政策阀门打开，精准医疗“雷声大雨点小”？

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在资本市场上，该行业的想象力越丰富，就越有可能变得疯狂并出现泡沫。

在今天的a股市场，生物制药和精密药物似乎被资本方想象和追求。

据不完全统计，目前a股市场只有26只精准医学概念的股票。经过三个多月的发酵，这些股票大部分已经成倍增长，股票价格不再便宜，而相应的技术在另一边只有几个项目，如无创产前筛查。

工业发展和观念热情严重失衡。精密医学有泡沫吗？

“基因诊断和精确治疗，我认为方向是正确的，而高短期市盈率是可以接受的。因为在我对这个行业的判断中，这个行业还处于发展的初级阶段，而且发展速度很快。它面临着大幅增加企业成本的两个部分，如教育市场和增加R&D投资。因此，今天，市盈率模型被用来评价企业。不一定合适，我更希望看到企业未来的增长有多好，以及技术、产品和模型能否支持未来的快速发展。”高特佳的合伙人王海蛟在接受《中国商报》记者采访时说。

定义精确医学

在a股中，以基因测试为代表的精密医疗相关股票的市场表现与2000年美国股票的互联网泡沫相同:仅在三个月内，相关概念股金奎大基因(报价002030，咨询)(002030.sz)上涨了240%，千山制药机械(报价300216，咨询)(300216.sz)上涨了240%

不仅在资本市场，而且在回归行业方面，从排名前三的医院、医科大学、医学研究机构，到大型制药集团、医疗器械公司和第三方实验室，大量医疗服务公司都在相继开发相应的精密医疗项目。

那么，精确医学到底是什么？

根据美国国立卫生研究院(nih)的定义，精确医学是一种新的预防和治疗疾病的医学方法，它考虑了每个人的基因、环境和生活方式的个体差异。

根据这一定义，如果精密医学分为两个阶段，诊断显然成为治疗的基础。

例如，对于大多数高血压患者来说，抗高血压药物是日常生活中必不可少的药物，而医生开的大多数高血压处方都是相似的。有效和无效取决于“命运”，很少有人能“期待”从根本上治愈高血压。

但是，如果使用精密医学进行干预，我们应该首先判断高血压的类型，是原发性高血压还是继发性高血压。如果是原来的发型，你可以开正确的药，但如果是第二种发型，你需要重新分类:由肾脏引起？内分泌？还是呼吸道疾病？还是由单一的遗传疾病引起的？每种类型采用不同的治疗方法，继发性高血压只是症状，只有解决病因才能治愈。如果是继发性高血压，仅服用抗高血压药物是无效的，甚至是有害的。

目前，与精确治疗相关的医学案例大多集中在个性化医学、基因诊断、靶向医学、癌症免疫治疗、新疾病发现和分子生物学等方面。在行业中，基因诊断被认为是其他项目的主要技术基础，也是目前国内大型和小型实验室中涉及最多的一块。

从行业的上游和下游来看，行业的上游是设备、仪器和耗材的供应商，而下游是测序服务和数据分析服务。事实上，该行业的上游几乎被四家外国公司所垄断:illumina、iontorrent\lifetechnologies、454roche和pacificbioscience，其中illumina占据了全球设备市场的三分之二以上。下游测序和分析服务由市场上的大小基因实验室、医院和检测机构组成。在张江，有不少于几十个这样的实验室和相关公司。据记者了解，他们中的大多数人在A轮或B轮中都获得了数千万的投资..

据《中国商报》记者的访问，这些公司大多规模不大，有的甚至有几十平方米的实验室、一位数的测试仪和一些检测仪器，但一旦他们提出基因检测的概念，他们的价格飞涨。

政策的进步是价格飙升的主要原因。

2015年1月底，美国总统巴拉克·奥巴马在国情咨文中表示，他启动了精确医疗计划，致力于治疗癌症和糖尿病等疾病，目的是让每个人都能获得个性化的健康信息。

2015年3月27日，中国发布了第一批肿瘤诊疗项目高通量基因测序技术临床试点单位。同月，科技部召开第一次全国精密药物战略专家会议，计划在2030年前投资600亿元，其中中央财政投资200亿元，企业和地方政府投资400亿元。

相关公司仍处于起步阶段

以高通量测序技术为例，目前，国家卫生计生委主要发布了四个方向:肿瘤诊断、基因诊断、产前筛查和植入前胚胎基因诊断。他们中的大多数都在经批准的医院和独立的第三方实验室提供检测服务，包括华大基因、安诺尤达、迪安诊断等。自2014年7月以来，SFDA已颁发了多项产品证书，如华大基因、金奎大基因等与产前诊断相关的试剂盒产品和仪器。“尚未获得批准的项目主要是天使投资者和风投。一旦获得批准，他们将立即获得爆炸性回报，但其风险相对较大；对于一些已经批准的文件，pe和工业投资是主体，投资规模大，但风险小。”王海蛟告诉记者。

据了解，市场上最成功的基因诊断产品从技术落地到认证，需要近两到三年的时间，这一时期是天使投资、风险投资和pe接入的节点。

“和博鳌赛斯一样，我们现在投资上千万级，因为它的相关高血压诊断产品已经有了证明，所以价格自然比较贵，但是因为它每年增长50%以上，这种项目它属于我们必须要赢的项目，如果我们花更多的钱。”王海军告诉记者，他们关心的许多医疗设备和服务公司都与诊断有关。“诊断是治疗的基础。准确的医疗与准确的诊断密不可分。重要和常见的疾病，如肿瘤、慢性病和呼吸道疾病是我们关注的焦点。注意的方向。”

以基因诊断为代表的精确医学真的出现了吗？答案似乎很清楚。

就像2000年美国股市的互联网泡沫一样，但回顾过去，高质量互联网公司的估值和盈利能力现在是健康的。以苹果为例，根据美国市场研究所FBR；根据苹果公司上周四发布的预测，苹果公司的股价今年有望达到185美元。如果实现，苹果的市值将超过1万亿美元。

a股市场对精准医疗资本的竞争可能是一样的。

“2014年，我们在精密医疗相关行业投资了近1亿元。最大的感觉是好项目太少，每个人都在追求它们。在这种情况下，由于供应量小和价格高，很容易出现泡沫。当然，这很容易上升，但这个行业远不是像传统行业那样的大型企业。及时干预永远不嫌晚。”王海蛟告诉记者。