债市成交寡淡 尝试反向操作

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商业票据

鄞州银行

20日，银行系统的流动性仍然宽松，但资本成本显示出触底的迹象。债券市场的供给正处于高峰期，加上缺乏催化剂，整体疲软正在巩固，交易活动也与前期相比有所下降。市场关注的焦点是短期品种，如利率债券和一年内的短期融资。

20日，资本成本显示出触底的迹象，一些时期的利率出现反弹。昨日是ipo资金冻结的高峰期，其对流动性的影响仍然有限。然而，在隔夜回购利率和7天回购利率分别达到1%和2%之后，资本成本继续下降的驱动力已经枯竭。

一级利率债券的发行力度过大，使得二级交易陷入混乱。自发行地方债以来，利率债券的发行密度进一步提高。由于一级市场有丰富的证券可供选择，与前期相比，二级市场的活跃程度昨日大幅下降。从短期来看，由于资本成本较低，需求仍然强劲。一年期国债150009的交易价格为2.435%，与前一天持平；1年期CDB 150211的成交量为2.70%，上涨1个基点。从长期来看，7年期国债的收益率为3.32%-3.37%，比预期高2.6倍，上半年的交易也很活跃。然而，在二级市场，长期利率在一个狭窄的范围内波动。7年间，CDB 150204的营业额为4.03%，持平；10年间，150210的营业额为3.95%，基本持平。

信用债券交易侧重于短期融资。1年期aaa凭证类型15深航cp001以3.56%的价格售出，溢价10个基点；；扬州经济发展银行cp001第15类一年期aa证书的周转率为4.38%。就中奖而言，5年期aa制凭证式15淮安水利mtn001的周转率为5.45%。在公司债券中，铁路10年内超过aaa14的营业额为4.36%。

短期而言，债券市场没有趋势机会，交易机会可以逆转。供应量很大，但资金很宽松，这使得债券市场很难在短期内大幅涨跌。向上卖和向下买可能会带来一些交易机会。在当前的市场环境下，3？5年期利率债券是相对安全的交易目标。

短期货币市场利率正显示出触底的迹象