*ST二重开主动退市先河 三交易日后将摘牌

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根据2015年5月16日*圣重耳公告，本公司收到上海证券交易所发出的《关于终止重耳集团(德阳)重型设备有限公司股票上市的决定》。上海证券交易所决定终止公司股票上市。

要约收购失败后，st第二次主动退市计划终于通过。

根据2015年5月16日*圣重耳公告，本公司收到上海证券交易所发出的《关于终止重耳集团(德阳)重型设备有限公司股票上市的决定》。上海证券交易所决定终止公司股票上市。

至此，*圣杜中将成为2014年宣布退市新政后第一家主动退出市场的上市公司。终止上市的决定日期为2015年5月15日，退市日期为2015年5月21日。

虽然*st申请主动退市，但该公司也表示“公司将通过减轻负担、提高资产质量、深化内部改革等措施实现可持续发展。”在符合重新上市条件的前提下，积极争取重新上市”。

北京维诺律师事务所主任杨兆全律师对《证券日报》记者表示:“公司自愿退市后，如果想重新上市，就需要像普通公司一样通过上市程序。”但是，主动退出市场并不等于强迫退出市场，会受到有关部门的处罚。”。

主动退市显示了最初的优势

公告显示，上市终止后，公司股份将转移至全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

*st表示，公司已聘请中信证券有限责任公司作为代理，委托其提供股份转让服务，并授权其办理证券交易所市场登记结算系统的退股登记，以及办理全国股份转让系统的股份再确认、股份登记结算等事宜。

在业内人士看来，主动退市比强制退市更具优势，这不仅体现在主动退市可以随时申请上市，而且避免进入退市巩固期。

根据中国证监会关于退市的新规定，公司在申请自愿退市后可以随时选择重新上市，如果被迫退出市场，公司只能在规定的时间间隔到期后申请重新上市。恐怕这也是双圣最终选择主动退出市场的原因之一。

杨兆全律师还告诉《证券日报》，如果公司自愿退出市场，可以免除相关处罚。

此前，上海证券交易所认为*st违反了《上海证券交易所上市规则》第2.1条和第7.5条，构成信息披露违规，主要交易进展披露不及时，风险披露不充分，因此对公司进行了通报批评，并对公司前董事长杨建辉的监管予以了关注。但持有公司5%以上股份的其他董事、监事、高级管理人员和股东未受到中国证监会的检查和行政处罚，并受到通报批评和证券交易所的公开谴责。

两次主动退出市场

事实上，作为新政发布后第一家主动退出市场的公司，*st的双重退市并不顺利。

回顾圣杜中第一次主动退市计划:由于连续三年亏损，预计2014年亏损将达到78亿元，本公司大股东中化集团计划向圣杜中全体股东发出全面要约收购要约，要约价格为每股2.59元，比停牌前30个交易日的平均价格每股2.35元高出10.21%。

但即使面对上述溢价收购方案，大多数投资者仍认为价格太低。

他们的逻辑是，与st的发行价超过8元/股和历史最高价16元/股相比，即使中材集团的投标报价为2.59元/股，大多数投资者仍面临巨大的投资损失。

果不其然，在全面收购要约到期时，中国机械股份有限公司有12，759名预要约股东，预要约股份总数达到1.12亿股。由于最终结果不符合收购条件(低于1.71亿股预发盘)，要约收购无法生效。当大多数股东抱怨投标报价太低时，第一次双重投标报价方案以失败告终。

要约收购的失败使*st Double再次陷入被迫终止上市的危机，但公司并没有放弃主动退出市场，而是通过股东大会做出了持续努力主动退出市场。

根据公告，*圣重耳拟通过股东大会决议，自愿退出上交所股票交易，并在获得本所同意终止上市后，将在全国中小企业股份转让系统中申请转让。

这一次，中国机械股份有限公司向包括持不同意见的股东在内的所有股东提供了现金期权，投资者在投票赞成自愿退市后仍可以选择持有股票，价格与之前的投标报价相同，为每股2.59元。

