新兴板四套上市标准拟挂钩市值

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在新兴板的报告方案中，初步安排了四套以市场价值为核心的财务准则:“市场价值+收益”、“市场价值+收益+现金流”、“市场价值-净利润-收益”和“市场价值-权益”。根据这一安排，创业板可以在注册制之后实施，在积累一定数量的企业后统一上市开放。

战略性新兴产业板块(以下简称新兴板块)的筹备正在吸引资本市场的关注。

5月19日，上海证券交易所副总经理刘世安在“上交所2015中国股权投资论坛”上公开表示，新兴板将在传统板块“净利润+收入”标准的基础上引入以市值为核心的上市财务标准。

据《21世纪经济报道》记者报道，一位接近监管层的投资银行家了解到，新兴板可能会在实施注册制度后推出。年初，上海证券交易所向证券及期货事务监察委员会(以下简称证监会)报告了创业板的筹备计划(以下简称报告计划)，详细概述了以市值为核心的四类上市财务准则。

此外，报告计划还制定了新兴市场上市公司的监管和退市标准。根据这一安排，创业板可以在注册制之后实施，在积累一定数量的企业后统一上市开放。

有多达500家潜在企业

今年年初，上海证券交易所向中国证监会正式报告了创业板的创立计划，这无疑成为加快创业板筹备工作的一个标志。据接近监管机构的人士透露，早在两年前，新行业委员会的研究和规划工作就已经开始。

“早在2013年9月，上海证券交易所就启动了关于设立新兴市场董事会的讨论和研究，并于当年年底向中国证监会提交了设立申请。”一位接近监管机构的人士透露。“去年5月，根据中国证监会的反馈要求，发布了一份关于新兴市场的补充报告。”

刘世安表示，根据注册制度的总体制度框架，以市场化和信息披露为中心，新兴板将在注册制度下对申请在战略性新兴板上市的企业和未来申请再融资的企业进行发行，并适当考虑简化发行流程。

上述接近监管部门的人士还表示，新上市规则及相关细则正式实施后，新兴市场董事会将接受上市公司的申报。

“届时，一些符合ipo排队条件的公司也有望转向新兴市场上市。”上述接近监管层的人士表示，“据我们了解，目前有100多家主板公司符合新兴板上市要求。如果企业自愿上市，可以到创业板申请上市。”

据该人士透露，待被审计的新兴板企业数量达到一定水平后，新兴板将进行集中开板上市，开板后，交易所将适时编制并公布与新兴板相关的专项指标。

“10-20家以上企业通过审核注册后，将安排集中上市，新兴板将正式开放。作为上海证券交易所的主板，国有大型企业上市的机构分红并不多，因此有必要发展中小市值市场。”上述接近监管机构的人士表示。

然而，并非所有符合上市要求的中小企业都被新兴市场所接受。根据上述投资银行家的说法，新兴市场委员会可能会在审计过程中就拟在新兴市场委员会上市的公司的“新兴特征”补充相关方的观点。

“保荐机构需要对上市申请人是否属于国家相关文件明确界定的新兴产业或创新特征发表特殊意见。”前述投资银行家表示，“对于亏损企业，监管部门将加强反馈的针对性。对于具有特殊治理结构的公司，监管机构将制定特殊的审计和合规准则。”

根据该方案的定义，新兴板的上市实体将包括新兴工业企业和创新企业。这两类企业可参照《战略性新兴产业“十二五”规划》和《科技部关于印发国家“十二五”科技发展规划的通知》。

值得注意的是，上海证券交易所对这类具有新兴板特征的潜在上市资源进行了战略储备。

“据交易所初步测算，主板的审计企业、咨询和备案企业、新三板企业和海外华人股票中约有500家公司符合新兴板上市条件。”上述接近监管层面的人士透露，“交易所也在做新兴板上市资源的培育。”

此外，在制度设计方面，新兴的董事会也可能为空的红筹企业如vie结构的回归预留空间。

“新兴板和主板的区别在于，将建立多种上市财务标准，不符合盈利要求的企业将被允许筹集资金。这与空保留红筹股的做法是一样的，也反映了新板市场的宽容。”上述投资银行家表示，“根据报告计划，时机成熟时，交易所可能会纳入红筹股，但这也需要完善相关配套制度。”

四组进入壁垒的详细说明:

市值与退市挂钩

事实上，新兴板上市的财务要求正在逐渐变得清晰。

据多位记者了解，新兴市场板块的报告方案初步安排了四套以市值为核心的财务准则:“市值+收益”、“市值+收益+现金流”、“市值-净利润-收益”和“市值-权益”。刘世安在论坛上的公开讲话也提到了上述财务标准。

在“市场价值-净利润-收入”标准下，该方案的暂定要求是市场价值不低于2亿元，连续两年利润不低于1000万元，或最近一年净利润不低于500万元，最近一年营业收入不低于5000万元；此外，最近一期期末净资产不得低于2000万元。

与此标准相比，其他三个不评估净利润的财务标准更具“包容性”。

例如，在“市场价值-收入-现金流”标准下，对上市企业的要求是市场价值不低于10亿元，上一年度的经营收入不低于1亿元，最近三年经营活动产生的净现金流不低于2000万元。

按照“市场价值-收入”标准，市场价值要求不低于15亿元，最近一年的收入不低于1亿元。“市值-权益”标准的市场价值要求最高，要求市场价值不低于30亿元，最近一期期末总资产不低于3亿元，基础净资产不低于2亿元。

在业内人士看来，报告方案中增加了非营利评估标准，同时也保留了“市场价值-净利润-收入”的标准。

“在标准1(市值-净利润-收益)中，收益和净利润的评估低于主板，在市值、收益和现金流等非盈利指标中，创业板的门槛高于创业板。”前述投资银行家表示，“这是为了反映新兴板和主板之间的差异，同时与创业板构成错位。”

在业内人士看来，这将为一些无利可图的早期投资企业上市创造条件。

“许多互联网公司属于早期阶段，烧钱建立渠道，后来依靠高毛利率实现业绩爆发。”上海的一位投资银行家表示:“在新兴市场板实施市值标准后，这类企业将有可能在中国上市。”

值得一提的是，在注册制框架下，新兴板的监管力度和手段可能会强于主板。

“新兴板准入更具包容性，但与此同时，相应的监管也强于主板，体现了市场权利和义务平等的原则。”一位接近监管层的人士表示:“对新兴市场板块的监管将体现在三个方面:设立独立的监管部门、加强信息披露和完善对异常交易的监管。”

此外，创业板上市企业的退市制度安排也是由该方案拟定的，其标准也与市值的变化有关。

“就像上市一样，新兴板还将增加与市值相关的退市机制，并报告计划。一是连续120个交易日30个交易日的总市值低于5亿元，净资产低于5000万元；第二，在上述累计交易日中，总市值不到2亿元。”上述人士接近监管层面介绍。

然而，从营业额和股东数量来看，新兴市场的标准可能低于主板市场。“一是将目前120个交易日主板累计交易量从不足500万股减少到200万股，二是将连续20个交易日平均每天的股东人数从不足2000人减少到1000人。”上述接近监管机构的人士表示。

但是，关于上述方案的规定，上述人士强调，最终的具体方案仍需经中国证监会等相关部门批准后才能最终确定。

截止到截止日期，记者无法联系到上海证券交易所，中国证监会对上述计划发表了评论。