三席位净空单持续攀升 期指空军逆势加码逻辑

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我们的记者袁遗从上海报道

5月26日，a股继续走强，上证综指收于4813.80点，上涨156.20点，涨幅3.35%。期货指数再次保持整体上升趋势。截至5月26日收盘，期货指数合约全部为红色。

然而，在如此强劲的市场中，of/きだよきだよきだよききだだががききよ/is的步伐仍然没有停止。

空:你为什么要在空市场上这样做？那些do/きだよ0背后的逻辑是什么？

空作为一个对冲吗？

5月26日收盘时，沪深300股指期货主合约if1506收于5274点，涨幅2.31%，最高收于5287.4点；主要ih 1506合约收于3417.8点，上涨0.39%；Ic 1506合约收于10532.2点，上涨5.54%。

值得注意的是，尽管期货指数一直在上涨，空海德仍然表现出反向增持的态势。

同5月25日一样，在ih1506的主合约中，银河期货仍然成为空期货指数涨幅最大的席位，总共持有1244手空订单。(详情请参阅5月26日的日本报纸《期货指数正在飙升空人头加银河期货席位》)

除了银河期货大幅上涨外，海通期货和华泰期货席位的空净头寸也呈现上升趋势。

在如此强劲的市场形势下，空人为何还要继续逆市加价？

“尽管下个月和下个季度的合约仍是多头头寸，但当价格上涨时，空头继续增加头寸，主要是因为对冲的需要。”一家期货公司的王经理在接受《21世纪经济报道》采访时表示,“手头的股票越多，多头的订单量就越大，相应的空股指订单也需要更多。”

然而，《21世纪经济报道》记者查询发现，银河证券仅在2015年上市公司第一季度报告中出现在上市公司十大流通股股东中，持有嘉凯诚2489.76万股(报价00918，咨询)(000918)。SZ)。然而，由于券商只在半年度和年度报告中详细公布其头寸，目前尚不清楚银河证券是否持有其全部股份。

然而，与银河证券相比，海通证券(报价600837，咨询)和华泰证券(报价601688，咨询)持有的股份更多。

据ifind数据显示，2015年第一季度，海通证券出现在海鸥卫浴(报价002084，咨询)(002084.sz)等25家上市公司的前10名流通股股东中，华泰证券持有12家上市公司的股权。

从历史数据来看，每当股市上涨时，空·海德的身影永远不会消失。

以2014年12月4日，即股指期货单日涨幅最大的数据为例，长江期货指数分析师王王粗略计算，主合约if1412收于3195.8点，上涨207.6点，涨幅6.95%。溢价高达91.45点，隐含利率超过70%，目前的arbitrage/きだ

然而，即使损失如此之大，期货指数空头也没有停止增持的步伐。

根据当时的数据，if1412加上if1501、if1503和if1506的数据，多党拥有的前20个席位的总数是167，900个，空党的前20个席位的总数是195，400个。12月2日，这两个数据也是14.5%。

巧合的是，股指期货上周一路走强。然而，自上周三以来，净空订单开始增加，而空上周五增加的主要指数席位的实力明显超过了增加。

爆炸的风险是可控的

空的个头一直在增加。面对a股直逼5000点，如何防范卖空风险？

接受《21世纪经济报道》采访的一些业内人士表示，该机构不太可能有突破期货指数头寸的风险。

“股票和股指的对冲不是一对一的操作。对冲通常有30%的风险敞口，再加上基金管理，这在满仓是不可能的。”王经理说:“目前股市市值在50-60万亿元之间，但如果股指1506合约只存600多亿元，而所有期货指数的主合约加起来都不到1000亿元，那么说一个机构有空头头寸是不现实的。此外，股指期货市场已经设定了较高的保证金水平，并实施了每日无债结算制度，这可以有效控制风险，不会出现“爆炸式”增长。”

目前，股指期货市场设定了较高的保证金水平，交易所对会员收取的标准是10%，而期货公司一般会在交易所标准基础上增加1至2个百分点，作为向客户收取的保证金水平。即使最低客户保证金标准为10%，客户在开仓日收取的保证金也完全覆盖了当天的市场波动风险，当天开仓的风险很难出现。

据了解，即使CICC的if1502在1月19日出现，袁岳的if1503和if1506合约五年来首次全部跌停，投资者也几乎没有爆发。

上述期货人士表示，由于期货市场实行每日无债结算制度，如果当天结算出现亏损，可能会出现盘后保证金不足的情况。不过，在这种情况下，期货公司会在当天向客户发出追加保证金的通知，而记者也得到银行确认，每当期货指数大幅波动时，转账部门都会接到很多要求转账保证金的电话。

“如果客户不能及时存款，期货公司将禁止客户第二天开仓，并主动处理客户的头寸。”期货消息人士称。