丰富股指期权 发展完善风险管理市场

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本报记者王

2015清华五道口全球金融论坛在北京举行。中国金融期货交易所董事长张申峰在会上表示，CICC将在近期推出股指期权，目前储备的产品有沪深300股指期权、上证50股指期权和沪深500股指期权。

中国资本市场在短短20多年间取得了巨大成就，现已成为世界第二大资本市场，拥有最大的全球投资者群体，国际影响力大大增强。相反，我国的风险管理体系非常不完善，证券期货经营机构的实力无法与国际同行相比，难以满足实体经济对投融资和风险管理服务的迫切需求。从上交所50etf期权开始，包括股指期权在内的各种期权产品逐步推出，这对促进中国资本市场的长期健康发展具有特殊意义。

首先，发展期权市场是完善我国资本市场风险管理体系的关键措施。一个完整的资本市场风险管理体系应该包括期货市场和期权市场。中国三大股指期货和上交所50etf期权的上市标志着风险管理体系建设的重要一步。然而，单一品种的金融期货远远不是一个完整的风险管理体系，不能满足中国资本市场未来的扩张、结构的进一步优化和功能的有效发挥，也与中国资本市场的规模和发展速度不相匹配。

与海外市场相比，我国资本市场风险管理体系严重滞后。不仅全球gdp和股票市值排名前20位的国家和地区推出了除中国大陆市场以外的股指期权产品，而且巴西、俄罗斯、印度、南非和波兰等新兴转型经济体也成功推出了股指期权产品。

因此，从实体经济、资本市场和风险管理市场三个层面更加协调的内在要求出发，我们需要加快风险管理体系建设，构建期权市场，使我国风险管理市场能够跟上资本市场发展的步伐，功能更加完备，影响更加显著，更好地服务于资本市场和实体经济。

其次，股指期权可以改善投资者的交易行为，促进股票市场的健康稳定发展。中国资本市场正处于新兴和转型的发展阶段，市场波动大，系统性风险高。使用股指期权规避风险相当于购买“保险”，简单易行。在锁定风险的同时，也不会让投资者错过市场上涨获利的机会，这将极大地鼓励机构投资者进行长期投资。同时，股指期权的引入将进一步改变股市文化。由于中国股市散户比例较大，长期以来形成了跟风盲从的股市文化。股指期货上市后，市场套期保值、套期保值交易、量化投资等良性文化逐渐生根发芽。股指期权的引入将进一步推动股市文化的变革，优化市场生态结构，有助于减少股市投机等非理性交易，促进风险管理和价值投资的普及，促进资本市场长期健康稳定发展。

第三，股指期权可以促进证券公司等金融机构的业务创新。与国际机构相比，我国的证券公司、基金公司、商业银行等金融机构业务模式单一，同质化严重，创新能力差，缺乏金融产品和服务产品。然而，金融创新的一个先决条件是对基本组件的需求。没有基本工具，多样化的产品和服务就无法推出，市场和投资者的需求就无法满足。

对于我国大量的金融市场机构，如证券公司、基金公司和期货公司来说，股指期权不仅是一种简单易行的套期保值工具，也是金融创新最常用的基本组成部分。它的推出将为证券公司等金融机构开展业务创新创造新的领域，从而改变金融机构业务同质化的局面，创造金融产品多元化、竞争模式多层次化的金融生态环境，促进资本市场的整体创新。