“秋官效应”渐去 横盘港股何日雄起？

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李娟

与a股的“慢牛市”相比，上证综指已接近5000点大关，盘整一个多月的港股似乎更好地贯彻了监管机构提出的“慢牛市”精神。

4月中旬，00511.hk卫视开始重播郑少秋主演的电视剧《大时代》，让市场上的“秋官效应”阴霾散去。4月14日，香港股市暴跌，此前颇受欢迎的中小企业股领跌。此后，香港股市也开始了一个多月的“横盘”行情。没有及时再投资a股的港股投资者不得不眼睁睁地看着a股在55点附近“直冲云霄”。

事实上，在重播《大时代》之前，由郑少秋主演的《楚留香》在一个工作日的上午10点开始播出，这是市场上最繁忙的交易时间:两地的资金分别兑换了3000亿元人民币，内地开始了qdii试点。这两个好消息并没有刺激“横盘”港股。“秋官效应”会持续多久？市场参与者认为，港股能否赶上a股，取决于未来出台更多优惠政策。

香港股市在“秋季官方效应”下横盘

1992年10月，香港播出了由主演的电视剧《大时代》，剧中的角色叫“丁蟹”。石鼎经常通过在证券市场的熊市中抛出空恒生指数期货赚取巨额利润。在播出期间，香港股市暴跌，投资者损失惨重。此后，每当播放由主演的电视剧，港股便会下跌，而“秋官效应”(又称“丁蟹效应”)已成为香港股市特有的现象。

CLSA早在11年前(2004年3月30日)就发布了一份研究报告，称从1992年到2003年，在郑少秋播出的9部电视剧中，港股确实普遍下跌。从播出到系列节目结束，恒生指数平均下跌了4.1%，而在系列节目播出期间，恒生指数最大跌幅达到平均12.2%，其中在经典的《大时代》播出期间，恒生指数最多下跌了20%。

4月初，当中国证监会宣布内地基金公司可以通过沪港通投资港股时，香港市场在过去两周开始了疯狂的投机。领先的蓝筹股交易所(00388.hk)在两周内从不到200港元涨到300港元以上。当时，许多分析师认为，恒生指数可能会复制2007年8月底宣布的“港股直通车”的疯狂趋势，然后在未来两个月飙升60%。

在重播《大时代》之后，a股升至接近5000点的创纪录高点，但港股在一个多月的时间里保持着“横盘”的沉闷局面。虽然单日交易额数次超过2000亿港元，但仍低于a股。十分之一，中间发生了黑天鹅事件，汉能和印稿突然“腰斩”，打击了市场人气；5月底，郑少秋主演的《楚留香》在交易时段重播。这个市场会闷多久？

投资者温天娜在接受《中国商报》采访时表示，《大时代》是一个特殊的故事，经常在股市繁荣时重播，故事本身与股市有很高的相关性，所以播出后确实会对市场心理产生影响，但《楚留香》的故事与股市无关，所以对市场不会有太大的影响，我相信以后也不会有太大的影响。即使在《大时代》播出后，对市场的影响也不太严重。随着相关优惠政策的出台，将抵消“秋官效应”的心理效应。

未来还能指望港股吗？

到5月28日清晨，40集《伟大的时代》已经播出到第28集。随着“大时代”的结束，港股能否再次赶上a股？

CLSA也在“秋季官方效应”中找到了机会。“秋官效应”被播出到电视剧的中间或三分之二，其效果已经减弱，到最后其效果几乎消失。恒生指数在触底后的3个月内将反弹15%，即在低水平入市时可以获得良好的回报。

达美亚洲证券(Delta Asia Securities)策略师岑智勇告诉《中国商报》，“秋官效应”有许多心理效应，如果港股未来真的繁荣，它们应该等待中国给予更多政策支持，让更多资金流入香港，推动港股上市。此外，如果外部股市走势好转，包括希腊债务问题能够得到改善或解决，也将有助于全球股市的表现，这也将有利于港股。

温天娜认为，沪港通推出后的牛市主要是在香港这两个月开始的，香港还没有进入最疯狂的牛市。香港也受到外界和内地的影响。即使a股继续上涨，港股可能也不会完全跟上。随着a股被纳入全球指数，它们将在未来逐渐与全球市场接轨。

交通银行国际董事总经理洪灏认为，长期以来，欧美投资者在香港股市的“定价权”一直占据主导地位。当全球市场下跌时，香港股票总是第一个卖出的目标，因为它们流动性好。这种投资者行为导致香港市场虽然是一个成熟市场，但其交易特征更像一个新兴市场。随着中国资本逐步深入参与香港市场，香港在全球投资组合中的角色应该得到改善。

E基金亚洲精选股票证券投资基金经理张坤表示，本届政府领导人多次表示要推动人民币国际化，资本市场的逐步开放是不可或缺的一部分。作为最近的离岸金融中心，香港股市有望率先受益于人民币国际化。随着国内流动性的注入，与a股存在巨大估值差距的中小股将受益最明显。