央行调查统计司司长盛松成：汇率市场化改革一两年内基本可完成

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5月27日，在由第一财经学院、上海高等财经学院和《比较》杂志联合举办的读书论坛上，央行调查统计司司长盛松成表示，汇率市场化改革和资本账户开放将在一两年内基本完成。

他认为利率、汇率和资本账户开放的改革是一个渐进的过程。只有协调推进各项金融改革，才能减轻金融体系的冲击，有序完成金融市场化改革。“我说的协同推广，就是互相协调，互相配合，成熟的推广。今天的利率是成熟的，而且推得很快。汇率是成熟的，并被迅速推高。资本账户已经成熟，而且发展迅速。”

“利率和汇率改革以及资本账户开放就像两条腿走路。你可以先用左腿或右腿走路，只要你走得稳而快。当然，一条腿跑不快，另一条腿跟不上。这是我们协调发展的基本定义。”盛松成指出。

盛松成认为，与协调推进理论相对应的“先内后外”理论，在中国等发展中国家的金融改革初期非常流行。“先内后外”一度成为这些国家金融改革的重要理论支柱，因为它是基于不可能的三位一体理论和凯恩斯的利率平价。(蒙代尔的不可能三位一体理论认为，任何国家都只能在固定汇率、资本自由流动和货币政策独立性之间做出选择。(

早在2012年，盛松成在《利率、汇率改革和资本账户开放的协调推进》一文中就指出不可能三位一体理论和汇率平价理论存在三大缺陷。首先，大国利率的决定机制不在世界市场上。中国95%以上的利率都是国内因素。一个大国甚至可能影响其他国家的利率，而不是受其他国家的影响。

其次，三角定理中考虑的三个角度是极端情况，但事实上更多的国家处于中间状态。放眼世界，日本、希腊和英国都有三个角的中间状态，除了美国基本符合三角态势。然而，中国的货币政策既不是完全独立的，也不处于自由流动的中间状态。

第三，中国可以通过宏观审慎管理有效缓解三元冲突，保证资本账户开放和汇率控制条件下货币政策的独立性。

当前，全面深化改革进入关键时期，金融改革在利率市场化、汇率市场化和资本账户开放三个方面有序协调推进，取得显著成效。在谈到当前的金融改革时，盛松成认为利率市场化的传导机制需要特别关注。“我们的货币市场利率很低，现在只有2%左右，但我们的实体经济贷款利率仍然是7%和8%。此外，我国央行的利率调控机制尚未完全建立。”盛松成说。

盛松成预测，汇率市场化改革和资本账户开放将在一两年内基本完成。但他强调:“开放资本账户的目的是鼓励企业走向世界，这是我们当时的初衷。虽然有句话说开放是为了促进改革，但我认为开放的主要目的不是为了促进改革。对外开放是中国大国的需要，走出去是必要的。”

盛松成不赞成货币市场的完全开放，他认为货币市场的完全开放有时会给央行的宏观调控带来不利因素。

在谈到资本账户开放后的风险时，盛松成强调，中国的资本账户开放并不等于没有，而是有管理的开放。同时，推进利率和汇率市场化改革只是防范风险的一种手段。

盛松成预测，在利率市场化初期，利率可能会上升，但随着利率市场化的深入发展，通过协调和推进各种配套改革措施，利率最终应该会呈现下降趋势。