暴跌传染病会传染到创业板吗

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中国概念股在海外市场的“暴跌传染病”会有多严重？

最近，中国概念股在海外股市的下跌似乎正在蔓延。5月20日，香港股市汉能薄膜股份有限公司也像悬崖一样暴跌，其市值仅在24分钟内蒸发了1300亿港元。此次崩盘导致汉能控股集团董事长李亏损1，167亿港元。自今年年初以来，汉能薄膜的股价像火箭一样飙升，半年内上涨了7倍。

跳下悬崖的是印稿部门的印稿房地产和印稿金融。其股价在短短5个月内飙升了350%，这帮助潘苏通成为彭博亚洲财富排行榜的冠军。然而，随着5月21日印稿部门的“腰斩”，这一切都成了一片乌云，印稿房地产和印稿金融经历了约60%的悲剧性下跌。

汉能和印稿股价暴跌后，崩盘的“病毒”已蔓延至中德合资公司卓宇，该公司上演了一场悲剧，股价在一周内被清算。就在上周，中宇卫浴的股价创下新高，达到17.45欧元/股，市值4亿欧元。然而，截至上周五，股价已接近于零。

这种“暴跌传染病”将会蔓延多久、蔓延多广，尤其是它是否会蔓延至创业板甚至a股主板？

乐观主义者可能认为中国的a股不同于港股，因为港股没有价格限制，所以会有如此剧烈的暴跌，而a股不足为虑。但是我们认为不应该掉以轻心。

a股创业板的泡沫不可低估。目前，a股创业板的市盈率接近120倍。数据显示，当纳斯达克综合指数在2000年3月达到5132点的峰值时，当天的市盈率是80倍。从a股创业板指数的上涨来看，从2012年12月到上周收盘，a股指数已经上涨了518%；自今年1月5日以来，它已经飙升了153%。在创业板上涨幅超过10倍的股票比比皆是，甚至汉能和印稿都为自己感到羞耻。

事实上，a股主板沪深指数的泡沫并不小。截至5月19日，深圳市总市值为24.46万亿元，流通市值为17.49万亿元，平均市盈率为56.45倍；上海股市总市值为34.79万亿元，流通市值为30.78万亿元，平均市盈率为21.13倍。当该指数在2007年10月升至6124时，其市盈率为69.64倍，这似乎是一个很大的差距。但是，如果剔除银行股，深圳股市的市盈率已经超过了那个时间，上海股市的市盈率也将增加到50倍以上。特别重要的是要强调，当年超过60%的股票处于非流通股状态。

与那一年相比，当时a股市场没有空工具，这就更加脆弱了。今天，股指期货、证券借贷、证券借贷和认股权证都可以买到，香港股市和a股市场已经联系在一起。7月1日，相互承认基金将被投资。做空的效率比那一年高很多倍。那一年，下降周期花了一年时间才下降了72.8%，但从技术上讲，两三个月内实现同样的下降是可能的。

此外，中国经济的基本面很难与2008年相比。当时，中国的世界工厂仍然是不可替代的；房地产价格不到现在的一半；空人民币仍在升值；政府债务非常低；企业整体经营状况良好，仅部分企业因2008年第二季度和第三季度央行流动性紧缩而遭受暂时冲击；从外部因素来看，美国特别需要中国的帮助来挽救金融危机。当时，中国的国际环境是最好的时代之一。现在，世界工厂极其繁荣，却在衰落；房地产有一个拐点；政府债务大约是2008年的三倍；大多数企业经营困难；虽然互联网、高科技和工业4.0受到市场的追捧，但要成为国民经济的主体还需要时间。

因此，监管部门有必要对创业板的风险进行多次预警，投资者应高度警惕海外中国概念股崩盘带来的传染风险。

(作者是本报特约编辑，仅供参考，投资者自负风险)