2015年4月23日，*st召开了两次股东大会，出席会议的股东和中小股东的同意率分别为99.7%和77%，会议审议通过了《关于自愿终止公司股票上市的决议》。

此外，使st倍投资者投赞成票的因素包括“公司主要披露了退市后的发展战略，包括并购重组安排、业务发展计划、再上市安排等。”。

*st对偶列表猜想

据推测，st的双重再上市计划可能包括:“整合中国重汽重工的优质资产，发行新股上市；中国重装借壳临海股份(报价600099，咨询)等公司上市；中国重工业研究院、中国移动通信集团等相关资产被合并公司吸收上市；2017年后重新上市。

然而，该公司已表示，其战略将基于“成为最具竞争力的主要装备制造服务提供商”的愿景，努力将自己打造成为主营业务突出、核心优势明显、具有国际竞争力的世界级企业。业务目标是在2015年打好基础，在2016年扭亏为盈。

此外，*圣重耳还明确表示，公司将通过减轻负担、提高资产质量和深化内部改革来实现可持续发展。在满足重新上市条件的前提下，积极争取重新上市。

早在2010年初，*st Double就在上海证券交易所成功上市，市盈率高达40.48倍，超额认购近200倍。高度繁荣的重型设备制造业受到市场的热烈追捧。

然而，从历年的年报可以看出，自上市后第二年以来，st Double的业绩发生了变化，自2012年以来亏损了28.89亿元。最终，该公司从2011年到2013年连续三年亏损，2014年亏损约78亿元，因此不得不面临退市的结局。

*圣重耳在2010年筹集的资金高达25亿元。此后，公司固定资产投资和在建项目的资本金额迅速上升，巨额投资使公司资金开始吃紧。2012年，*st Double通过发行债券和向大股东增发股票筹集了超过26亿元。

截至2012年底，该公司已投资超过45亿元人民币进行融资。这些基金中的大部分已经被公司升级。例如，在该公司投资的8个项目中，有6个与生产设备有关，其中4个没有贡献任何收入。截至2012年底，所有投资项目均未达到预期目标。

对于未来的发展，*圣重耳在其2014年度报告中表示，未来，随着国家“中国制造2025”战略的大力推进，重型装备行业面临新的发展机遇，同时更好地融入国际竞争也提供了新的机遇。

*圣杜中表示，经过50多年的积累和发展，公司已经形成了世界顶尖的装备制造能力，在极限制造方面具有突出的优势，拥有完整的产业支撑体系和深厚的人才积累团队。此外，在控股股东中国杜中和实际控制人中国机械股份有限公司的大力支持下，公司有基础和条件在恢复可持续经营能力的基础上推进转型发展。

主动退市或成为“新常态”

*st的双重主动退市为上市公司指出了除强制退市之外的第二条退市之路。

据了解，在美国，上市公司主动退市的比例甚至超过了强制退市。例如，在2003年至2007年间，纽约证券交易所的平均年退市率为6%，约有1/2的股票处于活跃退市状态；纳斯达克的平均年退市率为8%，主动退市占了近三分之二。这与a股市场形成了鲜明对比，在a股市场，非活跃退市占了近100%。

中国证监会发言人戈登曾表示:“中国资本市场一直缺乏统一的认识，导致在制度层面对主动退市没有给予足够的重视和应有的地位。”这表现在从除名执行程序和后续安排方面混淆了主动除名和强制除名，没有充分体现主动除名的特点。”

此外，主动退市与M&A的活动往往紧密结合，但中国的M&A和市场收购、回购等重组制度仍不完善，缺乏强制挤压剩余股份和杠杆收购工具等配套制度，行政控制色彩仍很重，导致主动退市的整体制度成本和社会成本较高。近年来，我国虽然出现了一些活跃的退市案例，但数量少，方式相对简单。

目前，分析人士对主动退市有不同的看法，也有人分析说目前中国证券市场的相关规则还不完善。因此，主动退市缺乏相关制度的操作指导，投资者尤其是中小投资者的利益得不到充分保护。有业内人士建议，应尽快完善相关退市政策和制度，并从法律法规层面加以保护。

一些市场参与者指出，在主动退市机制建立后，也有必要防范一些上市公司逃避监管、恶意退出市场的情况。因此，积极退市必须建立交易所审批等程序，建立刚性的股份回购制度势在必行。同时，业内人士认为，主动退市可能会在未来发展成为一种“新常态”。