信贷资产证券化注册制落地 扩容在即利好银行业

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日前，交通银行国际部在信贷资产证券化登记制度研究报告中指出，按起息日计算，去年的发行量达到3119亿份，预计2015年的发行量可能是去年的两倍以上。

4月3日，央行宣布将简化信贷资产支持证券的发行管理流程，正式实施信贷资产支持证券登记制度，一次申请登记，分期独立发行。

此前，银监会于2014年11月宣布，信贷资产证券化业务将从审批制改为业务备案制，不再逐一审批证券化产品的发行，也不再开放产品资产包审查基础资产等具体发行计划。

这意味着信贷资产证券在向银监会备案并向中央银行申请登记后，将由原来的银监会和中央银行逐笔审批制改为在登记有效期内自主发行。

从行业角度看，备案制和登记制的相继实施将进一步激发商业银行发行信托资产证券化的热情。2015年，信贷资产证券化的发行规模将扩大。

打开注册系统

所谓信贷资产证券化，是指银行作为发起人，将信贷资产打包给受托人，并以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券的融资活动。

在中国，信贷资产证券化的试点道路相当漫长。早在2005年，中央银行和中国银行业监督管理委员会联合发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，建行和CDB作为首批银行试点发行资产证券化产品。

信贷资产证券化也成为中国资产证券化试点的先锋。据了解，试点初期，以信贷资产为融资基础，信托公司设立信托spv，资产支持证券在银行间债券市场发行流通的证券化框架已基本建立。

此后，工行、上海浦东发展银行(报价60万，咨询)、兴业银行(报价60.1166万，咨询)和浙商银行作为第二批机构也参与了试点。此后，由于美国次贷危机的影响，信贷资产证券化试点暂停，直到2012年5月才再次启动。

2013年8月28日，国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点，发布了《金融支持经济结构调整、转型升级指导意见》，要求逐步推进信贷资产证券化正常发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整。

2014年，中国信贷资产证券化呈现扩张趋势。数据显示，从试点扩大到2014年底，金融机构共发行信贷资产支持证券71只，总额2942亿元，其中2014年信贷资产证券化的发行规模约为2770亿元，远远超过历史规模。

2014年11月，中国银行业监督管理委员会宣布信贷资产证券化业务将从审批制改为业务备案制，不再逐一审批证券化产品的发行，也不再开放产品资产包审查基础资产等具体发行计划。

随后，中国证监会也公布了资产证券化备案制度。银监会和证监会所属的资产证券化业务均已从审批系统进入备案系统。

2015年1月，银监会公布首批27家有资格开展信贷资产证券化业务的银行名单，主要包括中信银行(报价601998，咨询)和中国光大银行(报价601818，咨询)等10家股份制银行，以及北京银行(报价601169，咨询)和河北银行等17家城市商业银行。

据记者了解，不仅上述27家银行，还有政策性银行、四大银行等股份制银行、城市商业银行和农村商业银行将陆续获得经营资格。

“从发行人的角度来看，在资产证券化规模扩大和备案制度实施后，由于信贷规模有限，股份制银行的发行热情会相对较高。”华夏银行发展研究部战略办公室主任杨赤说。

作为银行信贷资产证券化的另一个审批环节，在银监会备案系统启动四个月后，央行推出了期待已久的“登记系统”。

“取得监管部门相关业务资格，发行信用资产支持证券，并能够按照规定披露信息的受托人和发起人，可以向中国人民银行申请登记，并在登记有效期内分期独立发行信用资产支持证券。申请登记和发行的证券化信贷资产应当具有高度的同质性。”央行4月3日的公告明确指出。

信贷资产证券化的规模迎来了扩张

在业内人士看来，随着信贷资产证券化的扩大以及备案制度和登记制度的落地，信贷资产证券化作为盘活信贷存量的工具，必将迎来快速扩张。

据银监会统计，截至2014年12月末，商业银行不良贷款余额为8426亿元，比年初增加2506亿元；商业银行不良贷款率为1.25%，比年初上升0.25个百分点。

同期，商业银行正常贷款余额为66.6万亿元，其中正常贷款64.5万亿元，相关贷款2.10万亿元。

2015年初，中国程心预测，2015年银行信贷资产证券化产品的总发行规模将在4000亿元至5000亿元之间。

“考虑到信贷资产证券化产品对银行信贷资金的‘乘数效应’和对信贷风险的‘差异化效应’，未来融资贷款规模将大幅提升，从而为缓解当前企业融资困难创造有利条件。”中国信贷表示。

日前，交通银行国际部在信贷资产证券化登记制度研究报告中指出，按起息日计算，去年的发行量达到3119亿份，预计2015年的发行量可能是去年的两倍以上。

“假设2015年商业银行发行的信贷资产证券化产品规模达到6000-8000亿元。按1%-1.5%的历史收益率区间(扣除信托和承销费用等后)。)，对银行收入的直接贡献为60-120亿元，相当于去年银行利润的0.4%-0.8%。目前，总体贡献仍然有限，但交通银行国际分析师李珊珊表示，未来几年。

在杨赤看来，今年是全面自由化的第一年，监管当局和银行将更加谨慎。预计增长将是有限的，不会超过一万亿元。

然而，据统计，2015年3个月信贷资产证券的月发行量约为140亿至180亿元，明显低于2014年下半年330亿元的月平均水平。

对此，国泰君安认为，发行速度自2015年以来已经放缓。第一个原因是发行率持续下降，这在一定程度上影响了需求的吸引力；二是将非银行同业存款纳入存款统计，在一定程度上缓解了商业银行贷存比压力，信贷资产证券化上市动机下降。

“未来，随着市场规模的扩大，需求的增长与流动性和估值有效性的提高将相互反馈。资产证券化有望迎来供需双方，并成为主要的债券供给品种，彻底改变目前的信用债券供给格局。毕竟，目前商业银行的贷款余额接近85万亿元。对于债券市场的规模来说，表中小幅的边际增长可以带来很大的影响。”国泰君安在最近的一份研究报告中说。