期权隐含波动率上升 套利机会频现

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我们的记者马爽

受上交所50etf创出新高的影响，50etf的看涨期权合约昨日继续集体上涨，而看跌期权合约大多下跌。收盘时，在当月的认购合同中，4月份认购3000份合同的平均收盘价为0.0710元，上涨17.94%，而4月份购买3100份合同的涨幅最大，为55.28%；在看跌期权合约中，除了4月2200日收盘上涨100%的合约外，其他大部分合约都是绿色的，4月3000日的平均收盘价为0.0763元，下跌35.28%。

在现货方面，上证50etf周一继续上涨，突破3元整数关口至3.009点，最终收于2.991点，较前一交易日上涨0.055点，涨幅1.87%。

昨天，上海证券交易所增加了看涨期权和看跌期权，行权价为4个月3.100元，共计8个合约。目前，有132份合约在期权市场上市。此外，根据合同设计规则，行权价格在3元至5元(含)之间，行权价格区间从0.05元扩大至0.1元。今天将增加行权价为3.200元的看涨和看跌期权。

在股市持续上涨的推动下，期权交易继续活跃。昨天，期权的交易量和头寸继续增加，交易总量为38，526笔，比上一笔交易增加8，678笔，包括20，503个看涨期权和18，023个看跌期权，看跌认购率为0.879。就持仓而言，共有98，899个期权被持有，与前一笔交易相比增加了2，381个，交易量/持仓比率上升至39%。

光大期货期权部的刘玉耀表示，昨天期权的隐含波动率有升有降，4月份平均购买3000份合约的隐含波动率为37.26%，较前一交易日下降1.62%；4月份平均卖出3000份合约的隐含波动率也为37.26%，较前一交易日下降0.77%。然而，总体而言，与前期相比，期权的隐含波动率有所增加，这在一定程度上反映出投资者预期短期内期权价格的波动率会增加。

“周一，4月份合约的隐含波动率继续上升，表明市场对未来的预期存在巨大差异。”海通期货期权部表示，从盘面情况来看，即使两者都是看涨期权，不同行权价格的合约隐含波动率变化趋势也大相径庭，涨跌不一，各合约的基金观点也不一致。从看涨期权和看跌期权的比较来看，这种不一致性导致看涨期权和看跌期权之间的隐含波动率存在显著差距，并且在日内交易中经常出现大量无风险套利机会。

至于市场前景，长江期货期权部认为，鉴于当前现货目标的令人兴奋的表现，希望在后期以相对较低的成本获得现货的投资者可以持有看跌期权，并等待其行权。此外，拨备操作也是目前回调风险环境下更适合投资者的操作。

海通期货期权部表示，与现货交易不同，衍生品交易代表的观点不能与投资组合中的其他头寸分开，购买看跌期权并不意味着关注空市场。当市场屡创新高时，对避险期权的需求变得越来越强烈，当看跌期权波动到低位时，这是买入的好机会。

此外，刘金耀建议投资者继续使用牛市卖出期权价差策略，包括买入执行价格较低的卖出期权，卖出执行价格较高但期限相同的卖出期权。例如，购买一份2900英镑的4月份卖出合约，卖出一份3100英镑的4月份卖出合约。如果投资者在上周五建立了这一投资组合，建议他们首先平抑卖方的头寸，然后以更高的行权价格卖出另一个看跌期权，形成一个新的牛市看跌期权价差投资组合，用于滚动操作。