铁矿石、原油国际化在即 两地“商品通”筹备提速

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香港交易所首席执行官李小嘉透露，内地与香港商品市场互联互通的准备工作已经开始。“借鉴沪港通的模式和经验，我们相信，向大宗商品市场复制的时间将大大缩短。”

特约记者朱丽娜从香港报道

5月20日，HKEx首席执行官李小嘉在伦敦金属交易所亚洲年会上概述了更清晰的“大宗商品互联”蓝图。

他透露，内地与香港商品市场联网的准备工作已经展开。“借鉴沪港通的模式和经验，我们相信，向大宗商品市场复制的时间将大大缩短。”

「两地的商品市场联网与沪港通既有相同之处，也有不同之处。这种相似性是由于国内和国际商品市场体系、交易结构和交易习惯的不同。这些差异必须通过两地的交易所和监管机构。信息交换所将共同努力解决这一问题。”他指出。

同时，与股票市场相比，商品市场是一个巨大的利基市场。他承认，作为一个衍生品市场，它包括上游和下游生态系统，这给监管者带来了一定的挑战。

李小嘉指出，目前，HKEx酝酿的商品交易所主要包括三个方面，包括中国与国际市场之间的产品和流量联系，中国市场与国际市场之间产生交易机会的流动性联系，中国巨大的现货市场与海外期货市场的联系。

“目前，国内现货市场的期货化程度仍较低，在仓储、仓单管理和流通方面仍有许多改进。我们希望通过商品互联，帮助中国大宗商品的进口商和消费者在现货市场的价格发现中发挥更大的作用。”他说。

加快铁矿石和原油的国际化

尽管近年来中国已经成为全球商品市场最大的消费国、生产国和进口国，但中国企业对全球商品市场的定价影响力仍然非常有限。令人高兴的是，中国大宗商品市场的国际化预计今年将加速。

郑州商品交易所董事长张凡表示:“目前，监管部门对期货市场的国际化表现出更加包容和开放的态度。客观形势决定了我们必须加快对外开放的步伐。”

他透露，目前国内商品市场主要是通过选择特定的产品走向国际，如上海期货交易所的原油期货，通过吸引海外投资者参与国内交易，实现价格走出去。与此同时，国内交易所正在考虑将部分品种的结算价格在海外交易所挂牌，让海外交易员参与交易，从而达到引进海外投资者的目的。

与此同时，大连商品交易所主席李正强指出，中国证监会提出了原油和铁矿石等特殊商品的概念。“我们希望在年内解决铁矿石国际化问题，并尽快向海外投资者开放铁矿石。交易，从而改变目前国内商品市场相对封闭的状态。”

他继续表示，这些海外投资者可以通过在内地注册法人参与国内交易，并透露目前海外法人约占大型商业机构总营业额的10%，头寸比例约为27%-28%。“但总体而言，国内市场仍相对封闭。我们正在研究其他形式，包括授权。”

2013年10月，大商研究所上市的铁矿石期货合约挑战了几家主要海外交易所提供的指数合约，以现金结算。根据交易所的数据，今年4月，大商研究所的铁矿石期货交易量上升至1860万手(18.6亿吨)；相比之下，三月份和去年四月份的成交额分别为1000万和760万。

与此同时，上海国际能源交易中心在3月中旬发布了《上海国际能源交易中心交易规则(征求意见稿)》等四大业务规则，意味着原油期货上市进程又近了一步。

国际能源交易中心计划引入五种模式的外国投资者，包括作为境外特殊非经纪参与者和特殊经纪参与者的两种直接参与模式，以及作为境内期货公司成员的客户通过境外机构委托或介绍境内期货公司成员的三种间接参与模式。

“商品交流”中只有技术问题

HKEx构想的“商品互联”为中国商品市场的国际化提供了一条捷径。

「将沪港通模式应用于期货市场在概念上极具启发性。然而，期货交易和股票现货交易是有区别的。内地和香港都有大量的上市公司。沪港通只对双方有流量交换。市场的进程。”李小嘉说。

他指出，沪港通的核心要素主要包括双方共同监管、本地市场优先、双方交易所和清算公司通过技术、交易规则和交易手段消除两个市场之间的巨大差异，使这些概念能够根据本地市场的习惯尽可能地应用于期货市场。

不过，他承认，目前香港期货市场的发展仍处于初级阶段。「香港必须首先解决商品市场与其他交易所的联网问题。这就是为什么我们不得不推出小合约，也是因为现有的国内商品交易所。产品均为现货实物交割，很难简单照搬沪港通的海外交割结算模式。”

为了将lme产品拓展到亚洲市场，去年12月，HKEx推出了首批在港交易结算的金属期货合约——伦敦铝期货小合约、伦敦铜期货小合约和伦敦锌期货小合约，实现了HKEx亚洲大宗商品业务的零突破。

此外，李小嘉表示，目前海外机构投资者参与国内商品市场交易仍面临一定的监管障碍。以票据交换所为例，美国一些大型金融机构参与交易的票据交换所必须获得美国商品期货交易委员会(cftc)的批准，导致这些机构无法将存款存入未经批准的票据交换所，或者存款与资本的比率必须低于某一水平。

"所有这些问题都是技术问题和细节问题，可以合理解决."他指出。

本年度推进铝溢价合同

事实上，自2012年底以来，HKEx一直在积极拓展大宗商品期货业务，当时它斥资18亿英镑收购lme。

lme首席执行官庄静贤表示，他计划在今年第四季度推出铝溢价合约。

他表示:“lme需要经过6至9个月的准备，才能推出任何新产品，并获得各监管机构的批准。”据悉，交易所推出的现货交割铝溢价合约将有助于缓解仓库排队现象和铝溢价问题。

他还透露，除了现有的基本金属合约，伦敦金属交易所还在考虑推出一些贵金属、黑色金属和相关产品，以满足未来现货市场的需求。

在去年10月赢得钯和铂的定价权后，lme也在努力拓展新的市场领域。“目前，伦敦没有上市的贵金属合约。因此，我们正积极与业内人士沟通，希望选择最合适的交易品种。”

同时，他透露，lme将与一家英国技术公司合作，计划在lme仓库引入新的仓单系统，以有效改善仓库的会计、审计和跟踪。目前，lme在全球37个城市拥有超过700个经批准的仓库。

此外，对于市场就在内地设立lme认可仓库的长期争议，他回应说:“我们已与上海期货交易所进行讨论，包括在内地设立仓库，但是否可以在内地设立仓库，将留待市场和监管机构决定。决定。”

他继续指出，伦敦金属交易所无意与国内大宗商品交易所竞争。相反，LME愿意与国内交易所合作，分享市场收益和成本，从而长期扩大整个商品市场。

“我希望在lme中国建立仓储业务方面取得突破，这对大量中国企业对冲有色金属价格风险大有裨益。”不过，内地交易所如上海期货交易所担心会影响岸上现有的产品，所以香港交易所在内地设立仓储业务是很有争议的。”李小嘉坦率地说。

他表示，自收购lme以来，HKEx进行的一系列投资和改革已取得初步成效。根据今年第一季度的财务报告，lme的收入同比增长一倍，达到6.47亿港元，占HKEx第一季度总收入的23%。