牛市新眼光 机构都在忙着调研啥？

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自2015年以来，a股牛市继续突飞猛进，机构研究一直在不停地进行。在各种研究队伍的眼中，哪家公司和行业最受青睐？《上海证券报》记者试图通过大数据分析和研究采访来回答这些问题。

记者发现，子行业龙头企业和转型中的上市公司“求变”最受投资机构青睐，成为机构投资者争相调查“掘金”的聚集地。一些私募股权投资者向记者承认:“龙头企业通常具有风向标的含义，从中他们可以敏锐地感知行业的温暖和最新发展趋势；转型企业为我们提供了多元化的投资机会，我们将继续关注转型企业，并挖掘巨大的投资价值。”

追逐“风”的四大热点产业

Tmt和制药行业非常受欢迎，而汽车零部件行业由于机构研究的高频率而独一无二。房地产开发商的主营业务和新布局也引起了机构的关注

据统计，截至4月13日，今年沪深两市共有718家上市公司接受了机构调查。从接待机构的访问次数来看，173家公司中有20多家接待机构，包括吴彤通信(报价300292，咨询)、德联集团(报价002666，咨询)、燕化智能(报价002178，咨询)和广州汽车集团(报价601238，咨询)。有80多家公司。从机构研究的频次来看，包括比亚迪(报价002594，咨询)、深圳燃气(报价601139，咨询)和德润电子(报价002055，咨询)在内的7家公司已接受机构研究10次以上；从行业分布来看，制造业是机构研究的主要方向，其中电子通讯设备、医药、汽车零部件等子行业尤其受到机构青睐。

Tmt行业一直受到机构的关注。在这个庞大的制造系统中，tmt行业的创新精神和变革力量总能迅速吸引机构的注意。以“研究之王”吴彤通信为例。1月21日和2月2日，它只接待了一个100人的研究团队，因为该公司刚刚宣布将以13.5亿元人民币收购共同广告，以参与网络营销行业。

一些私人投资者告诉记者，tmt行业上市公司基数大是他们高度关注的原因之一，更重要的是，该行业一直受到产业政策的积极推动。在今年的两会上，“互联网加”行动计划进一步推动了移动互联网、云计算、大数据、物联网和现代制造业的结合，有利于促进电子商务、工业互联网和互联网金融的健康发展，带动互联网企业拓展国际市场。可以预计，tmt行业将继续升温。

继tmt行业之后，制药行业一直是机构研究的“宝地”。从生物医药、中药生产、医疗器械到医疗服务，近40家上市制药公司迎来了机构研究。在这方面，一些制药业研究人员指出，创新技术和商业模式正在打开制药业的增长。在技术创新方面，基因测序、细胞诊疗等个性化诊疗的上市公司值得关注；在创新的商业模式中，区域卫生管理和慢性病管理的布局值得探索；此外，目前，一些传统行业中估值较低的公司正在主动或被动地接受行业的变化，而传统医药公司转型中的潜在价值是组织关注的焦点。

与tmt和制药行业的普及相比，汽车零部件行业的独特之处在于机构研究的高频率。虽然美晨科技(报价300237，咨询)和林爽股份有限公司(报价300100，咨询)等21家上市公司被机构访问的次数只有一位数，但机构访问的频率之高显示了它们对行业的热情。考察其背后的投资逻辑，机构更加关注新能源和互联网产业政策下的扩张机会。

在除制造业以外的其他行业中，房地产业处于领先地位。共有26家上市公司如华联(报价000882，咨询)、世界银行(报价002285，咨询)和怡化健康(报价00150，咨询)接受了机构研究。从收回商业地产、房地产金融、“摸着网”到涉足养老行业，房地产开发商的主营业务和新布局都引起了机构的关注。

从沪深两市被调查公司的分布情况来看，深交所中小板上市公司最受机构关注，共调查333家公司；其次是创业板，共有185家；其次是深圳的149个主板和上海的50个主板。

