高管减持的N种方法

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白拍了一张“五穷、六绝、七翻”的照片。虽然这是来自香港市场的一份声明，但上市公司的大股东在4月份争相套现，这说明仍有一些原因。我还在4月底将我的头寸减少到30%。面对5月份的第一个交易周，上证综指连续三天暴跌。唐·闵月，一个有着近20年股龄的老股东，用略带得意的语气说道。

90年代，香港经济分析家在回顾香港股市10年来的涨跌之后，得出的结论是:“香港股市每年5月份下跌，6月份甚至大幅下跌，直到7月份股市才起死回生。”这个“预测”发表后，这种现象真的持续出现了好几年，这让当时很多小投资者相信了这个传说。我不知道什么时候，这句股票谚语也开始在a股市场流传。

无论是规则还是谣言，没有人能给出答案，但在相应的时间，投资者仍然深感恐惧，a股继续上升，减少也在增加。

4月份，上证综指和成长型企业市场指数分别上涨18.51%和22.38%，创下今年最大单月涨幅。中小板指数也上涨了9.67%，在4月27日创下9070点的历史新高。伴随着新高，a股减持市场也创下新高。4月解禁限售股后，减持股份的总市值为518.66亿元，比3月份增加52.98亿元，增幅为11.38%，创历史新高。

金融股票投资套现

随着a股指数的上升和近期的冲击，盈利市场的套现压力加大，上市公司的大股东和高管加大了减持套现的力度。其中，银行和券商等金融股已成为减持的主要目标

在4月份a股跌破市值新高后，今年大股东减持a股的规模也创下新高。截至5月11日，a股上市公司重要股东减持股份203.12亿股，净减持金额达到2454.34亿元，为历史最高水平。自2006年以来，最高年度净削减量出现在2013年。重要股东对上市公司的净减持金额为1108亿元，其他年度的净减持金额不超过1000亿元。

兴业银行(601166，股份)已成为股东减持市值最大的上市公司。截至5月11日，兴业银行股份总数减少9.53亿股，总市值约为134.32亿元，这还不包括恒生银行5月12日对兴业银行的第二次减持。

5月12日晚，兴业银行披露，该公司股东恒生银行有限公司已于5月12日与高盛高华证券和瑞银证券签署配售协议。根据协议，恒生银行计划出售部分普通股，最多占公司普通股总数的4.99%，每股售价为17.68元。根据销售数量上限，完成减持后，恒生银行将套现超过168亿元。

根据兴业银行一季度报告，恒生银行目前持有公司11.18亿股股份，占公司总股本的5.87%。交易完成后，恒生银行持有的剩余普通股约占兴业银行普通股总数的0.88%，恒生银行有可能退出兴业银行十大股东名单。目前，兴业银行第十大股东是上海正阳国际贸易有限公司，该公司持有兴业银行1.89亿股股份，占公司总股本的0.99%。

这不是恒生银行今年第一次减持兴业银行股份。2月10日，恒生银行宣布将减持兴业银行股份，并签署配售协议，出售兴业银行不超过5%的股份，最高现金额度为127.3亿元。随后，在2月11日和12日，恒生银行通过大宗交易以每股13.36元的平均价格减持了5%的股份。

至于恒生银行减持兴业银行股份的原因，恒生银行副董事长兼首席执行官李蕙敏在5月7日召开的年度股东大会上表示，兴业银行年初出售股份后，有相当一部分资金回笼，根据目前的市场情况，资本充足率水平已经达到巴塞尔协议三的监管要求。

当时，恒生银行承诺在90天内不出售剩余股份。5月12日的降价距离年初的降价只有90天。

数据显示，恒生银行在2004年入股兴业银行，恒生银行以17亿元获得兴业银行15.98%的股份。2010年，恒生银行以23亿元人民币参与兴业银行的配售计划。

粗略计算，自恒生银行投资兴业银行以来，恒生银行已从兴业银行获得现金股息共44亿港元。加上两次减持的利润，恒生银行在投资兴业银行11年后将盈利320多亿元，比初始投资成本高出8倍。

