消费信托盈利模式之探：2条资金链孵化2个赢利点

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自从引入消费者信任以来，盈利模式一直受到市场的广泛关注。在分析了几个相关产品的交易结构后，《21世纪经济报道》记者发现，与普通信托计划不同，消费者信托筹集的资金通常分两部分运作。

这两条资金链对应的两个利润点，加上信托管理费，构成了信托公司通过当前消费者信托项目可以获得的直接主要利润。

两条资本链对应两个利润点

从发行产品的设计结构来看，消费者信托项目募集的资金将分为两部分:一部分用于购买约定产品的消费者权益，另一部分将在信托公司收取，由信托公司进行资金存放的投资运作。

根据四川信托研究部的分析，第一条资金链主要是由投资者委托给信托公司，然后信托公司用这些资金从消费者权益供应商处购买约定的产品或服务。第二条资本链需要经历沉淀、投资和到期分配三个阶段，这也为该业务的再创新提供了无限可能。

“与单独购买某一产品或服务的市场价格相比，通过统一购买消费者信托，信托公司具有集中采购的优势，并具有一定的议价能力。”一家信托公司的内部人士在做消费者信托业务的布局时说。

议价能力使得信托公司在购买第一条资本链的过程中获得部分差价收入成为可能，而信托公司在第二条资本链中拥有更大的自主权。

以最近发行的西藏信托“宝马x1消费者信托”为例，信托推荐材料显示信托认购本金为150万元，信托期限为3年。投资者认购产品后，可获得市场价格39.8万元的宝马x1轿车使用权，3年后收回本金150万元。同时，信托期满后，投资者可以选择消费权，继续使用车辆，或由万宝兴(中国)金融租赁公司以15万元的价格回购。

假设信托公司在产品建立初期向卖方全额支付，理论上，每股信托股份将有110.2万元进入第二资本链。

据一位熟悉这类产品的人士分析，信托公司可能会同意先在项目中支付50%，或者同意三年后全额支付，这样更多的资金将进入投资运营阶段。

偿债基金收益研究

中信信托业务总监曾就其DIA消费信托产品接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，信托机构经营此类产品的核心经营重点是通过资金募集实现金融运作。信托计划结束后，除了达到消费的目的，它还可以给投资者带来更高的现金收入，信托公司也可以在报酬方面获得利润分成。

对于上述汽车消费信托，前述受托人提出:“实际上，它只反映了消费权的终结，没有反映150万资本的具体投资和收益，这就意味着信托的担保。”

如果按照向第二条资金链投入110.2万元人民币计算，信托公司需要获得至少12%的年化收益，才能在到期时将本金返还给投资者。

与西藏信托产品相比，其余消费信托产品对剩余资金的投资收益做了一些说明。

例如，根据北京信托“养老消费2014001集合资金信托计划”的产品披露，资金的使用分为两部分，其中60%-100%投资于预期的固定收益金融产品，包括债权、股权和权利，0%-40%用于养老项目。

投资者收入包括“养老金消费权”和“基准收入+浮动收入”排列的“货币收入”。

中国北方一家信托公司的一位高管认为:“现在消费者信托的规模太小，加上固有的人力成本，公司很难通过这条资金链获得有效利润。如果未来的规模足够大，这部分存款可能会带来更大的想象空间。”

未来的可能性

“为什么你现在想做低利润？这是一个联系客户的过程。通常，联系100万以下客户的机会很少，所以这是利用消费者信任的好方法。接下来，公司可能会探索少量的互联网融资等。，并提前积累客户群。”上述高层人士表示。

巧合的是，自今年年初以来，信托公司进入互联网金融领域的步伐已经加快。

5月初，中信信托率先建立了由中信信托、网易、SF快递发起的互联网金融业务运营平台——深圳中顺一金融服务有限公司。中信巨信是中信信托的全资子公司，是最大股东，占40%，SF Express和网易各占30%。据报道，其业务将定位为互联网金融和消费者信托。

事实上，消费者信任本身也是信任与互联网之间的一个连接点。例如，长安信托的“中国电信消费服务”主要通过互联网销售和支付。去年12月，中信信托还推出了面向消费者信托的互联网销售平台“中信宝”。

消费者信托大多以交易管理的形式出现，这使得它们接近更多的投资者，而不受100万资金门槛的限制。当门槛降低时，作为消费者信托的商品可以通过互联网电子商务平台出售，投资者可以通过互联网购买。

此外，四川信托研究部还分析称，消费者信托也可能获得间接利润。具体来说，消费者信托的间接利润主要包括三大服务平台(消费者服务平台、股权转让平台和数据库)或生态系统的利润，信托公司深入行业带来的利润，信托业务合作带来的利润。