关注行业的主导趋势

许多子行业的领先公司更积极地寻找产业转型和升级的机会，尽管它们并不具有吸引力。

记者从调研报告的总结中进一步发现，机构经常走访的上市公司大多是各行业的龙头企业。"春天河流管道鸭子先知."一位私人股本投资者一句话就打破了该行业领头羊的价值。

科大讯飞(报价002230，咨询)作为中国领先的智能语音技术提供商，分别于1月22日和3月25日迎来了两批机构研究，共接待了85家机构投资者。随着智能设备的普及，人机交互的声音为IFlytek开辟了巨大的产业化空空间。科达讯飞表示，“接下来，公司的硬件产品将主要集中在汽车、教育、音乐等工业领域。”今年3月，在公司与JD.com联手推出智能家居领域后，海通证券(报价600837，咨询)、华夏基金、大成基金、宝应基金等机构蜂拥而至。伴随着机构的集中研究，第一季度iFlytek的股价上涨了135%。

作为汽车精细化学品的领导者，德联集团以120次访问位列前三名。随着今年1月中国证监会批准该公司的固定增长，9个机构群体涌向上市公司，集中关注汽车售后市场2家门店的连锁经营建设项目。德联集团表示:“汽车售后市场的团队结构已经基本形成，相应的体系也已经形成。目前，我们正在讨论汽车售后市场的行业整合。项目成熟后，预计实现销售收入6.75亿元。”结合电子商务、废气处理和新材料等流行概念，德联集团主要产品在乘用车市场的应用值得期待。同样，自第一季度以来，其增长率已超过100%。

对此，阳光私募股权投资者告诉记者，这类子行业的龙头企业对他们颇具吸引力。“尤其是公司的市场份额还没有超过20%，而公司在5%-10%的市场份额范围内都是我们研究的首选，主要关注他们的核心竞争力、技术创新能力和成本控制能力。就第一季度而言，目前该行业正处于普选阶段。有些公司的股价在整体发展方面仍处于低点，但它们的矿业价值更高。”

值得注意的是，在互联网、节能环保等政策的暖风下，一些行业领袖正在积极寻找产业转型升级的机会。例如，乐普医疗(报价300003，咨询)，侧重于整个心血管产业链的布局，今年搭上了互联网的顺风车。今年3月，乐普医疗以近1亿元的价格收购并增加了北京护理堂药房的资本，并铺设了医疗电子商务平台，使公司的移动医疗战略基本实现了大健康生态闭环框架的构建。此后，74家机构蜂拥至乐普医疗了解其“互联网+医疗”计划，该公司股价昨日创下39.39元的新高。

美晨科技是商用车非轮胎橡胶制品行业的领导者，在环保领域直接“跨越国界”。继去年收购景观资产赛仕集团后，该公司今年1月增加了12亿元的“血液储备”，以增加其景观业务。在机构调研中，公司透露:“下一步，公司将在保持汽车环保产品业务稳步增长的基础上，以生态环境修复和景观美化业务为突破口，开拓新的市场，探索新的业务模式。”4月10日，美晨科技与中智部成立“中智美晨产业M&A基金”，总规模不超过30亿元。该基金将主要关注“互联网+汽车售后市场”和“互联网+节能环保”。

“领先公司可以在各种行业中发挥主导作用。在市场波动过程中，龙头企业的资本趋势在一定程度上反映了同类企业的现状，关注这类企业往往具有前瞻性和风向标性。”易园投资董事长尚志强告诉记者研究的逻辑。

朱雀投资(Suzaku Investment)以“专注”和“专业”著称，第一季度经常出现在机构研究团队中。其投资伙伴王欢在接受采访时表示，朱雀将关注受益于中国经济结构转型和产业结构升级的行业，这些行业的增长速度呈上升趋势，对朱雀而言，行业领先者更受青睐，并对其竞争优势、商业模式、公司治理、管理团队等多种因素进行了分析。“任何经济和行业都有一定的周期性，领先企业抵御风险的能力相对较强。投资是一件很有可能的事情，关注领导者的意义也在这里。”

