4月银行结售汇逆差继续 降准或在6月

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美元指数已从快速上涨进入盘整期，欧洲央行量化宽松政策的实施促进了跨境资本流入新兴市场。在双重因素下，4月份人民币跨境资本流动数据有不同程度的改善。

5月19日，国家外汇管理局公布的数据显示，4月份银行结售汇逆差为1062亿元，比上个月增加3000亿元；国内银行代客户收付汇逆差为1268亿元，比上个月增加198亿元。

跨境资本流动有所改善

4月，我行结算8876亿元(折合1448亿美元)，结算规模较3月增加793亿元(折合134亿美元)。售汇9938亿元(折合1621亿美元)，比3月份减少2296亿元(折合353亿美元)。国内银行收到15，953亿元人民币(相当于2，602亿美元)的涉外收入和17，221亿元人民币(相当于2，809亿美元)的涉外支付，逆差1，268亿元人民币(相当于207亿美元)。

此前，央行宣布，4月份金融机构外汇账户也由负转正增加了324亿元。跨境资本流动和外汇市场供求状况显著改善。

招商证券(600999，股份)首席宏观分析师谢认为，跨境资本流动改善有两个原因:一是美元指数从快速上涨进入盘整期；其次，欧洲央行量化宽松政策的实施确实促进了资本跨境流入新兴市场。

自2015年1月以来，人民币贬值预期增加，尤其是在2月16日至3月16日的近一个月时间里，人民币贬值率达到0.56%。

国务院总理李克强3月31日在接受英国《金融时报》采访时表示:“目前，人民币汇率基本稳定。我不希望看到人民币继续贬值，因为我们不能依靠贬值来刺激出口，而不注意扩大内需，否则中国的经济结构将难以调整。”

自3月下旬以来，随着美元指数下跌，人民币兑美元中间价和即期汇率双双走强。

随着人民币汇率停止下跌和反弹，汇率有望改善。企业和居民配置外汇资产的积极性下降了。4月份，外汇存款减少173亿美元；但是，加快偿还外汇债务的金融运行方向发生了变化，外汇贷款增加了52亿美元。跨境人民币从上月的净流入930亿元人民币变为净流出696亿元人民币。

另一方面，谢认为，沪港通业务也给跨境资本流动带来了一定程度的影响。今年4月，港股估值低迷导致沪港通热购，证券投资项下的涉外收支流出316亿元。此前，该项目从2014年6月至2015年3月为净流入，平均月收入为230亿元。

谢表示，上述两个改善因素仍在改善中。因此，预计国内跨境资本流动的改善趋势将持续，赤字规模预计将进一步缩小，甚至转为盈余。

赤字趋势没有改变，RRR是可以预料的

虽然赤字有所收窄，但从整体趋势来看，这是银行结算和销售连续第九个月出现赤字，代表客户的银行结算和销售连续第八个月出现赤字。

数据显示，2015年1-4月，本行结算34，160亿元(折合5，568亿美元)，销售40，841亿元(折合6，656亿美元)，亏损6，681亿元(折合1，088亿美元)。2015年1-4月，银行代客户累计涉外收入65，464亿元(折合10，670亿美元)，累计对外支付64，823亿元(折合10，565亿美元)，累计对外支付盈余641亿元(折合105亿美元)。

民生银行(600016，Guba)首席研究员文彬对《中国商报》记者表示，从长期来看，外部宏观经济疲软，出口需求改善有限，贸易增速也在放缓。一方面，结汇和售汇规模将会缩小；另一方面，尽管央行强调保持人民币汇率稳定，但人民币升值预期有限。在这种情况下，短期跨境套利资金将减少，居民和企业的资产负债表将增加外汇头寸配置，银行结售汇逆差和外汇规模将成为趋势。

文彬表示，在经济下行压力下，市场需要进一步放松货币政策。为了保证金融体系的稳定，降低市场利率，引导银行降低对企业的贷款成本，空还有进一步降低存款准备金率的空间。或者通过公开市场操作进一步补充市场流动性。

对于下一步的货币政策，谢表示，预计货币政策将继续保持稳定和适度宽松，降息和降息仍在意料之中。新的外汇账户中心已经大幅下降，需要降低以提供长期流动性。此外，央行还注意协调使用定量工具，包括各种创新工具，以补充基础货币的缺口，并加强对不同期限利率的指导。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮(600036，股票栏)表示，外汇持有量仍处于较低水平，甚至负增长；4月份，尽管外汇占款出现正增长，但仍相对疲弱。预计RRR将进一步降息，预计时间在6月，RRR降息幅度约为50个基点。