推进市场化改革扩大优质标的供给

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我们的记者章昊

持续飙升的创业板在资本市场引起了广泛的讨论。集中持有公共资金和促进注册制度等主题似乎增加了创业板的“利益/因素”。必须指出，无论从帮助经济转型还是保护投资者的角度来看，市场化改革都应该是促进资本市场健康发展的最重要手段。股票市场发展中的各种问题都应该通过市场化改革来解决。

以目前引起广泛争议的公募基金集中持股为例，公募基金管理人按照现行规定购买股票是其应有的权利。只要不超出法律法规的范围，市场风险应提交给基金公司进行独立识别。基金公司一旦因风险控制不当造成市场风险，应依法受到处罚。当然，警告风险持有者也是投资者教育的一个重要组成部分，但应该让持有者自己做出选择，不应该对公共基金的运作进行人为干预。

事实上，基金公司中一些接近集中持股的人表示，集中持股也有“必要性”因素。市场上有相关目标的公司数量有限。当某个行业很热时，它只能集中购买单个目标。如果市场上有许多可选的高质量目标，就不会有目前的情况。

另一方面，在许多市场参与者看来，登记制度将成为结束牛市的重要事件之一，因为市场目标的大规模增加将耗尽市场的流动性。一些市场参与者认为审批制度是维持市场供给的重要手段。一些公众投资者告诉《中国证券报》，注册制度的实施与市场流动性没有直接关系，注册制度为公司上市标准提供了更严格的法律依据。当法律成为控制上市标准的唯一标准时，必将为市场提供更多高质量的投资目标，市场化改革将有利于a股的长期发展。

监管当局的态度也符合市场化改革的方向。中国证监会主席肖钢曾表示，股票发行登记制度改革是发行制度的重大改革，是市场和投资者回归权利的重大改革，是资本市场的改革。虽然不同的地方和国家在实施注册制度方面有不同的做法，但有一个基本的特点，即股票发行的审计必须注重信息披露，中国证监会应该根据投资者的需求来检查发行人信息披露的准确性和全面性，而不是判断公司的投资价值和可持续盈利能力，应该由市场和投资者自己做出判断，真正把权利还给市场和投资者。

由于市场化进程尚未完成，股票市场的生态仍然脆弱。在外部风险的影响下，证券市场在困难环境下的自我进化能力明显不足。随着股票市场市值的逐步增加，并购关联交易的增加，以及检查执法力度的加大，股票市场中非法获利的成本大幅增加，为股票市场市场化改革奠定了基础。市场问题终究必须由市场力量来解决。

目前，股票市场正沿着市场化的道路转型升级，社会各界期待监管部门继续大力推进市场化改革。诚然，资本市场的发展不可能一蹴而就，推进资本市场市场化改革也需要统筹考虑，稳步推进。