其网站的视觉效果和功能与国外发达国家非常相似。钱景“智能财务管理”背后的思想和逻辑仍然比较传统。投资目标和投资组合配置的逻辑起点是否是“养老、购房、子女教育、结婚生子……”真正符合国内投资者的生活场景还有待验证，但其网站显示目前有163，529个投资组合，这是一个很好的成绩。

彩宝科技的“基金纪录片”

财宝是一个基金组合的记录平台。创始人杨晓东很清楚投资者在通过现有渠道买卖基金时的误解。他希望建立一个平台，解决普通投资者在选择基金、建立投资组合、购买基金和出售基金方面的问题。

这款名为“彩宝”的应用于2014年10月推出。注册投资者可以在上面建立自己的基金投资组合，他们也可以关注其他人的投资组合。这些基金组合的操作信息可以被跟单员及时了解，从而跟单员可以同步买卖基金。这个平台的逻辑很清晰，国内外在投资组合“跟进”方面有很多做法。通过跟踪，可以实现投资组合的完全复制，并为普通投资者找到一个基金投资顾问。

在基金投资组合领域应用后续投资既有优势也有劣势。积极的一面是，开放式基金每天只有一个价格，上午10: 00和下午2: 00的买入价格是相同的，因此投资组合经理和跟单员的买入和卖出价格是一致的，可以完美地复制。缺点是基金交易不频繁，导致平台不够活跃，这也是财宝目前面临的问题。

未来平台需要解决的问题

总体而言，国内这些提供基金组合投资咨询服务的在线平台各有特色，但仍处于探索阶段，离成功还有很长的路要走，在行业和投资者中没有很有影响力的平台，这也为后来者提供了机会。为了开发新的平台，笔者认为有几个方面需要重点关注。

一是创新在线服务平台开发模式。现在是模型获胜的时代。有了新的创新模式，我们可以通过互联网整合所有资源，迅速打开局面。如果模型平庸，就很难超越对手，也很难成功。

二是如何让投资者信任和接受在线投资服务。国内线下投资咨询服务一直很薄弱，投资者接受度不高。投资者更难信任和接受在线投资服务，这也是新模式需要突破的一个方面。

第三是如何彻底了解投资者的需求，并建立投资者能够理解和接受的情景。互联网技术的应用和投资组合的构建应以客户需求为基础。国内投资者似乎不接受学习外国投资目标，如“买房、养老、养老”，设计投资者理解和接受的新情景也很重要。实现这三点当然不容易，但我相信会有一个创新的平台成长和发展，推动基金组合投资业务的发展。