汉能受困资金饥渴 股东质押近8亿股偿债

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自5月20日以来，汉能薄膜发电的暂停已经持续了几天，汉能也没有披露与几乎减半的股价相关的“内幕消息”。

自5月20日以来，汉能薄膜发电的暂停已经持续了几天，汉能也没有披露与几乎减半的股价相关的“内幕消息”。披露HKEx股东权益的最新交易可能会让外界对汉能在崩盘前的遭遇有所了解。

5月18日，股灾前两天，汉能大股东李持有的股份中，空头数量突然增加近7.96亿股，空头持股比例也从5.81%上升至7.71%。“空头头寸”通常意味着股东将其股份借给其他人“做/做”，或者投资者有义务交付相关股份，如股权质押融资。

5月25日，《中国商报》记者获悉，暴跌前空头头寸增加与公司关联企业股权质押贷款有关。当日，汉能向中国华融资产管理有限公司(以下简称华融资产)进行了股权质押贷款，质押率接近27%。

5月20日，汉能股价暴跌46.95%，随后以3.91港元开始停牌。就在几天前，汉能控股开始在公司内部实施员工持股计划，一些员工以每股6.08港元的价格购买了汉能股份。

空头头寸突然增加了7.957亿股

这一涉及近8亿股的股权披露信息在事件发生当天没有披露，甚至在5月20日暴跌当天也没有披露。

HKEx发言人向《中国商业报》解释说，相关行为受中国证监会执行的《证券及期货条例》监管。根据规定，当股东在上市公司持有空头头寸时，他们需要在相关事件发生后的3个工作日内进行申报。

5月25日，《中国商报》记者从公开披露的信息中了解到，5月18日，李以7.28港元的价格增加了7.957亿个空头头寸，相当于57.9亿港元，约合7.47亿美元。

英国《金融时报》报道称，这些质押股票出现在三家英属维尔京群岛公司的监管备案文件中——汉能投资、中国基因共同投资和格林登法姆投资。我们的记者还发现，汉能投资和格力农投资在香港证券交易所有7.957亿个新的“空头头寸”。

英国《金融时报》还称，在股价暴跌的前两天(5月18日)，汉能在英属维尔京群岛的子公司向华融资产担保了一笔2亿美元的贷款，以7.95亿股股票作为抵押，当时价值58亿港元(7.47亿美元)。

一些分析师认为，这7.47亿美元的空头头寸实际上是汉能子公司的股权质押，2亿美元相当于7.47亿美元的股权质押，质押率为26.6%。

截至目前，汉能尚未公开披露汉能从华融资产借入的2亿美元贷款及相关细节。

根据香港联合交易所的规定，空头头寸包括主要股东根据证券借贷协议借入的股份，或有权要求他人购买或有责任根据某些金融合同交割的股份，如在协议中涉及的股份上赌博、将股份借贷给他人空或质押股份进行融资。

根据5月18日披露的信息，在李持有的汉能股份中，空头头寸总数约为32.18亿股，李实际持有汉能近81%的股份。空头头寸比例为7.71%。

对资金的渴望

事实上，华融资产并不是李在崩盘前联系的唯一借款人。有两个消息来源分别向《中国商报》透露，在股价“腰斩”事件发生前，李曾试图通过港资证券银行和外资民营银行进行股份质押融资，但两家机构均拒绝了这一请求。

去年，汉能通过内地私人融资渠道进行了短期、高利息和错误的支付。《中国商报》此前报道指出，该报掌握的信息显示，2014年10月，汉能向民生信托募集了2亿元，服务期分为4档，最短只有3个月；两个月后，它从五矿信托筹集了7亿元，期限只有一年。然而，p2p平台“艾投资”的应收账款转让期限均为3个月。

虽然融资期限不长，但资金成本也不低。对于上述民生信托2亿元融资，仅投资者的年化回报率在3月份就将达到7%。在“爱投资”的融资中，投资者的年化收益都在10%以上。

到目前为止，李质押融资了多少股份？外界无法理解。然而，该报在此前的报道中指出，汉能在年报中没有披露股权质押的细节。如果从空头头寸数据入手，很难确定质押股份的数量。

此外，该报还获悉，就在股价下跌的前几天，汉能控股推出了一项针对公司内部员工的持股计划。据媒体报道，汉能以5月15日收盘价的85%的折扣价向员工出售其股票，这是二级市场回购的最低周平均价格。据本报报道，员工持股价格为每股6.08港元，部分员工认购数量从2000股开始，最高不超过36000股。整个计划已经实施了一段时间，订阅截止日期是5月24日。另据了解，汉能将定期推出一批股票供员工购买，5月是汉能股票的第一批认购活动。然而，上述声明尚未得到汉能的证实。

汉能股价暴跌后，持续停牌，外界不断质疑公司的基本面、资金链和资本运作，员工被股票购买深深困住。在此背景下，汉能控股召开了“稳定局势”会议。一位与汉能控股关系密切的人士向记者透露，5月25日下午3点左右，李召集公司高管和员工召开了一次大规模会议，时间约为10分钟。汉能控股内部管理人士在接受本报记者采访时表示，上周三(停牌)后，公司与员工进行了面对面的沟通，“这是一次内部会议，不便透露内容。”

我不知道去哪里

今年3月30日，位于上海南京西路338号天安中心一楼的汉能薄膜太阳能上海旗舰店开业。这家中国面积最大、展示最全面、装修最豪华的旗舰店，公布了汉能薄膜发电公司今年在华东地区开设100家门店的宏伟计划。同月，第一批60家直销店、网上购物中心和汉能薄膜发电的阿里巴巴、京东三大网上销售平台正式启动。

所有这些似乎都有力地驳斥了市场对汉能薄膜发电的质疑，尤其是对其产品难以在市场上见到的指责。

5月中旬，在参观了汉能控股集团的成都工厂后，CLSA的分析师charlesyonts证实，他确实在成都工厂看到了两条300兆瓦薄膜非晶硅生产线，据称利用率为100%。“确实生产了一些产品，但仍不清楚这些产品的目的地在哪里，而且仓库里有大量库存。”约恩斯在5月21日发布的一份报告中写道。

除了参观工厂，yonts还会见了研发中心的高级员工。在汉能从美国和欧洲购买的技术中，铜铟镓硒是最有前途的技术。“R&D的员工坦率地说，在时间有限的情况下，在提高生产能力方面面临挑战，尤其是不能使用现成的设备。”约恩斯指出，这证实了该银行此前的观点，即汉能在2015年底前利用铜铟镓硒技术生产薄膜电池的计划可能很难推进。

此前，《中国商报》记者在走访汉能集团在中国的九个基地后指出，一些基地的项目进度远远落后于预期，汉能基地的总产能似乎没有达到其他基地所称的“3g瓦”产能。