稳投资组合拳有望连环出手

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第一季度的经济数据将于本周发布，国内生产总值增长率可能在7%左右，甚至低于7%，因此稳定增长成为一项重要任务。稳定的投资将是稳定增长的重要起点，铁路、水利、城市地下管网等一大批重大基础设施建设将加快推进，这将促进经济基本面的改善，使牛市更加健康。

在外部需求复苏不稳定、消费稳定疲软的情况下，一季度经济表现下滑的主要原因可能是投资增速过大过快。要将经济增长率稳定在合理的范围内，稳定的投资将是一个重要的起点。目前和今后很长一段时间，投资增长将面临两大制约因素。首先，房地产市场疲软，房地产投资的增长率可能会继续下降。房地产行业可能会长期走下坡路，价格震荡调整的预期很强，住房销售仍处于下降过程中。房地产投资通常落后销售一两个季度。可以预测，今年房地产投资的增长率很难扭转下降趋势。销售下降将使开发商更难筹集资金，减少利润，减少政府土地销售收入，这反过来又扩大了经济周期的波动。其次，政府的投资能力下降了。一方面，经济下滑导致财政税收增长放缓，房地产市场疲软导致土地出让收入下降，制约了地方投资的财力；另一方面，支出扩张，如地方债务偿还高峰。

未来稳定投资的努力主要集中在以下几个方面。首先，稳定房地产市场的预期。相关部门下调了第二套房首付比例和交易税，调整了土地供应和限购政策。一线城市的房屋销售数据逐月反弹，但反弹的可持续性仍有待观察。如果现行政策收效甚微，也不排除继续出台包括税费调整在内的其他政策。其次，抓好重大项目的实施。去年以来，中央政府明确了清洁能源等七大工程包，信息消费等六大消费项目，一带一路等三大战略，重大装备走出去等政策。加快相关重大项目建设，加快资金投放和项目审批。加快以中西部地区为重点的重大铁路工程建设。第一批鼓励和引导社会资本参与重大水利工程的试点项目已经确定，并将全面实施。第三，尽快充实重大工程储备。一方面要扩大现有的工程包，另一方面要建立新的重大工程包，特别是十三五期间的重大工程项目。最后，搭建金融机构与重大项目实施者的对接平台，引导社会资本积极参与，积极推进ppp(政府与社会资本合作)，解决投资资金来源问题，建立多元化的资金保障机制。

值得注意的是，目前的投资将形成未来的经济结构。稳定投资要明确投资什么、如何投资、谁投资，充分考虑稳定增长和结构调整的平衡，避免重复投资和低效投资。在一系列综合措施的作用下，投资增速继续大幅下滑的可能性降低，二季度经济增速停止下滑的可能性增大，经济结构将进一步优化。这意味着作为经济晴雨表的股市将获得更健康的基本面支持。