年内，金融股成为大股东减持的主要力量。除兴业银行外，还有宁波银行(002142，股吧)、南京银行(601009，股吧)、上海浦东发展银行(600000，股吧)、交通银行(601328，股吧)、北京银行(601169，股吧)、光大银行(601818，股吧)、西方证券(002673，股吧)、国海证券(000750，股吧)、海通证券(600837，股吧

替代提款规则

当上市公司发布高交付计划、股价飙升时，大股东减持股份、为再融资铺平道路、顺便增持股权的情况越来越多。投资者对高交割的态度也从狂热转变为冷静

值得注意的是，在减持套现的团队中，他们参与了上市公司的定向增发和上市公司的高转股，最终实现套现。

深交所减持股份最多的上市公司BOE A股就是其中之一。年内，BOE A股减少约29.13亿股，参考市值约124.3亿元。其中，民生银行基金惠泰66号集合资金信托计划从4月20日至22日减持了6.16亿股，占总股本的1.75%。减持前，民生银行基金管理有限公司共持有BOE A股约23.81亿股，为公司2014年非公开发行股票，限售期为一年。

2014年4月，BOE A股发行217.68亿股，募集资金净额449.22亿元，其中118.47亿股锁定一年。

4月15日，BOE A股118.47亿股限制性股票被解禁。由于解禁股票数量巨大，从解禁日到前一个交易日，该公司股价跌至4.9元的新高，收盘下跌9.8%。在那之后，它波动并一路下跌。

根据数据，118.47亿股被禁股票的平均成本为2.06元/股。根据4月22日每股4.82元的收盘价，减持股份的收益为134%。民生加拿大基金减持前，华安基金率先减持6.18亿股，减持后仍持有17.62亿股。

除了固定股东减持之外，因高交付率而备受关注的上市公司股东并不软。

5月5日晚，文峰股份(601010，股份公司)宣布，5月4日，公司股东江苏文峰集团有限公司(以下简称“文峰集团”)通过上海证券交易所商品交易系统减持股份。无限制股份9240万股，占公司总股本的5.00%；本公司全资子公司南通新友飞酒店有限公司(以下简称“新友飞酒店”)通过二级市场以每股14.10元的价格出售其持有的38股本公司股份。

此次减持后，文峰集团和实际控制人徐长江持有20.9%的文峰股份，全部为非限制性股份。

受“互联网+”概念和10股转15股消息的刺激，文峰的股价从2月底一路上涨，从10元涨到52元。随着股价的上涨，从今年3月起，文峰股份的实际控制人徐长江及其联手行动，文峰集团和新友飞酒店共减持了11次文峰股份。

最令人惊讶的是，从2014年底到2015年5月8日，文峰集团及其一致行动持有的股份从75.72%下降到20.9%。如此大幅度的减持也引起了媒体的关注。

对于如此大规模的减持，文峰股份的解释是:优化公司股权结构，提高公司的股票市场活跃程度；筹集资金支持公司的成长和发展。

文峰股份表示，过去，文峰集团主要通过自筹资金投资新兴产业，步伐缓慢。通过资本市场筹集资金将有助于文峰集团快速壮大资本实力，加快转型升级战略的实施。2015年4月23日，文峰集团董事会决定:文峰集团将从公司股份减持中获得60亿元，其中45亿元在扣除15亿元税款后不予分红，并设立50亿元新兴产业发展基金投资新兴产业。一旦投资项目有利可图，它们将首先被放入公司，以提高公司的盈利能力。

