吴晓灵：商业银行法修订启动

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清华2015五道口全球金融论坛近日在清华大学举行。清华大学五道口金融学院院长、院长吴晓灵在论坛上接受了《中国商报》的采访，分析了商业银行法的修改、金融资源配置、证券法的修改、地方债务置换以及中国当前的货币政策。

取消贷存比

个别条款的修订进程已经启动

吴晓灵介绍说，对《商业银行法》的修订已纳入当前的五年修订计划。此外，由于存贷比指标将极大地制约商业银行的经营管理，个别条款的修改程序已经启动，国务院也已经启动了修改程序。待国务院列入会议议程后，提交全国人民代表大会审议。

“取消存贷比可以让商业银行在资产结构分配方面有更大的自主权。此外，贷存比的设定也是在过去我国金融监管经验不是特别丰富、金融秩序混乱的时候设定的。一个定性指标。”吴晓灵表示，对于商业银行的监管，资本充足率和流动性管理等各个方面都有详细的指标。在这种情况下，存贷比的限制可以取消。

过度杠杆

增加银行信贷是饮鸩止渴

“我国的经济杠杆比率在世界上是比较高的。当市场杠杆率过高时，增加银行信贷供应是不明智的。”吴晓灵说。

她认为中国经济已经进入新常态。如何使中国经济平稳健康发展，需要进行结构调整，提高经济增长质量，但这是一个痛苦的过程。在这个过程中，应该确定改革的重点，更好地调整结构，使新技术能够应用于实践。

“市场经济的不完善、银行治理结构和管理机制的不完善以及服务意识的缺乏，使得我国信贷资源配置效率不高，直接融资的不发达阻碍了投资者和金融家之间的联系渠道。因此，中国出现了资金多、融资难、资金多、社会融资成本高的局面。”吴晓灵说。

吴晓灵指出，提高金融资源配置效率是应对挑战的重要举措。金融体制改革的重要任务是从几个方面努力:一是在完善宏观调控的同时，要更加注重搞活市场投融资活动；第二，要加强对市场主体的资金约束，使资金价格反映资金的使用效率和风险状况；第三，必须尊重居民的财富自主权，增加直接融资比例；第四，加强金融市场基础设施建设，有效防范和化解金融风险。

M2低于监管红线

银行不缺钱，也不缺乏好的项目

4月份金融数据显示，广义货币(m2)同比增长10.1%，低于年初政府设定的12%的目标，也创下新低。风力信息显示，这是自1986年12月有数据以来的最低水平。这不可避免地导致市场流动性不足的担忧。

“中国第一季度的经济增长是7%，而价格是1.5%，总共是8.5%。10.1%的m2不算太低。即便是10%，也要高出1.5个百分点。”吴晓灵表示，虽然12%的目标值尚未实现，但m2的增长目标不是机械的，必须实现。

“现在货币市场的利率已经是百分之几了，商业银行的超额准备金率比去年年底还要高。这证明银行并不缺钱，但银行缺乏好的项目，也没有贷款给这些项目。如果有好的项目，这些钱还是可以借出去的。”吴晓灵说。

合格投资者的公开发行将免于登记

“证券法的修改已于4月进入常委会的修改，并已进入一审。根据全国人民代表大会立法的规定，在通过某些程序之后，它将公开征求公众的意见。”吴晓灵告诉记者，证券法的修改主要包括股票登记制度，建立多层次的资本市场，保护投资者，促进证券业和证券业的创新和发展，简化管理和分权。

上述公开发行程序修改后，《证券法》的修改也对公开发行的特殊情况作了一些豁免。吴晓灵举例说，虽然有超过200家合格投资者发行，他们也应该通过注册程序，但这项法律免除了他们的公开发行登记。

“还有众筹和小规模发行。公司员工有200多项股权激励和持股计划，属于公开发行范围，但也考虑在一定范围内免除注册并提供给他们。分发的便利性。”吴晓灵说。

吴晓灵表示，在证券法中，登记制度的程序和公开发行股票的条件都有了很大的修改。其中，对后者的最大改变是取消了对股票公开发行盈利能力的要求，赋予市场投资主体判断股票是否具有投资价值的权利。

此外，在证券登记和发行中，明确界定和细化了所有相关方的责任，包括与股票发行有关的发起人、会计师、律师和其他中介服务提供者的法律责任。

“一般来说，这是围绕信息披露透明度而设定的整个过程。参与股票发行和参与的各方对信息的真实性、准确性和完整性负责。我们认为，将股票发行转化为登记制度，建议重点关注信息披露。监管制度是一项非常重要的改革，它将发挥市场主体的投资决策和市场决定的资源配置的作用。”吴晓灵说。

地方债务置换与刚性赎回无关

今年，第一批用1万亿元人民币替代现有债务的地方政府债券出台了新举措。

据《中国商报》记者了解，试点地区地方债券将纳入中央国库现金管理和地方国库现金管理的担保范围，中国人民银行长期贷款、中期贷款和抵押补充贷款的担保范围，商业银行质押贷款的担保范围，回购交易将按规定在外汇市场进行。

在这方面，市场有声音问央行是否僵化。吴晓灵表示，这与刚性赎回无关，而是政府的债务重组。吴晓灵解释说，严格赎回指的是债务人不能支付时的强制支付。然而，现在被取代的这部分债券是有偿付能力的，但到期时间不匹配。

“中国政府的大量债务是由期限错配造成的，因为我们国家的融资平台和过去发行的政府债券都是3到5年，但是我们的投资项目如高铁、高速公路、基础设施等。付款期限为5至10年或更长，因此与硬性赎回无关。”吴晓灵告诉记者。