纳入MSCI指数 利好或不及预期

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Loumin

在富时首次将a股纳入全球基准过渡指数后，摩根士丹利资本国际(msci)会在6月9日将a股纳入其新兴市场指数吗？

一位外国投资银行家表示，他对摩根士丹利资本国际最终纳入a股的前景持乐观态度，但具体纳入时间和初始规模可能不像预期的那样乐观。CICC策略师兼董事总经理王汉峰认为，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数的概率为50%。

该组织相对平静

富时指数服务公司宣布将a股纳入其全球指数体系，市场普遍认为这是积极的。还预计摩根士丹利资本国际纳入a股可能会更顺利。

然而，该组织对此保持冷静。富时指数(FTSE Index)纳入a股的影响力远不如摩根士丹利资本国际(msci)纳入a股，但msci今年是否会选择纳入a股并不乐观。

王汉峰认为，将a股纳入富时指数符合预期。从时间上看，宣布实际操作可能是半年后，即实际纳入a股和引入资金配置a股可能是在年底左右。总的来说，这是好的，但影响更多的是心理上的，实际影响不大。

“富时和摩根士丹利资本国际这两家主要指数公司在全球范围内展开竞争。尽管摩根士丹利资本国际仍在苦苦挣扎，但富时在中国更具侵略性。目前，在海外上市的a股ETF中，70%的aum是基于富时指数的。然而，在全球范围内，摩根士丹利资本国际指数体系的应用要比富时广泛得多。”王汉峰认为，富时指数宣布纳入a股，对国际基金配置a股几乎没有实际影响。

随着a股市场开放的加快，国际指数体系纳入a股是大势所趋。不过，王汉峰表示，摩根士丹利资本国际6月9日(北京时间6月10日上午5点左右)宣布是否纳入a股的预期概率仍为“50%: 50%”。如果把5%算进去，估计所涉及的资金大约是800亿到1000亿元。

在他看来，考虑到目前a股的情绪，这些基金的影响更多是心理上的，但实际影响并不显著。a股目前的走势更多地取决于国内资本和流动性。

摩根士丹利资本国际影响的四个数字

据上述外国投资银行家称，目前全球直接或间接追踪的摩根士丹利资本国际指数约为9万亿美元；在部署全球股票投资时，95%的美国养老基金选择摩根士丹利资本国际作为业绩基准；全球前100名基金经理中有94名是摩根士丹利资本国际的客户；最后，追踪摩根士丹利资本国际指数的etf基金数量超过750只。

目前，海外基金只能通过中国股票、在香港上市的h股、红筹股和民营企业股票投资中国市场。如果a股能被纳入具有全球影响力的指数，增量基金的进入将如何刺激市场，是许多投资者关注的问题。

在该行策略师看来，波动可能没有外界预期的那么大:如果将市值计入5%，增量资本约为170亿美元，这是在目前两市2万亿元人民币的热交易下，10分钟内消化完毕的。如果完全按照理想的100%市值计算，增量资本规模约为3490亿美元，但预计5~7年后。“外国投资者在一只股票中的总持股比例不能超过30%，因此不可能出现完美的情况，只能联系资产。”

此外，印度和中国香港市场在被列入摩根士丹利资本国际指数(msci index)之后，也实现了历史性的大幅增长。如果这次a股成功上市，历史还会重演吗？这位银行家委婉地表示:“如果是去年的这个时候，可能性很大。”最近，a股的整体市盈率为25.6倍，而港股的市盈率为12.4倍，海外基金对估值存在担忧。他认为，放宽公募基金下海、放宽保险公司海外投资资产、qdii等一系列措施，可能表明监管当局考虑引导基金关注海外资产。

与此同时，从我行接触的机构投资者来看，海外基金进入a股市场的方式仍需改进。例如，qfii/rqfii的规模限制:被动投资的etf基金可能暂时无法满足投资者的认购需求，因为配额的上限已获批准，申请增加配额时也可能低于最低申请配额。税务问题可能导致基金在撰写招股说明书时无法澄清业绩基准是否包括税收以及税率是多少；资金只有在收到后才能进行交易，这与海外信贷交易不同。