虽然公司已经制定了发展新产业的计划，但随着大股东的大量减持，文峰的股价一路下跌。自4月10日退市后，截至5月13日，股价已下跌约37%。

简而言之，缩减并不容易

在市场达到新高后，两市上市公司的重要股东在涨势时减持股份。在这些上市公司裁员的主力阵容中，高管及其家人是当之无愧的主力

在裁员群体中，高管也成为不可忽视的重要组成部分。

5月12日晚，股份有限公司(000656)宣布，5月6日至5月12日，公司实际控制人、陶通过大宗交易减持股份3.87亿股，占公司总股本的9.35%。

与文峰股份相似，金科有限公司也是一家高交付标签的公司。

2014年12月31日，公司控股股东提出每10股送6股至14股，送1.5元高送的分配方案。同时，控股股东控股和实际控制人和陶明确表示，近期不会减持公司股份。

然而，值得注意的是，在高交付和转让计划提出之前，大量的公司限制性股票被解除禁令，原来的一致行动者打破了一致行动关系。

数据显示，2011年金科股份借壳st东源，黄红云和陶宏宇通过金科投资直接持有公司股份共计55.93亿股，占总股本的48.27%。黄的家庭成员有黄和王天碧(大榭)、黄兴顺(王天碧之子)、(王天碧之女)、黄静(王天碧之女)，2014年12月10日，一致行动者之间的关系被解除，因为在公司近年的实际经营活动中，一致行动者逐渐在发展战略、经营理念等重要方面产生重大分歧，无法再维持一致行动的关系。

从1月7日起，与黄家族成员解除一致行动关系的上市公司开始大规模减持股份。她的女儿黄减持股份，套现1.08亿元人民币，而她的哥哥黄宜丰和妻子减持股份，套现2.4亿元人民币。公司监事付晓文、陈昌奉、聂明、陈红共9次减持，累计减持现金193.92万元。4月22日，在实施“高送高转”后，和陶开始减持。

永达集团(002622，参股它)也在推出高交割和转让后减持了股份。2014年10月20日，永达集团解除了对原股东限售股的禁令。解禁后不久，同年12月22日，永达集团在上市后营业收入持续下降的情况下，推出了高交割计划。每10股转让10元，记录日期为3月20日。分红计划披露后，永达集团股价连续三天上涨，从计划披露前的23.05元涨到创纪录的68.27元。

在高交付计划披露前后，一些股东开始出售被禁股票。3月初，即备案日，永达集团宣布其控股股东、实际控制人吕永祥及其一致行动人陆岚、吕洋、蓝秀珍计划自2015年4月1日起半年内减持公司股份5%以上。

然而，实际的减少应该超过公告的预期。查询永达集团的公告，我们发现4月15日至5月8日发布的公告都是关于股东减持的。根据公告，公司股东及高管陆岚、吕洋、兰秀珍、李香文减持股份31.22%。其中。控股股东兼实际控制人吕永祥，以及共同行动的陆岚、吕洋、兰秀珍，减持股份超过公司总股本的22%。经过多次减持，仍持有上市公司约27.5%的股份，而陆岚的持股比例为10.27%。

根据永达集团最新公告，公司实际控制人吕永祥之子吕洋将通过协议转让方式转让公司12.86%的股份，转让后持股比例将降至0.44%。具体而言，5月6日和5月7日，吕洋与百里仕泰富一号股权投资基金管理中心、谢和上海紫英实业有限公司签署了《股权转让协议》，后三家公司将分别获得2000万股、2000万股和1400万股，分别占公司总股本的4.76%、4.76%和3.33%。

万邦达(300055，分享它)也经常被高管削减。仅在4月20日至4月22日的三天内，公司高管就减持了6次，累计减持4823.67万股，占总股本的6.56%，占公司流通a股的9.35%。在前一周，该公司的高级管理人员数次减持股份，累计减持7351.84万股。在这两次减持中，公司高管减持了1.217亿股股票，套现逾40亿元人民币。

5月4日晚，万邦达宣布，2015年5月4日，本公司控股股东、实际控制人王家族四人胡、王凯龙、王磊、通过商品交易系统减持本公司非限制性股票共计1461.04万股，占本公司目前股本总额的1.99%。

