18亿合资新建矿运公司 中远中海整合第一步？

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关键是，“这是一种整合中央企业的新方式。它不仅通过股权合作深化了双方的合作，还通过增量整合促进了中央企业的股权业务重组，避免了大规模股权重组同时进行时过多的障碍，进而导致重组。成本大幅上升。”

我们的记者高江红从北京报道

5月20日，一个充满爱的日子，中国远洋(601919.sh)和中海发展(600026.sh)这两家央企突然停牌，引发了广泛的市场猜测。

同一天晚上，中国远洋运输总公司和中国航运发展公司宣布，他们将共同成立一家合资公司。据中国远洋运输总公司董事会秘书郭华巍介绍，该合资公司由中远和中海投资3.3亿美元在新加坡设立中国矿业运输有限公司，专门从事铁矿石海运及相关干散货业务。

据报道，虽然是一家新公司，公司的业务和利润已经锁定。该公司将从淡水河谷购买四艘超大型矿石船，并与淡水河谷达成一项为期25年的长期协议，每年运输600万吨铁矿石。这是中国航运公司首次与一家强大的矿业公司达成长期运输协议。

中远与中海发展在铁矿石运输方面的首次合作也引起了广泛的市场想象。据记者采访的业内专家介绍，这是一种整合央企的新方式，不仅通过股权合作深化了双方的合作，而且通过渐进式整合促进了央企股权业务的重组，避免了在一次性进行大规模股权重组时遇到太多障碍，导致重组成本大幅增加。这种重组模式可以为其他中央企业带来借鉴。

首次签署长协

根据中远集团和中海发展的公告，5月4日，中海发展与中远集团全资子公司中远散货运输(集团)有限公司签署了合资协议。双方在新加坡共同投资成立合资公司——中国矿业运输有限公司，注册资本为3.3亿美元，中远大宗出资1.683亿美元，持有中国矿业运输51%的股权，中海发展出资1.617亿美元，持有中国矿业。

巴西时间5月19日，中国矿业运输与淡水河谷航运(淡水河谷航运有限公司的子公司)签署了一份船舶购买协议，同意购买淡水河谷航运拥有的四艘超大型铁矿石运输专用船，总购买价为4.45亿美元。据悉，这些船是淡水河谷2013年至2014年建造的二手超大型铁矿石运输专用船，将于今年6月交付给中国矿业运输总公司。据悉，中国进出口银行将为中国矿业运输购买船舶提供相应的融资。

记者还从中远、中海了解到，事实上，中国矿业运输在购买四艘超大型船舶的同时，对这四艘船舶的运力安排做了充分的准备，并与淡水河谷签订了25年的长期运输协议，每年为淡水河谷运输600万吨铁矿石。这一运输能力实际上完全覆盖了四艘超大型铁矿石运输船的生命周期，从而锁定了稳定的利润。

郭华巍告诉记者，事实上，这份长期运输协议是实施去年9月与淡水河谷签署的战略合作框架协议。当时，CSSC和淡水河谷同意签署一份为期25年的铁矿石长期运输合同。CSSC将建造10艘大型矿石船，并收购淡水河谷拥有的4艘大型矿石船，以配合上述运输合同。

上述不愿透露姓名的专家告诉记者，600万吨的年生产能力合同只是双方合作的第一步。根据最初的框架协议，中远和淡水河谷签署了一项长期协议，另外2000万吨也可能注入中国矿业运输总公司。

根据中远和中海的解释，船舶购并的目的是优化大型矿石运输船的船队结构，提高船队的整体竞争力。至于合资公司的成立，将有助于双方把干散货运输，特别是铁矿石运输做大做强，避免相互竞争，提高彼此的经营效率。

记者了解到，中远和中海这次打了一个非常聪明的算盘。一方面，他们通过船价的大幅下跌，从淡水河谷折价获得了超大型铁矿石运输船。根据目前披露的价格，每艘船的购买价格仅为1.11亿美元，远低于淡水河谷的原价。此外，这两家中央企业还可以利用国家的拆旧换新政策，获得低成本造船补贴。同时，通过与淡水河谷(Vale)签署长期协议，这些新造船公司可以长期锁定25年的货物供应，因此他们不必担心散货船25年全折旧期内bdi的波动，并享有10%以上的净资产回报率。