询问转型公司的未来

如何识别上市公司是“真实变化”还是“虚假变化”？"路遥很了解马力，也很了解人."在专业人士看来，需要长期的跟踪研究来不断验证公司的价值

除了行业领袖，积极寻求变革的公司对机构投资者更具吸引力。易园投资董事长尚志强认为，这类企业通常分为两种模式:内部主动变革和外部被动变革。前者有很强的内在动力，在业务发展和管理上不断尝试创新和改革。通过上下游产业链的整合和扩张，预计最终将成为行业领导者。外部的被动变化体现在，为了适应新兴产业的发展趋势，企业积极开拓新的领域，资本运作动作迅速，具有较大的空.博弈想象

德伦电子就是一个典型的例子。据记者统计，从今年1月到3月，共有83家机构分13个小组访问了德润电子，仅3月份公司就接待了7个小组的组织。从家用电器连接器开始，逐渐延伸到个人电脑、汽车、led等外围领域。，然后转型专注于汽车电子产品。德润电子表示:“公司的汽车业务布局已经全面展开，客户饱和度和产品丰富度都有了很大提高。随着汽车行业新能源、汽车网络化和智能化的趋势以及国内汽车业务的发展，汽车业务的市场需求巨大，预计将继续保持较高的增长率，这将为公司业务的快速发展带来越来越多的机遇。好机会。”回顾该公司的股价表现，仅在3月份就实现了137%的增长。

同样的盛会也发生在tcl公司(报价000100，咨询)。尽管今年第一季度该公司只收到了两份机构调查，但它吸引了多达81家机构。在调查期间，围绕“双加”的战略转型是组织的重点。去年2月，tcl集团正式发布了“双+”战略，并计划在5年内完成“智能+互联网”的战略转型，建立“产品+服务”的新商业模式，力争实现智能电视和智能手机全球销量前三，1亿多家庭用户和移动用户贡献arpu值，实现产品和服务的利润贡献分别占50%。今年4月8日，tcl召开新产品发布会，宣布与腾讯和未来电视正式战略合作，打造最强大的互联网内容生态系统。目前，公司的“双加”战略的发展效果相当有趣。

算上最具“求变”精神的公司，怡化健康(原名“怡化地产”)是当之无愧的，它全面改造了医疗卫生行业。继去年7月固定收购中安康“试水”医疗行业后，公司先后增加了友德医疗科技有限公司的资本参与网络医院。到今年2月，公司的业务已经超出了房地产的范围，而医疗保健服务已经成为公司的主要业务收入来源。因此，公司正式更名为“怡化健康”。一些经纪人认为，怡化健康正在发展成为拥有最多互联网基因的移动医疗新贵。公司的网络医院直接面向C终端，主要针对慢性病和常见病，最适合互联网。从医疗保健到老年护理服务，基于医疗大数据，该公司在空的在线和离线综合医疗服务市场是巨大的。

此外，次级新股往往是各机构的热门目标，以今年1月登陆创业板的开心网(Happy Buy)为代表。3月16日，宝应基金、博世拉基金、朱雀投资、上投摩根等75家机构欢聚一堂，共同探讨公司作为多元化媒体销售平台的核心价值。该公司坦言，“该公司与其他电子商务百货店的最大区别在于选择，今后该公司将进一步强化这种区别。视频购物是公司的核心竞争力之一。通过在手机和电脑上播放高质量的视频，形成新的购物模式是公司未来的发展方向，也是未来与现有的基于图形和文字的网上购物竞争的武器。”

“创新”和“变革”公司的魅力在于资本运作和空博弈，那么如何识别上市公司是“真变革”还是“假变革”？"路遥很了解马力，也很了解人."朱雀的投资伙伴王欢认为，有必要长期跟踪和调查变化中的公司，以不断验证其价值。“分阶段调查这些公司，跟踪他们以前的计划，判断哪些计划已经完成，是否超出预期；什么没有实现，是什么导致了它？全面评估公司的投资价值。”王欢告诉记者，朱雀也注重多元化的投资机会，今年将在“国企改革”和“互联网+”的大趋势下寻找高质量的目标公司。