此次减持后，上述四人不再持有万邦达股份，仅王家族成员王持有公司股份，持股数量为2.1亿股，占公司总股本的28.88%。

看看根据时间的减少

上市公司减持股份，关键是要遵守法律规定，及时披露相关信息。如果减少或隐瞒相关信息是非法的，就有必要提出问题，甚至进行追踪

对于大股东和高管的减持行为，市场解释不再像过去那样片面否定，而是更加理性，反映了投资者日益成熟的心态。

“当企业家创业时，他们也卖铁罐。如今，股市已经好转，在涨势时减持是人之常情。关键是在套现后继续更好地经营公司，而不是套现。忽视公司和股东。”唐对说道。

“目前，确实有许多上市公司的股东正在套现，准备进行新一轮投资，尤其是一些主要国有股东的减持。”上海一家大型券商的M&A营业部负责人对记者表示:“混合所有制改革正在从中央企业向地方国有资产推进，一些国有上市公司的减持为未来的整合经营铺平了道路；对于民营企业来说，一些大型民营集团的减持也是为了储备并购资金。最近，a股并购的数量激增，与此同时，海外并购的数量也在增加。”

记者转身联系了刚刚减持上市公司股份的第五大股东李伟(化名)。这位人士告诉记者，由于企业所处的传统产业，近年来传统产业的发展道路越来越窄。像许多寻求转型的公司一样，他们经营的企业也在寻求更加多元化的发展。这些计划需要大量的资金支持，所以他们选择套现一些股票。

李伟也坦言:“a股市场出现这样的牛市是罕见的。自然，我们也选择在市场上销售的最佳时间，而不是在市场不景气的时候。在过去几年的牛市中，大股东和高管也增加了持股，现在他们也被视为投资袋。”

然而，值得注意的是，在高回报的诱惑下，也有一些非法的削减。

5月4日，邦妮(002043，股份有限公司)宣布，部分董事和高级管理人员在第一季度报告的窗口期间非法减持公司股份，违反了上市公司现任董事和高级管理人员不得在窗口期间买卖股票的规定。违规减持的处理是将交易金额的1.01%上缴公司，违规减持人员和董事会向投资者道歉。

邦妮宣布，2015年3月27日、3月30日、4月7日，公司总经理卢丽华、副总经理董军、副总经理、财务总监姚通过深交所竞价交易系统，将邦妮的股份减持约165.6万股，平均每股交易价格为8.83元，总交易量为1462.2万元。由于本公司计划于2015年4月24日披露2015年第一季度报告，上述董事及高级管理人员的裁减违反了《深圳证券交易所股票上市规则》(2012年修订)关于本公司股份不得在定期报告公布前30日内买卖的相关规定。

事实上，不仅仅是兔子有上述问题。据wind统计，自今年年初以来，已有近100家上市公司收到交易所的监管函，这与上市公司高管违规买卖股票有关。其中许多与非法减排有关。最突出的问题是“窗口期”的股票减持。

在Vantage (002035)于4月16日披露其2014年度报告前，本公司副董事长黄于2月11日、2月26日及3月5日分别通过二级市场减持1万股、8万股及15万股。平均成交价分别为13.92元、14.35元和13.87元，三次共降价24元

据老股东唐介绍，近年来，随着资本市场法治的加强，非法减持现象有所减少。更多的问题是高管合规性降低背后隐藏的风险。

”例如，一些公司高管承诺在“近期”推出高交割后不会减持，但投资者很难预测近期的模糊时间概念。该公司还承诺在特定期限内不减持股份，但在该期限过后，将立即减持股份。”唐以前也曾遇到过上述两种情况。幸运的是，老投资者有严格的止损和获利规则，所以他们逃脱了股票价格波动造成的损失。

对于现在大量的新投资者进入市场，唐认为，在防范市场风险的同时，要仔细观察大股东和高管减持所释放的信号，关注风险。