可以说，这是中国航运公司的一场漂亮的战斗，也是国内航运公司首次与大型矿商签署长期协议。上海海事大学教授徐建华认为，铁矿石供应是高度寡头垄断的，这导致铁矿石运输市场一年到头都被大型矿商压制。尽管中国是世界上对铁矿石需求最大的国家，但它从来没有谈判运输的权利。中国矿业运输的这一举动，改变了中国航运企业前几年被矿商完全压制的局面，也可能极大地改变当前铁矿石运输市场的竞争格局。

增量重组

正如徐建华所分析的，中国干散货运输市场，尤其是铁矿石运输市场，多年来一直处于混乱和分散的局面。虽然中国远洋拥有的中远散货运力最大，但其在运输量中所占的份额有限，与中国海运的发展相似。根据中国远洋财务报告，2014年中国散化集团干散货运输量为1.778亿吨，其中铁矿石运输量为7549万吨，中海发展2014年铁矿石运输量为2617万吨。两家公司的铁矿石总运输量约为1亿吨，仅占2014年中国进口铁矿石总量9.325亿吨的10%以上，80%的运输量分散在市场上。

中国矿业运输建立后，淡水河谷对中国的长期铁矿石供应将会大规模获得，这无疑将逐渐聚集起分散和混战的铁矿石运输市场。有趣的是，淡水河谷实际上在5月19日与招商局轮船公司(601872，古巴)达成了类似的合作协议。一些专家认为，中国矿业海运公司和中国招商轮船公司未来将与澳大利亚矿业公司必和必拓(BHP Billiton)和英国矿业公司力拓(Rio Tinto)讨论类似的长期运输协议，这将加强矿业市场的整合。

记者从另一个可靠的消息来源获悉，事实上，5月19日，淡水河谷与中国招商集团下属的招商局轮船有限公司签署了一项在海运和中和物流领域长期战略合作的扩展框架协议。根据扩张协议，淡水河谷将把现有的四艘超大型矿石船出售给招商局轮船公司。淡水河谷表示，具体条款和合同条件仍在讨论中，与招商局轮船公司的交易预计将在未来几个月内完成。

因此，招商局集团也在与中国外运长航集团讨论类似的合作。据消息人士透露，招商局轮船公司和长航凤凰可能成立类似的干散货运输公司，承担与淡水河谷达成的长期运输合同。

这样，四大航运中心企业实际上在铁矿石运输市场上形成了两个阵营，它们都通过股权紧密合作。低运营成本无疑会增加这些公司在干散货运输市场的议价能力，从而大大改变现有的干散货运输市场结构。

徐建华认为，中远与中海在干散货市场的合作可能会改变目前干散货航运市场混乱分散的局面，货物供应可能会更加集中在两个议价能力较强的中心企业阵营，从而加剧中小干散货航运公司的经营压力。届时，可能会出现中小型干散货船公司的破产潮，幸存的中小型散货船公司可能只占有二、三航线散货船市场的一部分。由于目前中国能停靠40万吨超大型铁矿石运输船的港口不多，铁矿石需要从舟山、连云港(601008，古坝)、大连和青岛转运到中国其他港口。

特别值得注意的是，中远与中海的这次合资，类似于招商局集团与中国外运长航集团的前一次合资，成立中国超大型油轮公司，共同整合双方油轮资源进行石油运输。只是中远与中海签署的长期合作协议是针对铁矿石行业的龙头企业，因为铁矿石行业的货源较大，所以双方的合作空空间更大。

上述不愿透露姓名的业内专家指出，中远与中海集团在干散货领域的股权合作可以看作是中央企业整合的一种新方式，它不仅通过股权合作深化了双方的合作，而且通过渐进式整合促进了中央企业股权业务的重组，避免了在一次性进行大规模股权重组时遇到太多障碍，从而导致重组成本大幅增加。与此同时，记者了解到，中远集团和中海集团将进行类似的业务重组，两个中央企业集团正在研究新的重组方案。

这种整合也会起到一定的示范作用。与中国南车(601766，古巴)和中国北车(601299，古巴)自上而下的全面重组相比，中远和中海的这种业务重组对两大集团的整体影响相对较小，且进展迅速。以业务重组为切入点推进整体重组优于两大集团的整体重组，重组成本要小得多。如果这个模型，