“4时代”的联动共振

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在市场达到4000点后，在上海、深圳和香港增加资本的热情再次爆发。包括b股、港股和a股蓝筹股在内，基金追逐被低估品种的市场逻辑在这三个市场产生了共鸣。

昨天上午，上海股市的b股指数从开盘到收盘只收了一个字。深圳b股全天也保持在高位。在这两个城市交易的b股中，有82只股票有每日交易限额。

b股的日集合限额是目前基金偏好低价值品种的一个缩影。数据显示，沪市b股较a股折价超过50%，深市b股折价超过30%，明显被低估。在交易的b股中，如双汇b股(报价为900909，咨询)，价格仅为1.267美元，而a股的股价已经在29元左右。

同样，香港股市(其估值显然比a股更有利)最近也受到了从港股流向南方的资金的刺激，昨日继续走强。上周飙升了三天的香港股市周一继续上涨，没有停止。恒生指数再次上涨，成功突破28000点的整数关口，收于28016.34点，上涨逾744点，创下逾7年新高。国有企业指数涨幅更大，收于14590.45点，增长4.31%。港股成交额亦维持在超过2，000亿港元的较高水平，昨日达到2，636.36亿港元。

值得注意的是，昨日，外资持续净卖出a股的局面发生了变化，沪港通恢复了净买入，而港股经过短期大幅上涨后，累计大幅上涨，争夺港股通份额的资金热也降温了。

昨天，沪港通共使用了12.06亿元人民币，日最高限额为130亿元，剩余限额为117.94亿元人民币，使用率为9.28%。昨日，沪港通105亿元的每日限额为80.71亿元，仅使用24亿元，使用率为23%，比上周五下降55%。上周，香港沪港通连续一天用完配额。

a股市场也出现了价值低迷。昨日，银行业在金融股中脱颖而出。招商银行(报价600036，咨询)，之前披露了员工持股计划，有一个每日限额。在四大银行中，中国建设银行(报价601939，咨询)的日内涨幅最大，达到8.32%，最终收盘上涨7.09%。中国工商银行(报价601398，咨询)上涨4.31%。较高的市场银行股直接推高了上证综指，突破4100点。

收盘时，上证综指上涨2.17%，收于4121.72点，总成交量为7816.67亿英镑。深圳成份股指数14149.50点，上涨0.97%，成交量为6661.45亿股。创业板块报收2577.78点，上涨0.98%，成交额1297.65亿元。

这三个市场的持续流行极大地增强了对外部资本的吸引力。在香港，香港金融管理局上周四向市场注入276亿港元后，香港的汇率仍维持在强劲的汇率保证水平，这可能会引发HKMA随时再次入市。在a股市场，两市融资余额已超过1.6万亿元。

分析师普遍认为，新资本将成为未来牛市的重要推动力，其流量将决定未来的市场领导者。

瑞银证券认为，当前市场上涨的逻辑是增加新的基金，而这些基金的配置是影响未来趋势的关键。对于大量的新基金，创业板和中小企业板的pe估值水平分别超过了96倍和64倍。在这种背景下，预计未来大型基金将倾向于配置估值较低的蓝筹股。

国泰君安还认为，情绪驱动型基金寻求市场萧条将成为未来的主要逻辑。市场风格将显示蓝筹股和成长股一起上涨。在牛市的中期，基金会寻找所有可以填补的萧条。这种资本行为在最近的香港股市和b股市场尤为明显。从投资者心理角度来看，在当前牛市的前两个阶段，当市场经历了蓝筹股和创业板分别引领的两种28年的风格后，投资者会形成明显的学习效应，不愿意单方面赌博，而是选择均衡配置。

基于上述判断，国泰君安近期再次上调a股目标点，将上证综指目标点上调至4600点，将创业板指数目标点上调至3000点左右。

与此同时，外资银行也提高了对港股的投资目标。其中，摩根士丹利将恒生指数12个月目标从26，800点提升至30，000点，国有企业指数未来12个月目标从12，500点提升至15，000点；此外，瑞士信贷还将恒生指数的目标从今年年底的2.7万点上调至2.8万点，并将国企指数的目标从1.35万点上调至1.5万点。