美元牛市不言尽

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两个月前，美元指数仍徘徊在100点附近，市场充满了明显的看涨气氛。投资银行和分析师跳出来预测，美元将大幅升值。然而，美国数据在第二季度突然关闭，导致美联储加息预期减弱，美元一路回落。中长期来看，美元牛市结束了吗？答案似乎是否定的。

数据疲软，美元下跌

从去年下半年到今年第一季度，美元的升值速度达到了40年来的最高水平。然而，自4月中旬以来，美元对欧元贬值了7%，对英镑贬值了6%，创下了几次新低。这背后的原因显然是美国数据表现不佳。

所有这些都应该从3月份的非农数据开始。数据显示，3月份美国新增非农就业人数为12.6万人，明显低于预期的24.5万人，也远低于此前增加的29.5万人。在此之前，美国的非农业就业人口已经连续12个月超过20万。三月份糟糕的就业状况打破了所有良好的预期。4月3日，美元指数遭遇严重挫折。

随后，美国的一系列数据开始跟随非农业的脚步:美国4月份零售额增幅为零，预计增幅为0.2%；4月份零售额同比增长0.9%，这是自2009年11月以来的最差表现。4月份，美国新增非农就业人数为22.3万，低于预期的22.8万——尽管失业率降至5.4%，为7年来的最低水平。美国第一季度实际国内生产总值增长0.2%，预计增长1%，而去年第四季度为2.2%。第一季度，核心pce价格指数的初始年化增长率为0.9%，低于1.0%的预期增长率。

疲弱的数据导致投资者对美元的信心暴跌，美元指数从100点左右跌至93点附近的最低点。商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金和其他投机性投资者在过去6周内不断削减美元头寸，美元多头头寸自去年9月以来跌至新低。

美联储含糊不清的加息预计将降温

美国数据不佳的最直接影响是削弱了市场对美联储加息的预期。尽管美联储遵循“太极”的惯例，但市场基本上认为美国不会在今年第三季度之前加息。

在美联储(Federal Reserve)4月份发布的最新联邦公开市场委员会(fomc)声明中，美联储(Federal Reserve)指出，尽管经济和就业都有所放缓，但官员们预计，适度宽松的政策将加速经济活动，美国经济将回到适度增长的趋势，劳动力市场将继续改善。与此同时，美联储重申，它将把联邦基金利率保持在接近零的水平，当它对通胀有合理的信心并且劳动力市场继续改善时，它将选择加息。

根据芝加哥商品交易所(cme)的期货数据，美联储在6月份选择加息的可能性只有4%，低于一个月前6%的预测。直到去年12月，美联储加息的可能性才超过50%。去年12月，期货价格显示美联储有60%的机会提高利率，这比之前预测的65%更令人满意。

纽约加拿大投资银行td securities的经济研究主管Eric green认为，美国的经济增长正在下降。在美联储确信就业市场将继续改善，通胀率将升至美联储设定的2%目标之前，有必要看到一些经济指标显示经济已令人信服地改善。根据高盛(Goldman Sachs)的报告，一年内，美元兑欧元将上涨18%，至95美分，兑日元将上涨8%，至130日元。

趋势仍然是美元，“老兵没有死。”

尽管许多基本面和新闻因素似乎在短期内给美元带来了压力，但自去年以来的强劲看涨趋势预计将有助于美元在未来6个月重拾升势。

瑞士信贷(credit suisse)全球外汇策略主管沙哈布贾里诺奥斯(shahab jalinoos)进行的一项调查显示，每一轮牛市过后，平均回调率为6%，平均持续约两个月。然而，3月份以来的修正区间和空基本上是温和的，历史上也是温和的，这意味着美元的市场前景将开始好转。

自去年年中以来，美元的走势几乎可以说是“飙升”。尽管市场对美元的短期趋势存在分歧，但很少有人质疑美元的长期看涨格局。包括欧洲和美国的货币政策差异；希腊的局势没有解决办法；美元更加稳定的经济基本面和其他因素将有利于美元的“长期运行”。