六大原因酿A股暴跌 不是“5·30”重演

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5月28日上午9点，深圳私募股权投资人刘晨(化名)开始了忙碌的一天。上午10点刚过，刘晨就看到几天前买的一只浮动利润近30%的“行业4.0”概念股即将跌破每日涨停，他在朋友圈子里有一个辉煌的记录:“上海证券交易所5000点，我的票要涨了！今天我要送一个红包！”

然而，这个来自刘晨的朋友圈的消息立刻被打在了脸上。当上证综指突破5000点整数关口不足15点时，形势突然发生变化，股指也突然下跌。之后，汇金减持了银行股，银监会核实了信贷资金进入市场的等额利润空，股指在下午暴跌。彭辉能源(报价300438，咨询)(300438.sz)、吉丰股份(报价603997，咨询)(603997.sh)和许多其他有每日涨停的股票在最终收盘时被“钉”在每日涨停线上。

收盘时，上证综指暴跌321.45点，跌破4700点，收于4620.27点。6.50%的降幅戏剧性地复制了2007年5月30日的数据。

下降幅度惊人地相似。在那之后会不会有“5月30日”，当周下跌超过800点的时候？许多分析师告诉《中国商报》记者，此次暴跌符合牛市“高强度、快速度”的技术调整特征，连续下跌不太可能超过20%。它不会是“5月30日”的翻版，它可以继续对a股的缓慢走势保持乐观。

据《中国商报》记者报道，除昨日外，上证综指自2000年以来已经历了12个单日跌幅超过6%的交易日，但这12个单日跌幅之后次日上涨的概率超过90%。仅在2008年6月10日下跌7.73%之后，今天继续下跌1.57%。

汇金的减持是一种独立于市场的行为

“昨天的收入是创纪录的，今天的损失是创纪录的，而且损失比昨天还多！”5月28日下午，刘晨在接受《中国商报》记者采访时用一个词来形容这件事，“惨！”

谈到暴跌的原因，市场参与者普遍认为有以下六点:汇金公司今年首次减持银行股；监管部门已查明银行贷款进入股票市场的情况；券商提高两家公司的保证金比例，降低证券转换率；央行最近对一些金融机构进行了定向回购操作；场外伞式增量受到严格限制；下周将发行一批新股，如筹集了约160亿元的中国核电(报价601985，咨询)，被冻结的资金可能超过8万亿元。

汇金减持的消息传出后，市场开始猜测其减持的目的和计划。一位与汇金关系密切的业内人士告诉《中国商报》，这一轮减持应该属于汇金的独立市场行为。

根据香港证券交易所披露的公开信息，汇金在5月26日a股市场减持了工行(报价601398，咨询)(601398.sh)和中国建设银行(报价601939，咨询)，减持金额分别为16.29亿元和19.06亿元。

在本轮减持之前，汇金一直在增持，这与过去几年的市场形势有关。但是，作为一个市场化的公司，只增不减、只买不卖的长期状态也是不可持续的。在适当的窗口条件下，有必要通过减少来恢复流动性和重振资产。

根据公开信息，汇金自去年底开始减持交易所交易基金。上述人士认为，汇金近期减持的时机应该与市场状况好转密切相关。

上述人士表示，汇金的市场运作一直非常谨慎。将上海证券交易所公布的大宗交易信息与香港证券交易所公布的股权变动信息进行对比，发现交易日期、数量和价格完全匹配，汇金很有可能首次通过大宗交易进行操作。根据汇金一贯的风格，汇金应高度重视保护市场，避免对市场造成直接影响。

兴业证券(Quote 601377，Consulting)分析师张益东表示，汇金减持、央行直接回购、券商降低融资融券比例，短期内将对市场情绪产生一定的负面影响，但在风险迅速释放后，市场有望重拾升势。

