创业板指9天飙涨600点 机构甘当“泡沫骑乘者”

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我们的记者陆元祥在深圳报道

5月20日，创业板指数再创新高，达到3471.95点，涨幅为2.51%。在过去的9个交易日里，创业板指数飙升了600点，累计上涨了21.39%。

“市场过热，现在已经进入自我强化阶段，资金不断向创业板涌来。”5月20日，一位有10年经验的基金经理向《21世纪经济报道》记者承认，他对本轮创业板泡沫感到“慌乱”,但他不敢做空.

两个月前，GEM达到了2000点，在组织内部有许多空的不同之处。如今，面对3471点以上的创业板，机构一直不敢做空.

“本轮牛市是由基金推动的趋势。机构投资者增加其原始头寸配置以加强投资。中小板、创业板和概念股将进一步提升空空间。”深圳一位私募巨头认为，机构和个人基金进入市场将推动创业板指数继续创下新高。

资金的自我强化

5月20日，创业板指数再创新高，达到3471.95点，指数上涨2.51%，成为a股市场最强劲的板块。

“市场过热，现在已经进入自我强化阶段，资金不断向创业板涌来。”在证券行业工作了10年的基金经理陈辰(化名)表示，他管理的基金净值在过去一个月增长了40%。如此快速的上升让他感到“心慌”。

数据显示，过去一个月，净增长率超过40%的股票型基金有24只，增长率超过30%的基金有115只。同期，有98只基金的净值涨幅不到1%。基金业绩的差异催生了投资者的“换钱”行为。

“我过去对创业板嗤之以鼻，但现在我用一只创业板风格的基金取而代之。”一位管理fof产品的投资经理透露，在5月前10天，他管理的所有基金组合都是低估值的蓝筹基金，净值增长缓慢。最近，他大幅改变头寸，所有头寸都被在创业板持有大量头寸的基金所取代。

除了股票型基金的转移，新发基金的增量基金主要集中在以创业板为代表的新兴产业。

据wind统计，3月1日至5月20日，新募集资金规模达到5229.14亿元，数十亿资金开始频繁出现。

5月11日，以中国邮政基金任为首的中国邮政信息产业一天内募集资金126.02亿元。5月18日，富国的改革运动有一天被公布，它也筹集了120亿资金。

“我刚刚收购了中国邮政的战略性新兴产业，理由是中国邮政刚刚发行了一只126亿英镑的新基金。”一位机构投资者解释称，新兴产业型基金在开仓时将继续买入前景看好的创业板股票，从而推动这些股票进一步上涨。

在上述机构看来，自5月份以来，创业板在盈利效应的推动下进入了自我强化阶段:新发基金募集了数百亿美元，开仓买入创业板股票，推动这些股票继续上涨。同一时期，老基金产生了盈利效应，吸引了认购资金的流入，再次推高了创业板的股价。

这种盈利效应带来的自我强化行为也出现在以成长型股票为主要因素的私募股权基金中。

5月12日，润帆投资管理有限公司发行的阳光产品成立，5月13日和14日完成开仓。截至5月20日，该产品在6个交易日内实现了21%的回报率，客户敦促私募股权基金发行新产品并进行额外投资。

“产品建立后，我们已经推出了领先的产品，如移动支付、汽车电子和养老医疗。这些公司的行业发展趋势是明确的，主营业务的增长也是相对确定的。”润帆投资董事长梦露表示，在未来一周，新产品推出后，建仓仍将选择这些具有核心竞争力的品种。

根据wind的统计，自5月份以来，私募股权基金发行的产品已达463种，总筹资规模达82亿元。今年3月和4月，发行规模分别达到110亿和179亿。

由于各行各业资金的涌入，创业板市场超出了许多人的认知和想象。

“市场发展到今天，我们前提下的改革、开放、创新三大逻辑已经分化，创新成为市场的独特之树。”博世拉基金宏观战略部总经理魏表示，创新与增长的市场发生了新的变化，科技成长型企业的短期增长非常可观，但流通市值超过100亿元的目标并不多。

泡沫骑士

在机构看来，创业板飙升的趋势在短期内难以逆转。

“5月19日，京田丽(300399，股票it) (300399.sz)突破了空的巨额利润，股价没有下跌，表明市场非常热。”一家保险资产管理机构的投资经理表示，中小板指数和创业板指数在早盘进行了调整，但随后“V”型反转均创下新高，表明基金仍在涌向成长股。

今年3月，创业板(GEM)指出，在2000年的关口，机构之间有一场“许多空”的游戏。一位年轻的基金经理在一次内部会议上说，“互联网市场将会崛起，让所有人目瞪口呆。今年，看到更多创业板指的是2500点。”这句话引起了一群同事的笑声。

5月20日，创业板指数收于3406.28点。与两个月前的2000点相比，该指数攀升了1406点，但在这个时候，很少有人敢看空和空创业板。

“即使一些投资者对创业板的估值有些担忧，也可能没有多少人敢做空.”魏冯春说，毕竟，每次回调都可能创下新高，所以市场的“永远”复苏让所有投资者胆战心惊，而踩空已经够郁闷了。

陈辰表示，他知道自己心中的创业板股票存在泡沫，但真正的问题是，基金在创业板的持仓比例很高，所以他不敢提前离场。“公共资金是相对收入。我不怕摔倒，但我不能与众不同。”陈辰注意到，在过去的一两个月里，总有基金经理猜测创业板市场在左侧见顶，并提前减持头寸。但是后来他们被迫以更高的价格购买。

一次又一次，真正看到更多成长股的基金经理们放弃了左手交易。

“创业板的自我强化效应在未来某个阶段肯定会被打破，但很难说它何时会出现。”陈辰判断，一旦正循环链被打破，创业板的调整将非常剧烈，回调幅度可能达到20%-30%。

魏还注意到，“现在活跃在创业板的投资者，除了少数真正相信增长的人，更多的是泡沫骑手。”和“公司成长投资者，面对创业板股票，不看k线或所谓的基本面，但争取信心。”

“这种信念不是可以思考的行业颠覆、洗盘子和扩张的逻辑，而是中国梦。中国想要转型，转型取决于新经济，而新经济取决于牛市。那么牛市和新经济就是天人合一。”魏预测，未来资金仍将集中在新经济上。

“本轮上证指数的短期高点是4600-4700点，但创业板的估值没有上限，也不可能判断空.的涨势”深圳凯建红投资有限公司总经理赵说。

在赵看来，从估值角度来看，创业板的/0/0是没有意义的，有两个因素可能会改变强者的运行状态。首先，政策将不再容忍创业板的态度，其次，货币政策将收紧。

据记者采访，各机构一致预计，牛市至少会有另一个机会，肯定上升，但总的来说，多头和慢牛的可能性很小，急剧上升和下降的趋势更有可能。