散户投资者疯狂地进入市场，股东们在反弹时套现

除了上述“六大profits/きだよ 0”的消息外，一些分析师认为a股的分化正在加剧，主要特征是大订单的销售正在飙升。

一位资深证券分析师告诉记者，据她观察，从今年3月开始，大股东减持越来越明显，每次股指飙升，都会出现大量减持。特别是5月27日，市场出现了罕见的“滞胀”——成交量很大，但指数没有上升。“这表明，虽然有很多资金进入，但销售数量也在增加，销售压力也在增加，市场在短期内会出现波动。”她告诉记者，5月28日的交易量仍然很大，暴跌表明抛售压力比以前更大。“这是目前的一个症结。”

风能数据显示，自今年3月以来，具有散户特征的小单买入大幅增加，代表大股东和机构的大单和超大单卖出大幅增加，单单买入明显减弱。“最初，可以得出这样的结论:散户投资者情绪激动，疯狂地进入市场，机构继续谨慎地追逐高点，股东在涨势时减持。”国信证券(报价002736，咨询)分析师李燕说。

李延表示:“杠杆的使用也有可能导致指数大幅波动。”自2014年下半年以来，这两个金融部门的余额继续快速增长。截至2014年底，这两个金融部门的余额为1.1万亿元，比年初翻了一番。截至今年5月27日，两大金融板块的余额已达2.07万亿元。

"目前的估值水平已经达到了一个相对离谱的水平。"东北证券(报价000686，咨询)分析师沈正阳告诉《中国商报》，a股的主导力量已经移交给趋势投资者。他认为，就像2007年末的牛市一样，今年的上涨也让价值投资者出局。"一些持有价值投资概念的机构甚至卖出了一些底部仓位."

它会重复“5月30日”每周800点的暴跌吗？

“2007年5月30日的农历是4月11日，2015年5月28日的农历是4月11日。市场阴云密布。”这成为投资者昨天在朋友圈中更多嘲笑的话题。事实上，2007年5月30日的农历是4月14日，而不是4月11日。然而，从这段话可以看出，“5月30日”对投资者的心理水平有很大影响。

那么问题是，a股会不会重现5月30日期间每周暴跌800点的悲剧？目前，有许多乐观主义者。

就最近一次暴跌而言，今年1月16日，中国证监会宣布将对几家券商的非法融资融券业务实施重罚，甚至暂停了几家大型券商的融资融券账户。1月19日，上证综指暴跌7.7%；然而，在那之后，它连续上涨了4天，突破了3400点的阻力。

“这不会是‘530’的翻版。”我们还没有看到空.形成系统性的利益央行的定向回购并不是货币政策转向的迹象。汇金的减持更多是出于金融需求，总体方向仍将是更多。别慌。”沈万红源(报价000166，咨询)策略师王胜告诉《中国商报》记者。

张益东认为，在监管尚未出现时，“控制杠杆基金、增加新股发行、减少大股东持股等调控市场供求的方法，比印花税等简单粗暴的行政手段要温和得多。”对市场的影响相对有限。”

沈正阳认为，场外增量资金的大格局没有发生根本性变化，市场的上行趋势将在一定程度上继续。

尽管乐观主义者占据了市场的主流，但许多市场参与者对未来持谨慎态度，认为尽管牛市的大方向保持不变，但短期内可能会有很大调整。

民生证券(Minsheng Securities)分析师李表示，股市疯牛显然缺乏后劲:由于缺乏实物流动性，工业资本被迫大规模减持；杠杆显示出收紧的迹象。在严格监管银行贷款入市、券商积极提高保证金比例、降低转换率的情况下，两家公司要达到3万亿元的理论上限需要很长时间。他认为短期市场风险仍然存在，疯牛病患者将会在换挡时经历痛苦。

投资者温天娜认为，下月新股冻结资金将超过8万亿元，a股将继续调整。“预计支撑位将在4000点至4300点之间，但调整是健康的，不会影响未来的牛市进程。”

“我不难过。如果牛市在途中大幅下跌，很有可能会翻一番。这是市场的特点。”刘晨对未来依然乐观。制图/5000